在投(tóu)资(zī)日经225ETF的“基金吧(ba)”里，基金的大(dà)涨(zhǎng)大跌走势，激(jī)起了基(jī)民的(de)热(rè)烈讨论，“这个日经(jīng)正经不？”“还要有个跌停板才和(hé)净值一样”“这基(jī)涨(zhǎng)跌这么大，吓人”……到底(dǐ)发生了什么？

　　5月23日，华夏、易方达基金两大(dà)公募巨头纷纷公告(gào)，对(duì)公(gōng)司旗下高溢价(jià)日经225ETF提示风险，目(mù)前折溢(yì)价率已经大幅回落(luò)。与此同时，科创50、创业板(bǎn)指继续受到资(zī)金(jīn)的青睐(lài)，今年(nián)以来创业板ETF净买(mǎi)入资金已达165亿元，而(ér)沪深300、上证50ETF等净流出居前(qián)，热(rè)门板块传(chuán)媒、基建ETF受到资金(jīn)“落袋(dài)为安”，但部(bù)分机(jī)构看好传媒、顺周期(qī)板块的长期(qī)配置价(jià)值。

　　提(tí)示高(gāo)溢价风险

　　日经ETF溢价(jià)已(yǐ)有所回(huí)落

　　5月23日，华夏、易(yì)方达(dá)基金两大(dà)公募巨头纷纷(fēn)公告，两家公(gōng)募(mù)旗下(xià)的“野村(cūn)日经225ETF（QDII）”、“日兴(xīng)资管(guǎn)日经225ETF（QDII）” 二级市场交易价格波动(dòng)较大(dà)。截至5年22日(rì)，两(liǎng)只产品的(de)溢价率分(fēn)别(bié)为(wèi)5.5％、9.12％，并特此(cǐ)提示(shì)投资(zī)者关(guān)注(zhù)二级市场交易价(jià)格溢价风(fēng)险，如果(guǒ)盲目投资，可能遭受重(zhòng)大(dà)损失。

　　从两(liǎng)只产品的表现(xiàn)看，今年两只ETF近日走势凶悍，今年(nián)以来涨幅(fú)都超过(guò)了16％。截至5月(yuè)23日下(xià)午1点开盘(pán)，两只产品(pǐn)溢价率都回落到4％以内，投资者的追捧热情(qíng)在风险提(tí)示后有所降温，正在回归理性(xìng)。

　　而(ér)从资金流向看，由于两只产品规模仅(jǐn)有(yǒu)1个亿左右，流通盘偏小，昨(zuó)日净流入资金都不到2千万体量。

　　从全(quán)市场看，目前跟踪日经指数的产(chǎn)品共有4只，总规模5.4亿元，今年(nián)以来资金(jīn)净流(liú)入2.42亿元，涨幅最高的产品已经达到27％，体现了(le)很好的赚(zhuàn)钱效应。

　　目前，四只产品跟踪的指数都(dōu)是(shì)日经225指数(shù)收(shōu)益率（经汇(huì)率调整后），从该指数表(biǎo)现看，今年(nián)也大涨(zhǎng)18％，指数(shù)涨幅在亚太市场高居前列(liè)。

　　一位股票ETF基金经理告诉记者，日经ETF跟踪(zōng)的指数近期涨势较大，涨幅(fú)犀利，叠加产品(pǐn)流通(tōng)盘不够(gòu)大，短(duǎn)期内受(shòu)到资金的净买入(rù)，产生(shēng)了供不应求的情况，就(jiù)会推高二级市场(chǎng)价格，让价(jià)格走在指数涨幅的前面，这个情况就会产生基金产品的高溢价。

　　“日经ETF的底层资产是跟踪日经225指(zhǐ)数表现的，如果(guǒ)短期出现高(gāo)溢价，也就(jiù)意(yì)味着(zhe)当前的价(jià)格超出了指数的涨幅，未来会回归(guī)到(dào)指数正常走(zǒu)势(shì)和(hé)涨(zhǎng)跌幅的状态，也(yě)就(jiù)是会逐渐消(xiāo)除溢(yì)价。而高溢价回归的过程(chéng)，就会产生二级市场价(jià)格(gé)的下跌，因(yīn)此，建议投资者(zhě)不(bù)要盲目买入高(gāo)溢价品种，避免下跌风险。”该(gāi)基金经理称(chēng)。

　　而从日本股市(shì)表现看，今年(nián)年(nián)初(chū)以来日(rì)本股市持续(xù)上涨(zhǎng)，日经225指数超越30000点(diǎn)大关，达到1990年(nián)泡沫经济破裂以来的最高(gāo)点。

　　中信建(jiàn)投证券(quàn)认为，近期日本股市上涨受多重因素驱动(dòng)：一是随着美联储加息预期(qī)下降和日央行紧缩预期(qī)上升，吸引(yǐn)国际资(zī)本(běn)回(huí)流日本市场；二是随着疫后经济活动复苏(sū)和去年(nián)日元持续贬值，东京交易所(suǒ)上(shàng)市公司(sī)多表现良好；三是今年(nián)东(dōng)京交易所提出将改(gǎi)革公司(sī)治理监督(dū)机制。在这一改革下，预(yù)计(jì)部分低(dī)估值企业可(kě)能(néng)采取股票回购等方式提振股(gǔ)价，截至(zhì)本周，已有(yǒu)价值3900万(wàn)亿(yì)日元(yuán)的(de)股票被宣布回购；四(sì)是(shì)近期部分利好消息带动市(shì)场情绪。包括G7峰会在日(rì)召开、巴菲特赴日(rì)考察(chá)并表(biǎo)示大举(jǔ)投(tóu)资日本(běn)股市(shì)等，推动市场(chǎng)对日本股市的(de)整体情绪提振。

　　也有基金(jīn)经理提示短期过快上涨带(dài)来的(de)投资风险(xiǎn)，并提示投资(zī)者，海外(wài)投资可能会涉及(jí)相关(guān)的(de)汇率风险(xiǎn)，对相关市场熟悉程度不高等(děng)问题，建议投(tóu)资者在(zài)自己能(néng)力圈(quān)内投资，避免盲目追高带来的风险。

　　科创50、创业板指(zhǐ)继(jì)续(xù)受青(qīng)睐(lài)

　　创业板ETF净流入资金已达165亿(yì)

　　除了关(guān)注市场热(rè)点ETF外，再来(lái)看下ETF市场最新风(fēng)向。

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)22日收盘，全(quán)市场728只股票ETF总规模1.39万亿元，比去年末规模(mó)新增1293亿元(yuán)，规模增幅(fú)10％。在(zài)本(běn)周震荡市场中，昨(zuó)日净申购份额(é)13.23亿份，按照区间(jiān)成交均价测算，净流入资金微增3.89亿元。

　　从资金净流入方向来看，资金净流入(rù)宽基ETF中，科创50ETF、创业(yè)板ETF昨(zuó)日净流入(rù)都是3.39亿元，位居行业前列(liè)。另外，易方(fāng)达科创(chuàng)50ETF、中证(zhèng)1000ETF、恒生(shēng)ETF也(yě)都(dōu)有1亿元以(yǐ)上(shàng)资金的净流入。

　　行业和主(zhǔ)题产品中，半导体、游戏、证券ETF等(děng)净流入(rù)资金居前，都超过了2亿(yì)元资(zī)金(jīn)体量。另外，触底反(fǎn)弹的(de)医药ETF、高位回调(diào)的传媒ETF，也同样吸引资金关注，净(jìng)流入资金相对居前(qián)。

　　拉长时间看，今年以(yǐ)来(lái)净流入资(zī)金最多的是(shì)易(yì)方达创业板ETF，今年净(jìng)流入资金(jīn)165亿元，位居行业首(shǒu)位。另外，创业板(bǎn)50ETF、科(kē)创50ETF分别净(jìng)流(liú)入70亿(yì)元(yuán)、67亿元，都位居行业(yè)前列(liè)。

　　而(ér)今年景气度回(huí)升(shēng)的半导体、酒ETF，具备(bèi)估值吸引力(lì)的医疗、恒生(shēng)互联网等，也(yě)都受到资金的追逐，净流入(rù)资金都在50亿元体量及以(yǐ)上。

　　谈及创业板相关指(zhǐ)数的“越跌(diē)越(yuè)买”，华安基金指数(shù)与量化投资部(bù)表示，随着(zhe)前期创业板50指(zhǐ)数的回调，当前估值已(yǐ)来(lái)到(dào)30倍的历(lì)史低位区间，且一季(jì)报显(xiǎn)示成(chéng)分股(gǔ)净利润同(tóng)比增(zēng)长52.69％，基(jī)本面向好趋势明显，持续关注板(bǎn)块(kuài)趋(qū)势反转(zhuǎn)机会。

　　该机(jī)构分(fēn)析，在(zài)政(zhèng)策(cè)层面(miàn)，4月(yuè)底的政治局会议提出“要夯实科技自立自强根基，培(péi)育(yù)壮大新动能。要巩固(gù)和扩大新(xīn)能源汽车(chē)发展(zhǎn)优(yōu)势，加快推进充电桩、储能(néng)等设施建设和配套电网改(gǎi)造(zào)。要重视通用人工(gōng)智(zhì)能发展(zhǎn)，营造(zào)创新生态，重视防范风险”，这(zhè)宣示(shì)着国内经济(jì)发展动能要加快(kuài)转变，新(xīn)能源及人工智能将是(shì)经济转型(xíng)的两大动(dòng)能，汇聚(jù)战略性(xìng)新(xīn)兴产业(yè)的(de)创(chuàng)业板持续受益于(yú)政策红(hóng)利，该机构建(jiàn)议关注创业(yè)板50指(zhǐ)数的投资机会。

　　沪深300、上证50ETF等净流出居前(qián)

　　传媒(méi)、基建“落袋为安”

　　而从资金净流(liú)出方向看，表现相对强势的上证50ETF遭(zāo)遇资(zī)金净卖出，当日(rì)基金份额流失4亿份(fèn)，资金净流出(chū)超过11亿元。另外(wài)，南方中证(zhèng)1000ETF、华泰柏瑞沪深300ETF等宽基指(zhǐ)数，也分别有超过1个(gè)亿的资金净(jìng)流(liú)出。

　　行(xíng)业和(hé)主题ETF中，芯片、煤(méi)炭、中药(yào)ETF等近期出现阶(jiē)段性行(xíng)情的板块，遭(zāo)遇资金的卖出，天(tiān)弘(hóng)银(yín)行ETF、恒(héng)生(shēng)科技ETF等(děng)多只产品净流出(chū)资金也有1个亿(yì)以上。

　　拉长时间期限，今年以来宽基ETF中(zhōng)，中证500ETF、沪深300ETF等都(dōu)出现百亿体量的资金净流出(chū)。上证50ETF也有(yǒu)57亿(yì)元资金净(jìng)流出。

　　而行业(yè)和主题ETF中，今年涨幅超40％的(de)传媒ETF净流出资(zī)金24亿(yì)元，位居(jū)行业首(shǒu)位。5G、证券ETF、基建50ETF等也(yě)出现越涨越(yuè)卖，整体资金净流出位(wèi)居前(qián)列。

　　虽(suī)然部分热门主题(tí)行业的(de)资金出现流出，但部分机构仍建议从(cóng)中长期(qī)角(jiǎo)度(dù)，观察各类板块的投资(zī)机会和行情演绎。

　　中欧基金表(biǎo)示(shì)，预计复苏仍是中(zhōng)国经济中长期(qī)的趋势，但市场展(zhǎn)现出更多结构性(xìng)机会，当前市(shì)场对题材的(de)追捧热度仍持(chí)续偏高。“传媒(méi)板块近期跌幅(fú)居前，主因(yīn)前期涨幅较大，炒作有逐《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗步退潮趋势(shì)。”

　　短期内，中(zhōng)欧基金建议继续关(guān)注资金(jīn)合(hé)力最强的人工智能与(yǔ)央企(qǐ)相(xiāng)关品种，中期在市(shì)场炒作热度回落、且(qiě)经济复苏趋势(shì)确(què)立后关注(zhù)“顺(shùn)周期(qī)”板(bǎn)块的整体机会，尤其是大众消费等领域；而(ér)长(zhǎ《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗ng)期来(lái)看(kàn)，可以积(jī)极关注数字化对生(shēng)产力的提升，重点(diǎn)关注计算机(jī)、互联网(wǎng)和传媒等行业。

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