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　　美联储布拉(lā)德：利率(lǜ)可(kě)能(néng)需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联(lián)储(chǔ)行长布拉德表(biǎo)示(shì)，决策者可能不得(dé)不(bù)进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将观(guān)望一定时间，看看(kàn)经济数据表现再决定6月(yuè)应(yīng)该(gāi)采取何(hé)种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示(shì)，需(xū)要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触(chù)发经(jīng)济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到(dào)2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基(jī)线情(qíng)景。我认为(wèi)基线情(qíng)境是(shì)经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可(kě)能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策(cè)者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的交易将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及(jí)其(qí)他(tā)国(guó)家和地区的境外投资者经由香港与内地基(jī)础设施机(jī)构(gòu)之间在交易、清算、结(jié)算等(děng)方(fāng)面互联(lián)互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易(yì)品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境内投资者需(xū)与外汇交易中心(xīn)签署报(bào)价(jià)商协(xié)议，并为上海(hǎi)清算所利率互换(huàn)集(jí)中清算业务的清算会(huì)员或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行要求并完(wán)成内地银(yín)行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限的境(jìng)外投资者需同(tóng)时申请(qǐng)成为场外结(jié)算公司的清算(suàn)会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人(rén)民币，清算限额(é)为40亿元(yuán)人(rén)民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就(jiù)相关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的(de)公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公司(sī)（以下(xià)简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨(jì)摘牌的(de)公告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一(yī)个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易(yì)。公(gōng)司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示(shì)性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交易所债(zhài)券交易规则(zé)》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日(rì)相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的(de)转股(gǔ)和赎(shú)回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事(shì)件的发生，上交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基本面迎来(lái)改善，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴(bàn)随美联(lián)储继续加息预期(qī)以及欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息(xī)，也可能是本(běn)轮紧缩周期(qī)的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲(zhōu)央(yāng)行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师(shī)巩力赫(hè)表示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领(lǐn顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱g)涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国(guó)内(nèi)棕榈油库存连(lián)续下降(jiàng)支撑盘(pán)面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹(dàn)是由基本(běn)面的改(gǎi)善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端(duān)的利多(duō)预期。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一季(jì)度业绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示(shì)，假期(qī)前三天日均(jūn)发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库(kù)需(xū)求。未来很长一段(duàn)时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍(réng)出(chū)现不同程(chéng)度的停机计(jì)划(huà)，市场(chǎng)现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数(shù)据和1月(yuè)几乎持平。机构(gòu)预期(qī)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环(huán)比(bǐ)减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外市场方(fāng)面(miàn)，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格在本(běn)周(zhōu)累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)数(shù)据(jù)偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落(luò)地效应(yīng)以及机(jī)构(gòu)对于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期(qī)下(xià)降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹(dàn)，而库存(cún)预估下降的(de)原因来自于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油(yóu)及菜油自(zì)身基(jī)本面(miàn)供应(yī顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱ng)增(zēng)加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球(qiú)第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的(de)九位分(fēn)析师(shī)和贸(mào)易商预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三(sān)个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个半月的(de)最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)都在(zài)下降，但(dàn)原因各(gè)有不同(tóng)。马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油库存下降(jiàng)的(de)主要原因来自于(yú)产量的季(jì)节性减产以及印尼国内出(chū)口政策限制导(dǎo)致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施(shī)优化(huà)调整(zhěng)带来(lái)的(de)餐(cān)饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替(tì)代(dài)性(xìng)能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降(jiàng)，但(dàn)由(yóu)于(yú)印尼5月出(chū)口政策出现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈油出口，市场对(duì)于(yú)马来西亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持(chí)谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和印度作为全球(qiú)主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年(nián)内低位，无(wú)法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差(chà)，但依然没有扭转去(qù)库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低(dī)是去库的主要原(yuán)因。后(hòu)期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供(gōng)需双重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的(de)是，国内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地(dì)让利，这至少需要(yào)产地库存(cún)压力明显恢(huī)复才(cái)有可能(néng)。因(yīn)此，未来(lái)产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利(lì)多因素驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入(rù)中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来(lái)，今年(nián)仍是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不(bù)过，随着(zhe)美联(lián)储会(huì)议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在美国银(yín)行业的(de)任何可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对(duì)此仍需保持(chí)谨慎(shèn)态(tài)度。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)来(lái)说，目前基本面仍(réng)然多(duō)空交织。当前(qián)年(nián)度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的(de)丰产对国内市场的(de)压(yā)力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对(duì)豆系(xì)品种带来压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以表现得特(tè)别强势。不(bù)过，油脂的(de)估值在(zài)偏低的油粕比和当前(qián)年度(dù)南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出(chū)独立走(zǒu)势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已(yǐ)经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利空影响有限。对于(yú)油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟(méng)工业(yè)消费和食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场的(de)波动，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波(bō)动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因素(sù)影响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自(zì)身基本面对(duì)价格(gé)波(bō)动(dòng)仍然将起到(dào)主导作用。

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