在华尔街经济学(xué)家和央(yāng)行官(guān)员争论美国经济是否以及何时会陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大型基金经理们(men)并(bìng)没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业(yè)选股人(rén)士将资(zī)金从银行等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基(jī)本(běn)消费品(pǐn)等(děng)在经济低(dī)迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时(shí)做多和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期(qī)性股票与防御性股票(piào)的比例降至至(zhì)少(shǎo)2012年以来(lái)的最低(dī)水平。对于只做多(duō)的基金经理来说，他(tā)们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投(tóu)资领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪仍在加剧(jù)，尽管美(měi)股从去年10月低点全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略(lüè)师(shī)表示，主动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低(dī)点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股的偏好与去(qù)年不同，当时对(duì)衰(shuāi)退的(de)担(dān)忧蔓(màn)延，主动(dòng)型基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过积极(jí)的抗通(tōng)胀行动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓位数据(jù)进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股(gǔ)市。在美国银(yín)行4月份(fèn)对基(jī)金经(jīng)理(lǐ)的最(zuì)新调(diào)查中，现(xiàn)金(jīn)持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何(hé)时(shí)候都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的(de)基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股(gǔ)者的谨慎态(tài)度与基于图表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略形成(chéng)了(le)鲜明对比。由于股市稳(wěn)步(bù)上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目标基金(jīn)等系(xì)统性(xìng)资金(jīn)管理公司近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资(zī)者仓(cāng)位模(mó)型最能说明这种分歧(qí)立(lì)场。德意志银(yín)行称(chēng)，量(liàng)化(huà)基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反(fǎn)弹的(de)很大一部分(fēn)归(guī)因于那些对价格不敏感的量化投资(zī)者，他(tā)们别无(wú)选择(zé)，只能(néng)在(zài)股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一(yī)轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于(yú)预期(qī)的经济(jì)数据(jù)和企业财报也(yě)提振(zhèn)股市。尽管各公司(sī)在本财报季的(de)业绩超出预期，但目前来(lái)看(kàn)，这还不足以让美国(guó)企业重全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案回增长轨道。就连美联储官(guān)员也(yě)预测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取防御措施(shī)，最终可能会付(fù)出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业(yè)往往在衰退(tuì)前的6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直到真正的(de)经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大放异(yì)彩，尽(jǐn)管它(tā)们的(de)领先地位通(tōng)常会(huì)在下行周期结(jié)束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第(dì)三季度开始。

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