大家周末好，先来看下重要消息。

　　塞尔维亚总统下令军队(duì)进入最高战备状(zhuàng)态(tài)，紧急向与(yǔ)科(kē)索沃(wò)行政线方(fāng)向(xiàng)移动

　　据塞(sāi)尔维亚南通(tōng)社26日(rì)消(xiāo)息，塞(sāi)尔维亚总统武(wǔ)契奇(qí)当天下令，将塞尔维亚军(jūn)队的战备(bèi)状态(tài)提升到(dào)最高等级，并(bìng)紧急向与(yǔ)科索沃行政线方向移动。

　　报道称，武契(qì)奇(qí)提(tí)升塞尔维亚军队战备状态与科索(suǒ)沃(wò)局势(shì)骤然(rán)紧张有关。

　　当天科索沃北(běi)部兹韦钱(qián)塞族区塞(sāi)族民众与科索沃阿族警察发生冲突，阿族警(jǐng)察在冲突中(zhōng)使(shǐ)用了催泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱区(qū)行(xíng)政大楼。目前兹韦(wéi)钱(qián)区已经被科索沃特警(jǐng)封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省，1999年(nián)科索(suǒ)沃(wò)战争(zhēng)结束后由联合国托(tuō)管。2008年，科索沃单(dān)方面(miàn)宣(xuān)布独立，塞尔维亚始终坚持(chí)对科(kē)索沃拥(yōng)有(yǒu)主权。

　　通(tōng)胀(zhàng)超预期上行！这一数(shù)据创(chuàng)年内新高，美联储年内不降息？

　　5月26日，美国商务部最新数据(jù)显示，美国4月PCE物价指数同比上涨(zhǎng)4.4％，高于预期值4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超(chāo)出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除食物和能源(yuán)后的(de)核心PCE物价指数同比增长4.7％，超(chāo)出预期4.6％，前值(zhí)为4.6％；环比上涨0.4％，同样(yàng)高出前值和(hé)预期(qī)值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，追踪与当前(qián)经济周期(qī)相关的通胀压力的周期性(xìng)核心PCE仍(réng)然非常(cháng)高，处(chù)于1985年以来的最高记录。

　　美联储政策利率(lǜ)期货合(hé)约交易商周五加大了(le)对(duì)美联储将继续加息的押注，数据公布(bù)后，这些(xiē)合(hé)约(yuē)的隐含(hán)收益(yì)率上升，定价美联储在(zài)6月会(huì)议上将(jiāng)基准利率目标区(qū)间（目前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交(jiāo)易员(yuán)们(men)一直坚(jiān)信，美联储今年(nián)将多次(cì)降息。但他(tā)们最终承认(rèn)，基于(yú)对期货的押(yā)注，今年(nián)降息的可能性不大。现(xiàn)在，他们(men)预计(jì)在2024年之前(qián)不(bù)会降息(xī)，而且2024年(nián)的降息幅(fú)度(dù)低于此前(qián)的预(yù)期。强劲的(de)经济增长、通胀数据、劳动力市场(chǎng)以及债(zhài)务上限担忧(yōu)的缓解降(jiàng)低了今年降息的(de)可能性。交(jiāo)易员(yuán)们(men)现在认(rèn)为，6月份的(de)会议可能会考虑加息25个(gè)基(jī)点。市场(chǎng)预计(jì)联邦基金(jīn)利率(lǜ)将在2024年(nián)底降至(zhì)3.5％，就在(zài)一个月前(qián)，衍生品市场预计基准利率届时将降至3％。

　　短期内煤(méi)化工品(pǐn)种(zhǒng)暂难走出弱(ruò)周(zhōu)期

　　近(jìn)期化工(gōng)板块整体走势偏弱，油化工与煤化工板(bǎn)块略显分化(huà)。期货日报记(jì)者观察到，煤化工(gōng)品种无论是下跌幅度，还是下行斜率，均大于油(yóu)化工品种。以PTA等(děng)原(yuán)料成(chéng)本(běn)端为原油的品种，在原油下(xià)跌幅度不大的情况下，跌幅(fú)较(jiào)小；而(ér)以尿素、甲醇原料成本(běn)端为煤炭的品种，跌幅较大(dà)。

　　对此，国投(tóu)安信期货能源首席分析师高明宇解释说，终端产品这一(yī)分化(huà)的根(gēn)源还(hái)是原料(liào)端表现的差异。“俄乌冲突的战争风(fēng)险溢价(jià)将能源危机在期货市场的影射推向顶峰，2022年下半年起(qǐ)市场进入衰退交(jiāo)易主题，且(qiě)目前(qián)工(gōng)业品(pǐn)整体仍处于衰退交易的中后场。”她(tā)称。

　　“从能源板块内(nèi)部来看，前期原油(yóu)价格的下行已触碰到中东(dōng)主要(yào)产(chǎn)油国的(de)财政盈亏平衡成本(běn)、页岩油生产(chǎn)商边际(jì)产(chǎn)油成本(běn)、美(měi)国收(shōu)储目标价位(wèi)，在美国页(yè)岩油非常规能源产量(liàng)增(zēng)速持续不达预期(qī)的情(qíng)况(kuàng)下，以(yǐ)沙特和(hé)俄罗斯主(zhǔ)导(dǎo)的(de)OPEC+主动减(jiǎn)产再度推动(dòng)原油供给约束的兑(duì)现，在能源品的(de)下(xià)行趋势中原油的成本支撑(chēng)、供应减量(liàng)率先发(fā)生(shēng)，价(jià)格也率先呈现震荡筑底(dǐ)的迹(jì)象。”高明宇如是说。

　　而对于煤(méi)炭而言，年初以来(lái)港口(kǒu)Q5500动力煤均价(jià)1092元(yuán)/吨，仍远高(gāo)于(yú)国(guó)内三西主(zhǔ)产区动力煤的边(biān)际到港成本900元(yuán)/吨左右，在煤炭全行业利润丰(fēng)厚的情况(kuàng)下供应有增无减，宽松的供(gōng)需(xū)面持续带动产业链(liàn)各环(huán)节累(lèi)库，价格下跌趋势明确(què)，亦对近期煤化工(gōng)品种构(gòu)成较大压制。

　　“今年年初以(yǐ)来，煤炭价格整体便处(chù)于震荡下(xià)行的趋武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百势中，原料煤炭成本(běn)端的支撑弱化，使(shǐ)煤化(huà)工品种的(de)估值中枢不断下移(yí)。”中(zhōng)信(xìn)建投期货(huò)分(fēn)析师刘书(shū)源(yuán)表示，相较于煤炭，原油整体为区间弱(ruò)势(shì)震荡的走势，并(bìng)未出(chū)现较大的单(dān)边走弱趋势。

　　“就煤化工市场而言，本周持续走弱未见反(fǎn)转(zhuǎn)迹象。”方正中期期货研究院(yuàn)上海(hǎi)分院负(fù)责人夏聪聪解(jiě)释说，煤化(huà)工市场缺(quē)乏利好驱(qū)动，消息(xī)面(miàn)无利好(hǎo)刺(cì)激，导致行情持(chí)续低迷。国内(nèi)煤炭市场供应(yīng)存在(zài)保(bǎo)障，在进口煤增(zēng)加的情况下，市场可流通货源充裕，今年受到天气(qì)因素(sù)的影响，水电出力预计逐步好转，电煤需求存在增加，但增速或放缓。

　　在她看来，煤炭市场价(jià)格仍存(cún)在下调可(kě)能，成(chéng)本端(duān)难以提供有力支撑。加之煤(méi)化工(gōng)整体(tǐ)需(xū)求端不佳，高温雨季部分区域需求(qiú)受(shòu)到影响。需求处于(yú)季节性淡季，下游用煤(méi)企(qǐ)业库存水平偏高(gāo)，价(jià)格承压下行，煤化工受到成本端(duān)的拖累。

　　事实上，煤(méi)化工近期的持续走弱也(yě)与宏观(guān)需求弱(ruò)势以及自身(shēn)品种的(de)产能投放周期有关。

　　“根据(jù)前(qián)期调研，部分甲醇和尿素的终端工厂(chǎng)，在经历疫情几年之后，并未(wèi)重启(qǐ)，所(suǒ)以终(zhōng)端(duān)产(chǎn)品的(de)需求并没有因疫情解(jiě)封后，出现显(xiǎn)著恢复(fù)。叠加近期港口和坑口(kǒu)煤价加速(sù)下跌，导致煤(méi)化工品种(zhǒng)的(de)估值中枢不断下移(yí)，难见反转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记(jì)者了解到，随着煤炭的大幅(fú)走(zǒu)弱，目(mù)前(qián)甲(jiǎ)醇企业(yè)亏损(sǔn)较之前有所放大。“煤化工产业(yè)链上(shàng)下(xià)游均(jūn)弱化，尽管成本(běn)端松动，但煤化工品种自身(shēn)表现同样低迷(mí)，面(miàn)临较大的亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲(jiǎ)醇期货价格创2020年10月份以来新低，现货(huò)价格同(tóng)步(bù)走低，内蒙地区报价跌破2000元(yuán)/吨，价(jià)格下跌(diē)幅度大于原料端，利润修复(fù)过程中(zhōng)止。“今(jīn)年以(yǐ)来，从甲醇成本理(lǐ)论核算来看，行(xíng)业(yè)整体处于不(bù)景气阶段。”她称(chēng)。

　　对此，刘书源也表示，由于(yú)甲(jiǎ)醇现货价格不(bù)断(duàn)创(chuàng)下新低(dī)，部分地区现货价(jià)格回到历史(shǐ)低位，上游(yóu)甲(jiǎ)醇(chún)生产企业整体利润(rùn)并没有随着煤价回落、采购(gòu)成本下(xià)降而(ér)明显转好。“尤其是单一(yī)的煤制(zhì)甲醇(chún)企业，理论亏损幅度较大，且部分内(nèi)地(dì)企业(yè)有传(chuán)出(chū)因甲醇价格太低，出现停(tíng)车或(huò)者降负的消(xiāo)息(xī)，后续值得持续关注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍认为，短期，煤化工(gōng)品种暂难走出弱(ruò)周期的迹(jì)象。“经历过前(qián)几(jǐ)年的持续投产，国(guó)内甲醇(chún)和尿素的产能不断扩张，当前下游(yóu)的(de)需求难以匹配新增的产(chǎn)能，未(wèi)来(lái)其价格可能(néng)在1—2年(nián)都维持较低水平，从而开(kāi)启倒(dào)逼(bī)上游降负或者去(qù)产(chǎn)能的(de)阶段，后(hòu)续大(dà)概(gài)率(lǜ)是一个产能的上下(xià)游再平衡周(zhōu)期。”刘书源称(chēng)。

　　在夏聪聪看来，煤化工能(néng)否走出偏(piān)弱周期主要取(qǔ)决于需求的恢复(fù)情况，下半年部分品种面(miàn)临较大投产压力，进口体量大的(de)品种将受到低(dī)价进口货源的(de)冲(chōng)击，中长期看，煤化工行情难有起(qǐ)色，即使存在上涨，也表现为长期(qī)下跌(diē)后的(de)反(fǎn)弹，而不是(shì)行情的反转。

　　油制强于煤制的(de)可能性依然较大(dà)

　　采访中记者了解到(dào)，近期能源化工（尤其是油化工）板(bǎn)块较为强势(shì)主要还(hái)是(shì)基(jī)于原(yuán)料端(duān)的驱动。

　　据光大期货分析师杜冰沁介绍(shào)，本周原(yuán)油(yóu)整体呈现(xiàn)先抑后扬的(de)走势，受到(dào)供(gōng)需基本面(miàn)收紧的前(qián)景(jǐng)提(tí)振油价上(shàng)涨，带动油(yóu)化工(gōng)板(bǎn)块表(biǎo)现较为坚挺。

　　“在(zài)本轮大宗商(shāng)品多数下跌的(de)行情中，原油尽管受到美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)谈判陷入僵局(jú)带(dài)来的宏观情绪扰动，但是(shì)沙(shā)特能源部长发(fā)言力挺油价和G7在其(qí)年度(dù)领导人会议上(shàng)承诺将加大力度(dù)打击俄(é)罗(luó)斯逃避其(qí)石(shí)油(yóu)和燃料出(chū)口价格上(shàng)限的行(xíng)为(wèi)都对于油(yóu)价(jià)起到提振作用。”杜冰沁表示，从基(jī)本面来看(kàn)，下半年(nián)全球原(yuán)油供需将进一步(bù)收紧。IEA最新月(yuè)报(bào)预计今(jīn)年全球需求(qiú)同比增加(jiā)220万(wàn)桶/日，主要来自于中国(guó)需求复苏(sū)的持续；同时美(měi)国宣(xuān)布将在8月收(shōu)储300万桶，叠加美国即将进入夏(xià)季汽油消费(fèi)旺季。“原油维持强(qiáng)势从成本端带动油(yóu)化工(gōng)整体(tǐ)强于煤化工。”她称。

　　目前来看，油化工较煤化(huà)工较强的(de)关(guān)键原因还是在于原(yuán)料端。在(zài)杜冰沁看(kàn)来，本(běn)周(zhōu)EIA和API商(shāng)业(yè)原油库存超预期(qī)大幅下降，主要(yào)源自原油进口的大幅下降和(hé)随着(zhe)出行(xíng)旺(wàng)季(jì)来临显著增武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百(zēng)长的需求；包(bāo)括汽油(yóu)和精(jīng)炼油(yóu)在内的成品油(yóu)库存(cún)均出(chū)现不同程度的(de)下降，同(tóng)时汽、柴油(yóu)表需也环比(bǐ)增加50万桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽管短期俄罗斯减(jiǎn)产不及预期，但沙特能源部长发言力挺油价，市场计(jì)价OPEC+可能在6月4日(rì)的会议上考虑进一步减产，叠加美(měi)国(guó)的收储均(jūn)将收(shōu)紧下半(bàn)年全(quán)球原油平衡表。但(dàn)在美国债务上限谈判达成一致前，宏观(guān)层面的不确定性仍然会影响市场(chǎng)情绪。”杜冰沁认为，短期市场需关注美国债(zhài)务上限(xiàn)谈判结(jié)果(guǒ)和(hé)6月(yuè)4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期(qī)货能化(huà)高级(jí)分(fēn)析师陆甲明认(rèn)为(wèi)，6月份OPEC+的月度(dù)会(huì)议将(jiāng)近。考虑目前油价被市场接受度提升(shēng)，预计6月化工品市场(chǎng)对标的原油成本将基本维(wéi)持(chí)5月平均价格水平。因此(cǐ)，预计6月OPEC+会议可能(néng)不会有动作。“考虑目(mù)前油(yóu)价被市场接受度提升。预计(jì)6月化工品市场对标的(de)原油(yóu)成本将基本维持5月(yuè)平均价格水平(píng)。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国(guó)内石脑油制的聚乙烯生产毛利，已经(jīng)从500多(duō)元/吨，逐步跌落(luò)至(zhì)-500多元/吨。虽然油价也有下跌，但(dàn)由于聚乙烯自身现货价(jià)格表(biǎo)现更弱，因而以原油折算成(chéng)本的加工利润反而出现了下降。

　　“展(zhǎn)望后市，原油供应端的利好已(yǐ)进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产(chǎn)已(yǐ)在原油及成品(pǐn)油发运船期(qī)中有所体现。“加拿大野火蔓(màn)延造成的31.9万桶(tǒng)/天减产及3月末起暂停的伊(yī)拉克(kè)45万桶/天(tiān)北向(xiàng)原油出口仍(réng)未恢(huī)复，亦对本(běn)无弹性的原油供应构成扰(rǎo)动。且近期沙特能源部长再次对(duì)原油市(shì)场做空者发出警(jǐng)告，面对(duì)欧(ōu)美银行业危机和美国债(zhài)务上限谈(tán)判带来的需求端不(bù)确定性，不排除OPEC+在(zài)6月4日会议再次减产的小(xiǎo)概率事件发生，二季度起(qǐ)的基准去库预期仍(réng)将为原油(yóu)带(dài)来相对支撑。”她称(chēng)。

　　“下个阶段，化工品表现(xiàn)中，油制强(qiáng)于(yú)煤制的可能性依(yī)然较大。”陆甲明表示，原料(liào)价格表现上，目前国内煤炭供(gōng)给(gěi)相对充裕，因(yīn)此(cǐ)煤炭价格下行的趋势依然存在。原油方面，夏季是(shì)成(chéng)品油(yóu)消费(fèi)高峰，因此油价往往容易获得支撑。因(yīn)此，成本端强弱反差或依然存在(zài)。

　　同样(yàng)，在高明(míng)宇看来，在国内动力煤市场中下游库存有(yǒu)效(xiào)去化，或低价格刺激内产、进口(kǒu)兑现减量预期之(zhī)前，油(yóu)化工结构性强于煤化工的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百