尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日(rì)，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子(zi)自(zì)年初以来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现(xiàn)了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今年(nián)演化(huà)为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会(huì)有一波明(míng)显的(de)调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年(nián)四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六(liù)fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计(jì)，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此(cǐ)速度再(zài)调整(zhěng)一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概(gài)率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛(shèng)夏(xià)攻势或(huò)由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的(de)。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披(pī)露期结束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大(dà)产业(yè)趋势以及政府支持(chí)力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单(dān)增加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势(shì)，fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)还(hái)会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏(xià)认为按(àn)照历史经验，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的(de)部分(fēn)消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出(chū)相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服(fú)务器及(jí)相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大(dà)模(mó)型进行训(xùn)练/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和算力的(de)提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同(tóng)样在(zài)研报中指出(chū)，维持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模(mó)块等细分赛(sài)道将陆续(xù)迎(yíng)来(lái)基(jī)本(běn)面(miàn)的确认，估值(zhí)修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来越广(guǎng)，对(duì)于(yú)算力(lì)的需求将呈现(xiàn)指数级(jí)增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议(yì)重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光芯(xīn)片等(děng)领域(yù)，东(dōng)北证券4月16日(rì)研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节，相关公司将深度受益(yì)AI带(dài)来的(de)增量(liàng)需求。建(jiàn)议关(guān)注国(guó)产光模块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光(guāng)引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报(bào)中同样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益(yì)增加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪(hù)电股份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相(xiāng)关电子产品，广发(fā)策(cè)略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等终端设备(bèi)打开新(xīn)成长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势(shì)明(míng)确(què)，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括海康(kāng)威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数(shù)字(zì)等；4）景(jǐng)气(qì)度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的(de)智能手机产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科(kē)技(jì)、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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