申万一级的半导(dǎo)体行业涵(hán)盖消费电子、元件等6个二级(jí)子行业，其中市值权(quán)重最大的(de)是半导体行业，该行业(yè)涵(hán)盖132家(jiā)上市公(gōng)司。作为国家芯片战略发展的重点领域，半导体行业具备研(yán)发技术壁垒、产品国产替代化、未来前(qián)景(jǐng)广阔等特(tè)点，也因此成(chéng)为A股(gǔ)市场(chǎng)有(yǒu)影响力的科技板(bǎn)块(kuài)。截(jié)至5月10日，半(bàn)导体(tǐ)行业总市值达到(dào)3.19万亿元，中芯国际、韦(wéi)尔股份等5家企业(yè)市(shì)值在1000亿元以上(shàng)，行(xíng)业沪(hù)深(shēn)300企业数(shù)量达到16家，无论是头部千(qiān)亿企业(yè)数量还是沪(hù)深300企蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗业数量，均位居科技(jì)类行业前列。

　　金融(róng)界上市(shì)公司研究院(yuàn)发现，半导体行业自2018年以来经过4年快速发展，市(shì)场规模不断扩(kuò)大，毛利率(lǜ)稳步提升，自主(zhǔ)研发的(de)环境下，上市(shì)公司(sī)科技含量越来(lái)越高。但与此同时，多(duō)数上(shàng)市公司业绩高(gāo)光时刻在2021年，行业面(miàn)临短(duǎn)期库存调整、需(xū)求萎(wēi)缩、芯片基数(shù)卡脖(bó)子等(děng)因素制约，2022年多数上市公(gōng)司业绩增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)，毛利率下(xià)滑，伴(bàn)随库存(cún)风险加大。

　　行(xíng)业营收规模(mó)创新高，三方面因素致前(qián)5企(qǐ)业市占率下滑(huá)

　　半导(dǎo)体行业的(de)132家公司(sī)，2018年(nián)实(shí)现营业收入1671.87亿元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复合增长(zhǎng)率为22.18％。其中，2022年(nián)营(yíng)收同(tóng)比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体量(liàng)来(lái)看，主营业(yè)务为(wèi)半导体IDM、光学(xué)模组、通讯产(chǎn)品(pǐn)集成(chéng)的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收居(jū)行业首(shǒu)位，2022年实(shí)现(xiàn)营收(shōu)580.79亿(yì)元，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻(wén)泰(tài)科技营收稳(wěn)步增长，但半导体(tǐ)行业上市公司的营收(shōu)集(jí)中度(dù)却在下滑。选取2018至2022历年营收排(pái)名(míng)前5的企(qǐ)业，2018年长电科技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿元，占行业营(yíng)收总(zǒng)值的(de)46.99％，至2022年(nián)前5大企业营收占比下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年(nián)营(yíng)业收入居(jū)前5的企业(yè)

　　制表：金融(róng)界上市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　至(zhì)于前5半(bàn)导体(tǐ)公司营收占比(bǐ)下滑(huá)，或主要由三(sān)方面因素(sù)导(dǎo)致。一是如韦尔股份、闻泰科技等头部企业营收增速放缓(huǎn)，低于(yú)行业平均增速(sù)。二(èr)是江波(bō)龙、格科(kē)微(wēi)、海光(guāng)信(xìn)息等营收体量居前的企业不断(duàn)上(shàng)市，并在资本助力之下营(yíng)收(shōu)快(kuài)速(sù)增长。三是当半导(dǎo)体行业处于(yú)国产替代化、自主(zhǔ)研(yán)发背景(jǐng)下的高成长阶段时，整个市场欣欣(xīn)向荣，企业营(yíng)收高(gāo)速增长，使得集中度(dù)分散。

　　行业归母净利润(rùn)下滑13.67％，利(lì)润(rùn)正增长企业占比不足五成

　　相(xiāng)比(bǐ)营收，半导体行业的归母净利(lì)润增速(sù)更(gèng)快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达(dá)到14倍。但受到电子产品全球销量增速(sù)放缓、芯片库存高(gāo)位等因(yīn)素影响(xiǎng)，2022年行业整体净利润567.91亿元，同(tón蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗g)比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看，归母(mǔ)净利润正增长(zhǎng)企(qǐ)业达到63家，占(zhàn)比(bǐ)为47.73％。12家企业从(cóng)盈利转为亏(kuī)损，25家企业净(jìng)利(lì)润腰斩（下跌幅度50％至100％之(zhī)间）。同(tóng)时，也有18家企业净(jìng)利(lì)润增速在100％以上，12家企业增(zēng)速在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企(qǐ)业(yè)归(guī)母(mǔ)净利(lì)润增速区间

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市(shì)公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年增速优(yōu)异的企业来看，芯原股份涵盖(gài)芯片设(shè)计(jì)、半导体IP授权等业务(wù)矩阵(zhèn)，受益于先进的芯片定制(zhì)技术、丰富(fù)的(de)IP储备(bèi)以及强大的设计能力，公(gōng)司(sī)得到了相(xiāng)关客(kè)户的广泛认可(kě)。去年(nián)芯(xīn)原股(gǔ)份以(yǐ)455.32％的增速位列半导(dǎo)体(tǐ)行业之首，公司利润(rùn)从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利(lì)润体量排名行(xíng)业(yè)第92名，其较快增(zēng)速与低基数(shù)效应有关。考虑利润基数，北方华(huá)创归母净利润从2021年(nián)的10.77亿元增(zēng)长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半导体企业(yè)。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润增速居前的10大(dà)企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵(líng)财(cái)经

　　存货(huò)周转(zhuǎn)率下降35.79％，库存(cún)风(fēng)险显现

　　在对半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)经营(yíng)风险分析时(shí)，发现存货周转率反映了分立器件、半导体设备等相关(guān)产(chǎn)品的(de)周转情(qíng)况，存货周转(zhuǎn)率(lǜ)下(xià)滑，意味产(chǎn)品流通速(sù)度变(biàn)慢，影响企业现金流能力，对经营(yíng)造(zào)成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企(qǐ)业的存货(huò)周转率中位数(shù)分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现(xiàn)下(xià)行趋势，2022年降幅更是(shì)达(dá)到35.79％。值得注意(yì)的是，存(cún)货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)这(zhè)一(yī)经(jīng)营风险指(zhǐ)标反映行(xíng)业是否面临库存(cún)风险(xiǎn)，是否(fǒu)出现供(gōng)过于求的局面(miàn)，进而对股(gǔ)价表现有参考意义。行业整体而言(yán)，2021年存货(huò)周转率(lǜ)中(zhōng)位数与2020年基(jī)本持平，该年半导(dǎo)体指(zhǐ)数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周(zhōu)转率中位数和行(xíng)业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周(zhōu)转率同比增(zēng)长的13家企业，较2021年平(píng)均同(tóng)比增(zēng)长29.84％，该(gāi)年这些(xiē)个股(gǔ)平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同(tóng)比下滑的116家(jiā)企业(yè)，较(jiào)2021年(nián)平均同(tóng)比下滑105.67％，该年(nián)这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一(yī)数据说明存(cún)货质量下(xià)滑的企业，股价表现也往往更(gèng)不理想。

　　其中，瑞(ruì)芯(xīn)微、汇(huì)顶科技等营收、市值居中上位置的企业(yè)，2022年存(cún)货(huò)周转率均为1.31，较2021年分别下降(jiàng)了(le)2.40和3.25，目前存货周(zhōu)转率均低于行业中位水平。而股价上，两股2022年(nián)分别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业(yè)中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存货(huò)周转率表(biǎo)现较(jiào)差的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行(xíng)业整体毛利率稳(wěn)步提升，10家企业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体毛利率呈(chéng)现抬升态(tài)势，毛(máo)利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主(zhǔ)研发等有很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导(dǎo)体(tǐ)行业毛利率中(zhōng)位数

　　制图：金融界上(shàng)市公司(sī)研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年(nián)下滑超过2个百(bǎi)分点，与(yǔ)上游硅(guī)料等原(yuán)材料价格(gé)上涨、电(diàn)子消费(fèi)品(pǐn)需求放缓至部分芯(xīn)片元(yuán)件降价(jià)销售等(děng)因素有关。2022年(nián)半导体下(xià)滑5个百分点以上(shàng)企业达(dá)到27家，其中(zhōng)富(fù)满微2022年毛利率(lǜ)降至(zhì)19.35％，下(xià)降了(le)34.62个百分点，公司在年报中也(yě)说明了(le)与这两方面(miàn)原因有关。

　　有10家企(qǐ)业毛(máo)利率在(zài)60％以上，目(mù)前行业最高的臻镭科(kē)技达(dá)到87.88％，毛利率居(jū)前且公司经(jīng)营(yíng)体量较大的公(gōng)司有复(fù)旦微(wēi)电（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利(lì)率居(jū)前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　超半数(shù)企业研发费用增长四成(chéng)，研(yán)发占比(bǐ)不断提(tí)升

　　在国外(wài)芯(xīn)片市场卡脖子、国内自(zì)主研发上行趋势的背(bèi)景(jǐng)下，国内(nèi)半导体企业需要不断通过(guò)研(yán)发投入，增加企业竞(jìng)争力(lì)，进(jìn)而对长久(jiǔ)业(yè)绩改观带来正向促(cù)进作用。

　　2022年(nián)半导体行(xíng)业累计研发费用为506.32亿元，较2021年增(zēng)长28.78％，研(yán)发费用再创(chuàng)新高。具体公司而言，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿元(yuán)，2021年(nián)同期为1.12亿元，这一数(shù)据表明2022年(nián)半数企业(yè)研发费用同比增长44.55％，增长幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同(tóng)比(bǐ)增长，32家企业增长(zhǎng)超过50％，纳芯(xīn)微(wēi)、斯(sī)普瑞(ruì)等4家(jiā)企业研发(fā)费用(yòng)同比增长100％以上。

　　增长(zhǎng)金额(é)来看，中芯国际、闻泰科技和(hé)海光信息，2022年研发费用增长在6亿元以上居前(qián)。综(zōng)合(hé)研发(fā)费用(yòng)增长率和增长金(jīn)额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等(děng)企业比较突出。

　　其(qí)中，紫(zǐ)光国微2022年研(yán)发费(fèi)用增(zēng)长(zhǎng)5.79亿(yì)元(yuán)，同比增长91.52％。公司去年(nián)推(tuī)出了(le)国内首款支持双模(mó)联网的(de)联通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集(jí)成(chéng)电路(lù)产品进入(rù)C919大型客(kè)机供应链，“年产2亿件5G通信网络设备用石(shí)英(yīng)谐振(zhèn)器产业化”项(xiàng)目顺利验收。

　　表4：2022年研(yán)发费用居前的(de)10大(dà)企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　从研(yán)发费(fèi)用占(zhàn)营收比重来看(kàn)，2021年半导(dǎo)体行业的中位数为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明(míng)企(qǐ)业研发意愿增强(qiáng)，重视资金投入。研发费用占比(bǐ)20％以上的企业(yè)达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家(jiā)企业(yè)不仅连续3年研发费用占比在10％以上，2022年研(yán)发费用还(hái)在3亿(yì)元(yuán)以上，可(kě)谓既有研发高占比又有研(yán)发高金额。寒武(wǔ)纪-U连(lián)续(xù)三年研发(fā)费用占比(bǐ)居行(xíng)业(yè)前3,2022年研发(fā)费(fèi)用占(zhàn)比达(dá)到208.92％，研发费用(yòng)支出15.23亿元。目(mù)前公司思元370芯片(piàn)及加(jiā)速卡(kǎ)在(zài)众多行业领域(yù)中的头部公司实现(xiàn)了批量销售或达成合作意(yì)向。

　　表4：2022年研发费(fèi)用占(zhàn)比居前的10大企业

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

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