北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投(tóu)资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和投资者分享了投(tóu)资(zī)、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行危机、苹果以(yǐ)及(jí)公司“接班(bān)人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会(huì)上(shàng)表示，他和芒格依(yī)然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放(fàng)弃第二台(tái)车(chē)，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人会放弃第二(èr)辆车。这是消费者行为对(duì)苹果公司带来(lái)的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要(yào)位(wèi)置。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获取(qǔ)本次股(gǔ)东会(huì)最新观(guān)点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多(duō)

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买(mǎi)卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个阶段的交(jiāo)易(yì)，第一个阶段(duàn)价格(gé)很好，第(dì)二个阶段由(yóu)于他们去年(nián)优异的(de)业绩(jì)对(duì)卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份(fèn)以来(lái)，这部分股份已进(jìn)行(xíng)了“股权(quán)”会(huì)计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益，这将(jiāng)使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导(dǎo)致我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多(duō)产(chǎn)品(pǐn)供应给它(tā)，但(dàn)有些(xiē)产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会(huì)把产品的(de)分销渠道多元化，我们希望能够拥有多(duō)个(gè)具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也不(bù)是(shì)无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临(lín)的(de)问题不在(zài)于是否(fǒu)开新(xīn)店。我和(hé)查理为了把这个品牌推向(xiàng)全球(qiú)做过很多尝试，每次(cì)我们(men)都是在(zài)最初觉得(dé)走(zǒu)对了方向，但后来(lái)发(fā)现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔(mó)力也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客(kè)流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少(shǎo)影片供(gōng)应，也(yě)不能减少(shǎo)其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动视(shì)暴雪的事情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了

　　有投资(zī)人(rén)提问，伯克希尔出(chū)售动(dòng)视暴雪股(gǔ)份是否影响到(dào)了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯克希(xī)尔所有监(jiān)管要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做得非常出色了(le)，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英(yīng)国有关部门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终(zhōng)一(yī)定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就(jiù)能(néng)解决(jué)的问题(tí)。我还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如何(hé)，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微(wēi)软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持仓占比已超过了(le)能源(yuán)业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司在(zài)我们仓位中(zhōng)的占比超(chāo)过了(le)能(néng)源业务(wù)。虽(suī)然我们(men)持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在(zài)增加(jiā)。我(wǒ)不(bù)懂(dǒng)手机，但我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费(fèi)者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们(men)不知道(dào)未来趋势会如何(hé)发(fā)展，但(dàn)我们知(zhī)道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第二辆(liàng)车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对(duì)于苹果占伯(bó)克(kè)希(xī)尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为这已(yǐ)经接近(jìn)了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的美元(yuán)是(shì)好(hǎo)的。”以此来(lái)表示(shì)，这(zhè)笔投(tóu)资(zī)是没问题的(de)，甚至是非(fēi)常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生(shēng)意，而苹果的商业模式更好。消费(fèi)者花(huā)钱的时候都有自己的(de)喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元(yuán)买第二(èr)辆车。我认(rèn)为，如果他(tā)们(men)要么放弃第二辆(liàng)车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们(men)会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台(tái)积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送了(le)提问，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内(nèi)快速(sù)买入卖出台积(jī)电的原(yuán)因。在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特对(duì)此(cǐ)进(jìn)行了(le)说明，在他看来台(tái)积电(diàn)是世界范围内(nèi)管理最完善且(qiě)最重要的公(gōng)司之一，即使是(shì)5至(zhì)20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美(měi)国的芯(xīn)片产能(néng)，但我认为，它只(zhǐ)能留(liú)在（中国）台湾地区(qū)。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚利(lì)桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们(men)没有(yǒu)一家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地(dì)位。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估(gū)了(le)自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他(tā)很有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估(gū)了一个不需要高估就(jiù)能成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商(shāng)可(kě)能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处(chù)在于(yú)，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确(què)定(dìng)性高(gāo)的(de)工(gōng)作，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于(yú)解决不可能(néng)的问(wèn)题(tí)。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不(bù)喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一(yī)段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业(yè)太(tài)艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国(guó)的汽车公司(sī)还会面临(lín)来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并(bìng)非如(rú)此，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带(dài)来了巨大的成本(běn)和(hé)巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大的(de)资(zī)金成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度(dù)

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人工智能的问题(tí)时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国(guó)的比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看一看，会发现自(zì)动(dòng)化操(cāo)作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可(kě)能更好，因为人工智能(néng)并不能取代很多(duō)领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也(yě)表示，人(rén)工智(zhì)能(néng)虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不(bù)完善(shàn)，譬如(rú)目前还(hái)不能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它(tā)并不能改变人类的思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额收益的机(jī)会在相对降低(dī)，但这并不(bù)代表(biǎo)没有投资机会。从1940年(nián)到(dào)现在，无(wú)论汽车、工业(yè)、飞机(jī)以(yǐ)及能源等领域都有新的改变，新的事物永远在(zài)不断(duàn)出(chū)现，而且会取(qǔ)代一些(xiē)原(yuán)有的技术(shù)，因此，在(zài)这其中会存(cún)在很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希(xī)尔在新能(néng)源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之(zhī)前买下(xià)伯克希尔能源(yuán)这(zhè)家公司，就是希望(wàng)能够帮助解(jiě)决一(yī)些环境(jìng)方(fāng)面的问题。从(cóng)传统能(néng)源向新(xīn)能(néng)源(yuán)的转变(biàn)，我们在(zài)这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多精彩观(guān)点请关(guān)注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班(bān)人(rén)：希(xī)望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经(jīng)历能源行(xíng)业的变革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我们有3家美国(guó)的公共事业公(gōng)司，我们希望能(néng)够在全国的每一个州制定不(bù)同的计划，然后将这些计划进行整(zhěng)合(hé)。我们也将我们的目标进(jìn)行了同步规(guī)划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望能(néng)够取(qǔ)得(dé)的成(chéng)绩，但这(zhè)个(gè)过程是不容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提(tí)出的硅谷银行(xíng)破(pò)产事件(jiàn)会(huì)带来怎(zěn)样的(de)经济后果(guǒ)时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司(sī)的限额是(shì)25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的规定(dìng)，但这不是美(měi)国的(de)行为(wèi)方式，就像(xiàng)他们不(bù)会让债务(wù)上(shàng)限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国(guó)公众解释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题(tí)会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存(cún)款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这(zhè)是(shì)不应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲(qīn)在1931年因为银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)而(ér)失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很大(dà)变化。二战后的那一(yī)年(nián)，有多达2000家(jiā)银(yín)行倒闭，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做了一件非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年(nián)了(le)，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定(dìng)保(bǎo)证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们(men)都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决(jué)不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性，引发了严重(zhòng)的(de)通货(huò)膨(péng)胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决财政问(wèn)题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观(guān)，他表示(shì)，我们在第二(èr)次世界(jiè)大战(zhàn)中(zhōng)付出了代(dài)价。我(wǒ)们(men)每个人，包括学校的孩子(zi)和其(qí)他人，也包括我自(zì)己。我们(men)购买了最初所谓的(de)战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等(děng)等。如(rú)果不停印钞票(piào)，我无法(fǎ)预计宏观(guān)环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)可以有(yǒu)各(gè)种各样的(de)新发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我们不知(zhī)道(dào)会(huì)发生什么(me)，因(yīn)为在(zài)目前的情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的(de)人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风(fēng)险，如果(guǒ)你要改变人(rén)们未来的(de)行为(wèi)方式，风险就必(bì)须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵循健全(quán)的银行(xíng)投资方法，不(bù)做别人做的一些风险性事(shì)情，银(yín)行可能是一(yī)个(gè)非常(cháng)不错的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年(nián)的(de)《银(yín)行(xíng)控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而(ér)不是许多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不(bù)会是(shì)一(yī)个(gè)好现(xiàn)象

　　针对去美(měi)元化(huà)与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何其他货币(bì)能(néng)够取代(dài)它。我觉得(dé)没人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主席(xí)）可能(néng)比(bǐ)我们(men)更清楚，但(dàn)是他(tā)也不能完全(quán)控制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知道需要印多少数额的货币(bì)才能解决问(wèn)题(tí)，而(ér)直到它(tā)失控(kòng)。人(rén)们会对货币失去信心，他(tā)们(men)的(de)行为方式可能会完全不同。我们无(wú)法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险(xiǎn)仍(réng)是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一家是自己愿意(yì)去投的(de)。虽然有人诟(gòu)病盖可(kě)保险(xiǎn)已(yǐ)经是一家技术(shù)公(gōng)司，但在(zài)我们看来，其依然是一家保险公司(sī)。他(tā)同时解释，盖可在技(jì)术方面需要(yào)做的工作要(yào)比想象(xiàng)的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一(yī)年(nián)的保(bǎo)险准(zhǔn)备金(jīn)，其(qí)次(cì)一季(jì)度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息(xī)处(chù)理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情(qíng)况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域从(cóng)来(lái)不是特别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的(de)空洞化(huà)却(què)是非(fēi)常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者(zhě)会变化，人们总是(shì)喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是(shì紫菜是不是海鲜)

　　以安全(quán)的方(fāng)式恢复长期运(yùn)营

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司面临的(de)机遇(yù)和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特表示(shì)，他(tā)密切(qiè)关注这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的(de)铁(tiě)路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段(duàn)困难时间，但好在我们走出疫情(qíng)和供应方面的(de)挑战，不(bù)过(guò)还面临劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是(shì)恢复(fù)铁(tiě)路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是短(duǎn)期专注(zhù)于在(zài)20年内达到某一运营指标，要长期(qī)为(wèi)客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历(lì)史上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪(xù)化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错误(wù)的投资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一个没有感情的(de)人(rén)，但肯(kěn)定(dìng)想在(zài)做投资或商业(yè)决(jué)定时(shí)成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们(men)拥有更多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯克希(xī)尔的所有(yǒu)者，每(měi)年都在增加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我(wǒ)们投(tóu)资并创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常有限的(de)

　　关(guān)于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现(xiàn)金(jīn)充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么(me)要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一(yī)样达成(chéng)交易。2008年我收(shōu)购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次发生(shēng)。但问题(tí)是(shì)，我们收购的机会是非常有限的，所以当(dāng)一家(jiā)好(hǎo)公司(sī)面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的(de)股东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳(wěn)步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足(zú)够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的(de)东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长期防(fáng)御能(néng)力之(zhī)间做出选择(zé)？巴(bā)菲特对此表(biǎo)示：“我们不关(guān)心季度预算是否达标，我们感兴趣的是(shì)紫菜是不是海鲜，永远拥有一个美好的事业。好的企业(yè)不多，但(dàn)我们确实(shí)找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们(men)学(xué)到的是，在(zài)奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是(shì)一件愚(yú)蠢的(de)事。我们一(yī)直在试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能(néng)做到(dào)这点，那(nà)也能获利！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于(yú)投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一(yī)定会继(jì)承我的(de)工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的(de)主(zhǔ)要价值是可(kě)以把(bǎ)一些事(shì)情做得(dé)更好，或者去管理更多的事(shì)情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也会(huì)给(gěi)他一些好的建议(yì)，但(dàn)格雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未来我们(men)还(hái)需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从(cóng)不会(huì)频繁更(gèng)换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很多很优秀的经理人(rén)，相对其(qí)他大型公司，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以能够做(zuò)的更好原因(yīn)之一，是从不(bù)会频繁(fán)更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的(de)十大(dà)最佳保险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特(tè)从不会(huì)去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一(yī)个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上(shàng)独一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到(dào)了为何(hé)到访日本，并参观五大(dà)商社(shè)。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企业，让(ràng)人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确(què)实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机会。它们是(shì)一些(xiē)令人难以置信的(de)投(tóu)资机会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公司的(de)文化(huà)和历史。我们(men)对五大商社的(de)两(liǎng)天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展(zhǎn)望百(bǎi)年后的(de)伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百(bǎi)年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他(tā)说(shuō)，希望这(zhè)家公司仍(réng)能被股东们(men)眷顾，并且(qiě)为社(shè)会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大量的(de)人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至(zhì)今日依然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一(yī)样，成为(wèi)其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的资(zī)产(chǎn)而非(fēi)负债，以往记录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的(de)资本还(hái)是会(huì)比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可(kě)以在国家的经济中投(tóu)入(rù)非(fēi)常(cháng)多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷(léi)格继(jì)任后(hòu)，他(tā)仍(réng)会做出(chū)与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下(xià)了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将(jiāng)同(tóng)时(shí)对股东和公司自身的运营产(chǎn)生(shēng)益处(chù)，如果资本足够(gòu)且股票很有(yǒu)吸引力(lì)，那么为(wèi)什(shén)么不通过回(huí)购来提升单股内在价值呢？因此当时(shí)机(jī)来(lái)临，我们(men)会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动(dòng)，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规(guī)划的问(wèn)题时，巴菲特(tè)说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不(bù)适合(hé)所(suǒ)有人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们(men)出生起，他(tā)们就在(zài)学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何(hé)度过这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行(xíng)逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很(hěn)多富裕家庭，它(tā)们在(zài)财产规(guī)划(huà)分配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高(gāo)，可(kě)我并(bìng)没有签过(guò)遗(yí)嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗(yí)嘱需要孩子的理解(jiě)以(yǐ)及他(tā)们的建议。这件事情(qíng)对于孩(hái)子而言，在20岁和(hé)60岁(suì)的不同(tóng)时期来做(zuò)，效果是不一样的(de)”。

　　在(zài)他(tā)看来，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他(tā)们的(de)成长。“有一些人完全(quán)不向他们的(de)孩(hái)子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事(shì)情，而有些(xiē)人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地(dì)向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他们的(de)成长阶段，让(ràng)他们(men)知(zhī)道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的(de)钱(qián)少；避免身(shēn)边有能量(liàng)的人(rén)和活动；要(yào)活(huó)到老(lǎo)学到老，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一(yī)定会成(chéng)功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的运(yùn)气(qì)，当(dāng)然，你一(yī)定不要把自己的命运都押宝(bǎo)在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是(shì)非常(cháng)理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比这(zhè)更(gèng)美(měi)妙的事(shì)情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他(tā)的书(shū)中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论(lùn)他的想法是否正确，我都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排(pái)名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其领域里具有(yǒu)这样持续(xù)的地位？”

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