国内“五(wǔ)一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数(shù)据出(chū)炉后，美(měi)联储也(yě)将召开(kāi)5月议息会(huì)议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消息交织下，节(jié)后(hòu)市场(chǎng)走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成(chéng)救(jiù)助协议以维(wéi)持该银行运(yùn)营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有(yǒu)可能会(huì)被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国第一共(gòng)和银行公布其第一季(jì)度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该银行股价在接下(xià)来的两天(tiān)内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前(qián)包括来自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和美(měi)联储的官员正在与其他银行进行协调会议(yì)，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联(lián)储的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业(yè)审(shěn)查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银(yín)行越来越(yuè)多的问题。美(měi)联储负责金融业监(jiān)管(guǎn)的副(fù)主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够的措(cuò)施(shī)，保证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭有(yǒu)四大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于，特(tè)朗普执(zhí)政(zhèng)时的(de)金融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的(de)文化(huà)转变似乎导致(zhì)联储的(de)监管变得(dé)更(gèng)宽松。这些变(biàn)化(huà)体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够自(zì)信果断(duàn)，它们(men)阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审(shěn)查员已经确定(dìng)了硅谷银行(xíng)存(cún)在导致(zhì)其倒闭的一大问(wèn)题——利(lì)率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数(shù)据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽(hū)视(shì)了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的流(liú)动性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利率相(xiāng)关风险还被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美(měi)联储将重新审查(chá)，适用(yòng)于资产超(chāo)过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管一家银行(xíng)对利(lì)率(lǜ)流动性风(fēng)险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说(shuō)，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的(de)银行强(qiáng)化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的(de)银行适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超(chāo)过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的(de)未实现损益，以(yǐ)便(biàn)让银(yín)行的(de)资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本规划和风(fēng)险管理(lǐ)不足的公司，美联(lián)储可能(néng)增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根据美(měi)国白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政府和符(fú)合(hé)条(tiáo)件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于(yú)受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区的(de)应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性(xìng)协(xié)议(yì)

　　据央视新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执行副(fù)主席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯对外(wài)宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利(lì)亚(yà)、匈牙(yá)利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达(dá)成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员国和乌克(kè)兰农(nóng)民(mín)的担(dān)忧。具体措施包括(kuò)推动波(bō)兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加(jiā)利(lì)亚等(děng)国撤回针对乌(wū)农产品的单(dān)边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实(shí)施保障措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国农民(mín)提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包括葵花籽油等(děng)产品(pǐn)的倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经(jīng)济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联(lián)储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的数据再度印(yìn)证了美(měi)国通胀(zhàng)的(de)居高不下，这(zhè)加(jiā)大了(le)美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公(gōng)布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国商务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数据(jù)显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期(qī)货日(rì)报记(jì)者表(biǎo)示，上述数据显示出(chū)美(měi)国经济(jì)放缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来(lái)看，他(tā)认为一季度1.6％的(de)增速较去(qù)年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性(xìng)尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退(tuì)的(de)忧(yōu)虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美(měi)银(yín)行信用危机的(de)尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度(dù)上(shàng)削弱了美联(lián)储(chǔ)货币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了(le)下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核(hé)心个人消费支出在内的(de)一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续(xù)上(shàng)升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储5月(yuè)份(fèn)加息基本(běn)不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的(de)是年(nián)中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货(huò)币政(zhèng)策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及(jí)宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济(jì)的(de)回(huí)落，美国(guó)当(dāng)前(qián)经济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压力已经持续增加，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对(duì)于(yú)美(měi)联储(chǔ)来(lái)说，这意味(wèi)着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月(yuè)大概率将会保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在记者(zhě)会(huì)上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且(qiě)对未(wèi)来(lái)加息的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息(xī)25BP作出(chū)了充分的(de)计(jì)价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银(yín)行业(yè)危机引发的(de)信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是(shì)如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无(wú)论(lùn)对于商品市场还是权益市(shì)场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会(huì)透露(lù)其愿意容忍更(gèng)高水平(píng)的(de)通胀；二(èr)是(shì)美(měi)联(lián)储对于目(mù)前金融以(yǐ)及经(jīng)济风险的判断，到(dào)底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来的货币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如(rú)是否(fǒu)透露下半年(nián)将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然(rán)偏(piān)鹰(yīng)派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会再度(dù)上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计(jì)加息结果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会(huì)议上(shàng)需要(yào)重点关注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会上对未(wèi)来政策路径(jìng)的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来(lái)，欧(ōu)美银(yín)行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于美联(lián)储货(huò)币政策迅速(sù)转向的乐观(guān)预期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵(guì)窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污金(jīn)属(shǔ)价格的压制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美(měi)国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及(jí)银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的(de)角(jiǎo)度来看，全球“去(qù)美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各(gè)国央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵(guì)金属价格形(xíng)成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美联储对(duì)于后(hòu)续货币政策之(zhī)间的预期差(chà)，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场(chǎng)尽管过热(rè)态(tài)势有所缓和(hé)，但无(wú)论是新增非农就(jiù)业(yè)人数还是失(shī)业率指标，还(hái)远未触及经济衰退(tuì)以及美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)转向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美(měi)联储议息会议落(luò)地(dì)后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银(yín)行风险事(shì)件落地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续当前“走一(yī)步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵(guì)金(jīn)属市(shì)场的(de)逻辑有两条主线(xiàn)：一是(shì)美国经济(jì)是(shì)否会陷入衰退，二(èr)是全球(qiú)贸易结(jié)算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及美元(yuán)结算体系的变化使得(dé)贵金(jīn)属获得了越来越多(duō)的金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了(le)一定(dìng)程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污(jì)减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加息预测(cè)，未(wèi)能(néng)对(duì)贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因(yīn)此，他预(yù)计(jì)贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归通胀逻(luó)辑。他(tā)认为(wèi)，当前(qián)市场对于(yú)美联储(chǔ)降息(xī)的预期仍(réng)大(dà)幅(fú)领先美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带(dài)来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏(hóng)观市场关键(jiàn)数(shù)据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素也多空交织，海(hǎi)外(wài)市场容(róng)易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后(hòu)，市场将直面美(měi)联(lián)储5月(yuè)利(lì)率(lǜ)决议落地，他预计美联(lián)储会(huì)议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限问题(tí)悬而未决(jué)，投(tóu)资者要(yào)防止过分(fēn)押注引(yǐn)发的(de)风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示(shì)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外美联(lián)储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美(měi)联储(chǔ)议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应布局。

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