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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一步提(tí)高(gāo)利(lì)率以给(gěi)通胀降温(wēn)，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过(guò)去15个月采取(qǔ)的激进政策遏(è)制了(le)通(tōng)胀的(de)上(shàng)升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处于通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才(cái)能确(què)信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示(shì)，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮(bāng)助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即(jí) “互(hù)换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资(zī)者经由(yóu)香(xiāng)港与(yǔ)内地基(jī)础(chǔ)设施机构(gòu)之间在交易(yì)、清算、结算等方面(miàn)互联互(hù)通的机(jī)制安排，参与内(nèi)地银行间金(jīn)融衍生品市(shì)场(chǎng)。初期可交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币种为人(rén)民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利(lì)率互换集中清算业务的清算(suàn)会员或(huò)该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资(zī)者为符合人民银行要(yào)求并完(wán)成内地银行间债券市(shì)场准入备案的境外(wài)机构投资(zī)者(zhě)，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”交(jiāo)易权限的境(jìng)外投资者需同时申(shēn)请成为场外结(jié)算(suàn)公司的(de)清算会员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　初期全市(shì)场每日(rì)交易净限额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限额(é)为40亿(yì)元(yuán)人(rén)民币，后(hòu)续可根据市场情况适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌(pái)及相关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在(zài)上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交(jiāo)易(yì)。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场基本(běn)面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期(qī)加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能是(shì)本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期(qī)开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过(guò)程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究所油脂油料(liào)分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐(cān)饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为(wèi)销(xiāo)量(liàng)上涨和(hé)毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货(huò)普(pǔ)遍存在(zài)一轮(lún)补库需(xū)求。未来回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别很长一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需求的(de)重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现(xiàn)货(huò)供(gōng)应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油累库速(sù)度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库(kù)存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和(hé)1月(yuè)几乎持(chí)平。机(jī)构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格(gé)在本周(zhōu)累计(jì)上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)整体(tǐ)数据(jù)偏弱，出口月度(dù)环比下降，且(qiě)产量(liàng)降幅(fú)不(bù)足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以(yǐ)及(jí)机构对于(yú)4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自(zì)身(shēn)基(jī)本面供(gōng)应(yīng)增加的(de)利空因(yīn)素逐(zhú)步(bù)弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因(yīn)产量(liàng)持(chí)平且(qiě)马(mǎ)来(lái)西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位(wèi)分析(xī)师和(hé)贸(mào)易(yì)商预估(gū)中值显示(shì)，棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个(gè)月减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监(jiān)测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)下降的主要原因来(lái)自于(yú)产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国(guó)内出口(kǒu)政(zhèng)策限制导(dǎo)致的(de)棕(zōng)榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫(yì)情防控措施优化(huà)调整带来的餐(cān)饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替(tì)代性能大大增强，也(yě)进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及(jí)中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对水平低是(shì)去(qù)库的主要(yào)原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库更多是供需(xū)双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差(chà)，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要想重新(xīn)累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这至少需(xū)要(yào)产地库(kù)存(cún)压力(lì)明显恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此，未来产地的(de)累库必将早于国(guó)内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况(kuàng)来看，短期(qī)内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年(nián)度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商品的(de)影响仍(réng)然起到主导作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市场来说(shuō)是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过(guò)，随(suí)着(zhe)美(měi)联储会议的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中在美(měi)国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于(y回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别ú)油脂来(lái)说，目(mù)前基(jī)本(běn)面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰产对国内市(shì)场的压力持续(xù)存(cún)在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到港的预(yù)期对豆系(xì)品(pǐn)种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏(piān)低的(de)油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处(chù)于(yú)偏低水平。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势，单边(biān)行(xíng)情仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息(xī)已经在市场预期当中，因(yīn)此对(duì)大宗(zōng)商品市(shì)场的利(lì)空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽(suī)然生(shēng)物柴(chái)油消费占比不(bù)低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比例(lì)一段(duàn)时期内是(shì)固(gù)定的，不(bù)会因为原(yuán)油及宏观市(shì)场的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必(bì)需品，宏观(guān)因素影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基本面对价(jià)格(gé回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别)波(bō)动仍然将起到主导作用。

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