射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正式在科(kē)创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧(huì乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年)智微报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期(qī)、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧(huì)智微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市(shì)首日也走(zǒu)出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘(pán)股价仍(réng)略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等(děng)因素(sù)影(yǐng)响，预(yù)计到(dào)2028年射频前端(duān)市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变(biàn)化谋(móu)求(qiú)射(shè)频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意(yì)到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二期等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用(yòng)领域主要包括智能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客(kè)户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及(jí)移远通信等无线通(tōng)信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧(huì)智(zhì)微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集(jí)中且具(jù)有产品(pǐn)验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年(nián)公(gōng)司的综(zōng)合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水平(píng)，也不及和(hé)慧智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足(zú)，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的(de)情(qíng)况下(x乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年ià)，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完成了(le)三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回报(bào)，而较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉(shān)中(zhōng)国，平均持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实(shí)现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超(chāo)过接(jiē)近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能(néng)手机(jī)出货(huò)量的(de)大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微的业绩造(zào)成了(le)冲击，而市场对智能手机未来增速持(chí)续(xù)放缓的预期，也(yě)让资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频(pín)前(qián)端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)有着相(xiāng)似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频(pín)龙(lóng)头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家(jiā)射频(pín)芯片领(lǐng)域的(de)巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出一(yī)片(piàn)红海的竞争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压(yā)低了(le)自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟林(lín)此前(qián)曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前(qián)端(duān)芯片杀价已经无(wú)底(dǐ)线(xiàn)，而预计(jì)未来(lái)每个射频细分赛道(dào)还会有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面(miàn)临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的(de)关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这个(gè)数据(jù)是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金(jīn乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年)资(zī)本(běn)、红杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书(shū)中表示，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯(xīn)片测(cè)设(shè)中心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发中心建设以及补充流(liú)动资金。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领(lǐng)域取得的市场(chǎng)地(dì)位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场份额；技术(shù)上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上(shàng)游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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