当(dāng)前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫(gōng)就债务上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会(huì)议(yì)后表示，这次会(huì)见并(bìng)未就解(jiě)决债务上限问题达(dá)成任(rèn)何有益(yì)意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在白(bái)宫(gōng)与国会众议院议长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限问题长达三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数(shù)党(dǎng)领袖(xiù)、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈(tán)判达成协议的可(kě)能性不(bù)大(dà)，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之(zhī)际(jì)，他不会在债务(wù)上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额(é)超过(guò)债(zhài)务上限。美(měi)国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措(cuò)施只(zhǐ)能(néng)帮助(zhù)财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是(shì)，若国(guó)会未能(néng)提高债(zhài)务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继续履行政府的所(suǒ)有(yǒu)义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题(tí)相(xiāng)关议案在众议(yì)院以微弱优(yōu)势得到(dào)通过。议案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但提高上(shàng)限需要(yào)满足多种削减(jiǎn)开(kāi)支(zhī)的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计(jì)未来十年(nián)内将合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案(àn)通过(guò)后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务(wù)上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如(rú)国会不提(tí)高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错(cuò)”

　　针对(duì)美国银(中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名yín)行业危机，美国监管机构(gòu)的第(dì)一份“认错”报(bào)告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向该行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时(shí)排查(chá)隐患，没有及时(shí)注意到第(dì)一共和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员也(yě)没有(yǒu)意识到银行过快扩张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的(de)缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管机(jī)构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施去尽快解(jiě)决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机(jī)风暴中，加州是(shì)名副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第一共(gòng)和(hé)银(yín)行也位于加(jiā)州旧(jiù)金(jīn)山(shān)。此外，近期同样遭遇(yù)严(yán)重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋(yáng)合(hé)众银行也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监(jiān)督责(zé)任，后(hòu)者未来(lái)可能会投(tóu)入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入(rù)保险的存款(kuǎn)规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存(cún)款规(guī)模较高是促(cù)成银行(xíng)挤兑(duì)的(de)关键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大量无保险存款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这(zhè)些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些(xiē)风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国(guó)战略石(shí)油储备的回(huí)补计(jì)划(huà)。

　　美(měi)国能(néng)源部(bù)周(zhōu)二表示：美国(guó)战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种为美(měi)国纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行(xíng)必(bì)要(yào)的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一(yī)些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以(yǐ)来(lái)多(duō)数时候(hòu)，WTI油(yóu)价(jià)依(yī)然高(gāo)于美国政府(fǔ)设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全(quán)线跌(diē)破前低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大(dà)油脂(zhī)价格集(jí)体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有明显分(fēn)化(huà)，从板块内强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到(dào)近月，反映了市(shì)场交易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大消费基(jī)调，且(qiě)认(rèn)为节后(hòu)油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求(qiú)增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压(yā)力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后(hòu)咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来的(de)累(lèi)库趋势(shì)压(yā)制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期(qī)表现弱(ruò)势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日(rì)出(chū)现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期(qī)超跌后的市场中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕(zōng)领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上(shàng)周五主要(yào)机(jī)构(gòu)公布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势(shì)相比豆(dòu)油及(jí)葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是(shì)历(lì)史极低库存(cún)水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅(fú)可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏(piān)低主要在(zài)于当月假期较多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美(měi)国(guó)经济衰退及(jí)风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美(měi)国非农(nóng)就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会提高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓解了因美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机、债务上限到(dào)期、短期较差经济数(shù)据(jù)带来的美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经(jīng)济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大(dà)豆卖压(yā)有(yǒu)所减(jiǎn)轻(qīng)但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基(jī)不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意的(de)是(shì)，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油(yóu)脂很难(nán)具备持续(xù)的上行基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需求(qiú)好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库(kù)周期，在业内人士(shì)看来，进入(rù)增库(kù)周期已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏(piān)低的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕价差(chà)及主需(xū)求国高(gāo)库存带来的并不算(suàn)好的出(chū)口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马(mǎ)棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有(yǒu)着超(chāo)于正常季节(jié)性的(de)产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来(lái)西(xī)亚(yà)带(dài)来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报(bào)价(jià)及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两(liǎng)个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走势来看(kàn)，国(guó)内(nèi)菜油库存从(cóng)年初(chū)以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度(dù)来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋节(jié)后开启累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来(lái)，增库确(què)实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成(chéng)本(běn)端原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的(de)影响要(yào)更大一些。后期(qī)，市场需关注巴(bā)西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期(qī)，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际(jì)菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没(méi)有完全消散(sàn)，全球(qiú)经济(jì)预(yù)期、美高利息对大(dà)宗商(shāng)品需(xū)求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释(shì)放完(wán)全，市场随时(shí)可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的(de)基础(chǔ)，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是(shì)空单(dān)入场机会，合(hé)约(yuē)上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可(kě)择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜棕价(jià)差做扩。

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