射频(pín)芯片领域(yù)面临变局(jú)，下游市场增(zēng)速(sù)放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司(sī)股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到(dào)资(zī)本(běn)热正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢捧。据(jù)公司(sī)上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车(chē)道，先(xiān)后(hòu)引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华(huá)、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧(huì)智(zhì)微产(chǎn)品结构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日也走出(chū)了破发的行(xíng)情，该公司股价(jià)于去年下(xià)半年(nián)触底回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股价仍略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇(yù)冷背后，是射频领域(yù)正面临(lín)变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来(lái)也在响应市场(chǎng)变化谋(móu)求射频芯(xīn)片业(yè)务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等(děng)多个知名(míng)资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务(wù)为射频前端芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信等无线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持(chí)续(xù)进行(xíng)高额研发(fā)投入；下游(yóu)客户集中且具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期(qī)，尚未(wèi)形(xíng)成规模效(xiào)应(yīng)；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧(huì)智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了对外融(róng)资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内(nèi)完(wán)成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包(bāo)括大(dà)基金(jīn)二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧(huì)智(zhì)微(wēi)进入(rù)了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机(jī)构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期(qī)在(zài)投资慧(huì)智(zhì)微的近(jìn)两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后一轮持续(xù)加注(zhù)的红杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能(néng)手(shǒu)机出货量(liàng)的大幅下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市场对(duì)智能(néng)手机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对(duì)包(bāo)括慧(huì)智微在(zài)内的射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市(shì)场(chǎng)为190亿美元以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计(jì)到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪(háo)华股东突击入(rù)股的(de)射频龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的行情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元每股的价(jià)格(gé)后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全(quán)球多家(jiā)射频(pín)芯(xīn)片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射频(pín)以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表示，正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢国产射(shè)频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年(nián)射(shè)频芯(xīn)片厂商将面临更(gèng)大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了(le)投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投(tóu)等知名机构。

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　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部(bù)基(jī)地(dì)及(jí)上海和广州研(yán)发中心建设以(yǐ)及补充流(liú)动(dòng)资金。具体战略(lüè)规划方(fāng)面(miàn)，其表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领域取(qǔ)得的(de)市场地位(wèi)，增加头部客(kè)户的市(shì)场份(fèn)额；技(jì)术上跟进(jìn)射频前端技术(shù)迭代，优化可(kě)重构(gòu)技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大(dà)对上游滤(lǜ)波器(qì)、多工(gōng)器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的(de)产(chǎn)品系列。

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