本周(zhōu)，沪综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼(bī)空形(xíng)态(tài)洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多(duō)是受(shòu)中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市(shì)走过(guò)3个月行程(chéng)，期间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市下跌的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为(wèi)同股(gǔ)同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜(bǎng)数据显示(shì)，截(jié)至周四，香(一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗xiāng)港中企指数和恒生指数过去(qù)3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银(yín)行日(rì)前(qián)将(jiāng)中国股(gǔ)票评级从高配下调为中(zhōng)性。从(cóng)宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美(měi)国对策(cè)是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联(lián)储加(jiā)息导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金融市(shì)场(chǎng)催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和(hé)银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其实际(jì)存款(kuǎn)较(jiào)去(qù)年末(mò)减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机(jī)构(gòu)不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相较(jiào)而(ér)言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最(zuì)后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于行(xíng)业(yè)均值(zhí)，难(nán)以(yǐ)赋予中(zhōng)特估概念中的回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的(de)沪(hù)综(zōng)指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三(sān)市A股的市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央(yāng)企国企估值(zhí)回(huí)归(guī)市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指标看(kàn)，当(dāng)前(qián)A股的(de)估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当(dāng)前总市(shì)值取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥(gē)”的中国移动(dòng)，流通小盘+次(cì)新+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空(kōng)间(jiān)不大(dà)

　　股市“红(hón一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗g)五月”之(zhī)说，源自井喷式牛(niú)市(shì)带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的(de)32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别(bié)为18次和1一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗7次，二(èr)者同时上(shàng)涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年(nián)的15年里，红五(wǔ)月出(chū)现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个(gè)风向标已不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来(lái)，沪(hù)综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其(qí)余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题(tí)的红五月(yuè)行情能否(fǒu)再现？关(guān)键在要看两点：一是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二(èr)是作为A股(gǔ)第二大行业(yè)指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市(shì)单日成(chéng)交始终维持在万亿(yì)元之上(shàng)，市场(chǎng)人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格(gé)局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线(xiàn)和年(nián)线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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