在华(huá)尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美国经济(jì)是否以及何时(shí)会陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大(dà)型基金(jīn)经理们并没有坐等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到(dào)，越来越多的专(zhuān)业选股人士将(jiāng)资金从银行(xíng)等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事业(yè)和基(jī)本消费(fèi)品等(děng)在(zài)经济(jì)低(dī)迷时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时做(zuò)多和做空的对冲(chōng)基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性股票的比例(lì)降至至少(shǎo)2012年以来的最低(dī)水平(píng)。对(duì)于只做多的基(jī)金(jīn)经理来说(shuō)，他们对周期性公司(sī)(这些公司的(de)命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对(duì)敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来(lái)的(de)最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领(lǐng)域(yù)的(de)悲(bēi)观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师(shī)表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御(yù)股(gǔ)的(de)偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动(dòng)型(xíng)基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信(xìn)美联储(chǔ)有能力通过(guò)积(jī)极的抗(kàng)通胀(zhàng)行(xíng)动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情绪已经(jīng)消(xiāo)散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来(lái)的任(rèn)何时候(hòu)都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开(kāi)始逃(táo)离时，只做多的基(jī)金被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，选股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图(tú)表信号(hào)配置资(zī)产的计算机驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动(dòng)性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性(xìng)资金(jīn)管理(lǐ)公司近几(jǐ)个(gè)月增加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投资者仓(cāng)位模(mó)型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银(yín)行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投(tóu)资(zī)者的敞(chǎng)口已降至(zhì)一年区间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因(yīn)于那些对价格不敏感的量化投资者，他(tā)们别无(wú)选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价(jià)上涨时买入股票(piào)。看(kàn)空者还警告(gào)称，持续数月的股(gǔ)市反弹(dàn)是不可(kě)持续的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基金的需求。另一(yī)方面(miàn)，新一轮的抛售(shòu)可能会促(cù)使量化基(jī)金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济(jì)数据和企(qǐ)业财(cái)报(bào)也提振股市。尽管(guǎn)各(gè)公司在本财报季的业绩超(chāo)出(chū)预期，但(dàn)目前来看，这还不足(zú)以让(ràng)美国(guó)企业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就连美联储官员也预(yù)测今年(nián)晚(wǎn)些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的(de)Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过德国对中国友好吗，德国对中国怎么样早地为经济衰退做(zuò)准(zhǔn)备而采取防御措(cuò)施(shī)，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期(qī)性的(de)行(xíng)业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经(jīng)济(jì)衰退(tuì)到来，防(fáng)御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它(tā)们的领先(xiān德国对中国友好吗，德国对中国怎么样)地位(wèi)通常(cháng)会在下行(xíng)周期结束前(qián)逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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