大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没出一(yī)直在加(jiā)班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了(le)，而海外有爆(bào)了，不(bù)过是爆雷。按照惯例(lì)，我们(men)梳理一(yī)下重大消息，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近(jìn)平主(zhǔ)持会议(yì)。会议认为，今年以来，在(zài)以习近平(píng)同志为核(hé)心的党中央坚强(qiáng)领导下，各(gè)地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济(jì)社会发展，更好统筹发展和(hé)安全，我国(guó)疫情(qíng)防(fáng)控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社会(huì)全面(miàn)恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协(xié)同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三重压力得(dé)到缓解(jiě)，经(jīng)济增长好于预期(qī)，市场(chǎng)需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势，经济(jì)运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)，经济(jì)转型升级面临新的阻(zǔ)力(lì)，推动高质量发展仍(réng)需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住(zhù)房(fáng)需求的(de)支持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房(fáng)地产(chǎn)市(shì)场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议(yì)还(hái)提出，在超大特大城市(shì)积(jī)极稳步推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两(liǎng)个月后，风雨飘(piāo)摇的(de)美国第一共和银行终(zhōng)究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美(měi)国(guó)加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管了第一(yī)共和银(yín)行，这是本(běn)轮美国(guó)银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)中第四(sì)家倒下的银行(xíng)，同时(shí)也是美国历史(shǐ)上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游(yóu)出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游(yóu)部(bù)数据(jù)中心(xīn)测算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克(kè)兰试(shì)图用(yòng)无(wú)人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及时采取行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普京(jīng)没有(yǒu)因(yīn)袭(xí)击受伤，其工作日程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落(luò)的无人机(jī)碎片(piàn)也没有造(zào)成(chéng)人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭击时普(pǔ)京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处(chù)表示，俄方保留(liú)在(zài)合(hé)适的时间和地点采(cǎi)取回应措施(shī)的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机(jī)，经(jīng)政(zhèng)府批准(zhǔn)的除外。 莫斯(sī)科市(shì)长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为(wèi)了防止(zhǐ)未经授权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当(dāng)地时间3日(rì)报(bào)道，乌(wū)克(kè)兰方面(miàn)表示“没有参(cān)与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生意(yì)人报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击(jī)的信(xìn)息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访时(shí)，呼吁(xū)俄军对(duì)乌(wū)克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的(de)官(guān)邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方企图使用(yòng)无(wú)人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研(yán)判(pàn)

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失衡到平(píng)稳，布(bù)局业绩驱动的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发的(de)过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改(gǎi)善，投资(zī)者(zhě)对经济的预期(qī)将(jiāng)在(zài)微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者心(xīn)态(tài)也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)，市场依然处(chù)于全(quán)年第二个(gè)关键做多窗口(kǒu)，财(cái)报季结束后(hòu)，市场将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚持高切(qiè)低(dī)，关注上半年景气持(chí)续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场(chǎng)信心(xīn)，扩内(nèi)需(xū)仍是着(zhe)力重点，政(zhèng)策预期(qī)回归(guī)理(lǐ)性，经济内生(shēng)动能稳步(bù)修复，并将得(dé)到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动(dòng)性拐点明确(què)，美国银(yín)行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但预计对(duì)A股实质影响十分有限(xiàn)。其(qí)次(cì)，财报(bào)季(jì)数据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其(qí)中行业(yè)的结(jié)构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)统一，夯实(shí)市场上行基础(chǔ)。最后，预(yù)计(jì)5月(yuè)A股仍处(chù)于今年(nián)第(dì)二个关(guān)键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，投资者心态(tài)由(yóu)短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局(jú)医药(yào)、数字经济和“一带一路”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的品种，以(yǐ)及其(qí)他板块中一(yī)季度业(yè)绩明显改善，且在(zài)二季(jì)度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后A股有望相比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧(rèn)性(xìng)。主要基于(yú)：1）经济复苏势头(tóu)尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若(ruò)应对得(dé)当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当前(qián)A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的(de)事(shì)件性因素影(yǐng)响可能有所波动(dòng)，但对后市整体(tǐ)表现(xiàn)不用过于谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但(dàn)制(zhì)造业(yè)PMI已露出疲态(tài)，海外(wài)处于多事之秋，高利率(lǜ)环(huán)境下美(měi)国银(yín)行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握(wò)再布局机会；短期结构(gòu)上(shàng)关(guān)注(zhù)在低位资产中寻(xún)找景气(qì)稳定或好于预期(qī)方向(xiàng)，中期线索在于(yú)科技(jì)周期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主题重点关(guān)注(zhù)：一带一路、数(shù)据(jù)要(yào)素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短(duǎn)期政策和业(yè)绩因(yīn)素影响下，行业或更(gèng)均(jūn)衡(héng)。③数字经济(jì)是(shì)全年(nián)主线(xiàn)，后续或(huò)依据(jù)基本(běn)面去伪存真，阶段(duàn)性关(guān)注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海(hǎi)外映射(shè)的科技和大宗商品(pǐn)都将(jiāng)被海外(wài)逐级放大(dà)的宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我们的资源(yuán)+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展现出(chū)成为未(wèi)来(lái)经济增(zēng)长新动能的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的(de)赛道板块(kuài)有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上(shàng)涨概率较节前明(míng)显提升(shēng)。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节(jié)后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期(qī)间全球大类资(zī)产(chǎn)波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡(dàng)上移(yí)。从“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全球主要权(quán)益市场为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正及原油等(děng)大宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美债收益率下行(xíng)，黄金(jīn)价(jià)格走(zǒu)强，表明海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温(wēn)。美(měi)欧一季(jì)度经济(jì)增速(sù)不及市场预期，美国银行业(yè)危机(jī)和两党债务上限博弈(yì)使得(dé)海外(wài)风险偏(piān)好有(yǒu)所(suǒ)回(huí)落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服务(wù)消费大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月(yuè)制(zhì)造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不(bù)大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视(shì)通用(yòng)人工(gōng)智能发展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化(huà)和国内政策驱(qū)动的(de)数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是(shì)去年底熊(xióng)市结束后，指数的第(dì)一次长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市(shì)第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第(dì)一次战术性回(huí)撤，时间约2个(gè)月，起始和(hé)结(jié)束的拐点，均与高频经济指标和预(yù)期(qī)的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月(yuè)的底(dǐ)部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)的表现，均(jūn)表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能(néng)不会持(chí)续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会(huì)持续。从最(zuì)新的PMI数(shù)据来看，4月份(fèn)确实出现了较为明显的下降。这一下降背(bèi)后我(wǒ)们认为可能(néng)主(zhǔ)要有(yǒu)两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一(yī)个(gè)季度经济数(shù)据(jù)最容易恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫后第(dì)二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格、海外经济担心等(děng)因素(sù)，可(kě)能(néng)会(huì)让(ràng)4-5月(yuè)的(de)经济数据很难超预期。由此导(dǎo)致这一次市场的(de)战术(shù)调整虽然可(kě)能已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改善，可(kě)能还需要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在(zài)新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾(wù)掩(yǎn)盖(gài)不了(le)长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国(guó)企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏(piān)弱的(de)一季报业(yè)绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将发(fā)行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下(xià)获取超(chāo)额收(shōu)益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的(de)第(dì)五次大切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月(yuè)有(yǒu)明(míng)显调整，是进一(yī)步加配的良机(jī)，其中以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储(chǔ)能够在5月完成最后一(yī)次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大(dà)地利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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