昨天深(shēn)夜，美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)谈判突然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时间周五上(shàng)午，美国共和党债(zhài)务上限谈判代表格(gé)雷夫斯(sī)与(yǔ)白宫代(dài)表举行闭(bì)门会(huì)议，但会议开始(shǐ)后不久就突然(rán)离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强(qiáng)调，他不知道双(shuāng)方是否会在周五或周(zhōu)末(mò)再次(cì)会(huì)面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传(chuán)出(chū)后(hòu)，三(sān)大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美(měi)联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称(chēng)，银行业的(de)压力可能影响(xiǎng)联储的利率路径，若源于银行业危机的信(xìn)贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可(kě)能不(bù)必让利(lì)率升到(dào)原应有的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联(lián)储6月份加息25个基点(diǎn)的可能(néng)性为22.4％，低于一天(tiān)前(qián)的35.6％，与此同时，交易(yì)员(yuán)预计美联储下(xià)月(yuè)将利(lì)率维持(chí)在5％至5.25％区间的可能(néng)性(xìng)为(wèi)77.6％。与美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔的(de)讲(jiǎng)话(huà)相比，交易员(yuán)似(shì)乎更受(shòu)债务上限事态发展(zhǎn)的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对(duì)利率前景敏感(gǎn)的两年(nián)期美债收(shōu)益率迅速远(yuǎn)离(lí)他讲话前所创的(de)两个月来(lái)高位(wèi)，一(yī)度较(jiào)高位回落超过10个基(jī)点；美元指数刷(shuā)新日(rì)低(dī)，加速(sù)跌(diē)离周四所创的3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲话结束(shù)后，美(měi)债收益率逐步(bù)回升，全天(tiān)攀升收官(guān)，美股和(hé)美(měi)元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开(kāi)低走，受(shòu)债务上限谈判暂(zàn)停拖累三大股(gǔ)指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌(diē)，道(dào)指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指数收(shōu)跌近(jìn)1％，热门中概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来(lái)最大周(zhōu)跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原(yuán)油期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终结(jié)四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫(gōng)谈判代表已抵达会(huì)场，准备继(jì)续(xù)进行债(zhài)务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议(yì)长麦卡锡表示(shì)，共(gòng)和党(dǎng)人将于北(běi)京(jīng)时间今(jīn)天上午重返(fǎn)谈判桌(zhuō)，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来(lái)绕开(kāi)债务上限解决(jué)不了任何问(wèn)题，将阻止拜登(dēng)推(tuī)动的增加(jiā)政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支(zhī)行动(dòng)。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，美(měi)国财(cái)政部(bù)现金余额(é)截至5月(yuè)18日(rì)进一步降(jiàng)至573亿(yì)美元(yuán)。截至5月17日，美(měi)国财政部财政紧急(jí)措(cuò)施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能(néng)无需继(jì)续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌(líng)晨），美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔出席名为(wèi)“货币政策(cè)观(guān)点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨论。市(shì)场关注他提供(gōng)的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长的(de)痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同时发表鸽(gē)派信(xìn)号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银(yín)行业危机导致的信贷条件(jiàn)收(shōu)紧，可能意味着美联储峰值(zhí)利率(lǜ)将低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通胀(zhàng)造成的负面影(yǐng)响，可能(néng)无需（继(jì)续）加息至那么高(gāo)的水平(píng)就能成(chéng)功(gōng)打压通胀。美联储在收紧货币政策方面(miàn)已取得(dé)长足(zú)进步(bù)，政策立场现在是对经济增长具有限制(zhì)性(xìng)的。做(zuò)太多(duō)与(yǔ)做太少的风险正变(biàn)得更加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止收(shōu)紧政(zhèng)策的(de)效应滞(zhì)后，以及近期银(yín)行业(yè)压力(lì)导致的信贷收紧程度等多重不(bù)确定性。有(yǒu)鉴于(yú)此，美(měi)联储有能力观察更多数据(jù)和(hé)未(wèi)来前(qián)景的演变(biàn)，然后再(zài)决定可能需要提(tí)高多(duō)少利率。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威尔(ěr)也强调季(jì)度经济预测(cè)的(de)准确度通(tōng)常存在挑(tiāo)战，他上述提到的(de)观点(diǎn)及其能实现(xiàn)的程度也都存在不确定性，理由是“未来前景面临(lín)着历史性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应(yīng)进一步(bù)收紧多(duō)少而作出(chū)决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持(chí)耐心”的(de)利(lì)率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力将影响货(huò)币决策(cè)。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近(jìn)期纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继(jì)续深跌，盘(pán)中纯(chún)碱2306合(hé)约触及(jí)跌停(tíng)。昨日盘(pán)后，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜(yè)盘交易时(shí)起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的(de)日内平今仓(cāng)交易手续(xù)费标准调(diào)整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原(yuán)因，宝城期货研究所负责人(rén)闾振(zhèn)兴表示，主要有(yǒu)三方(fāng)面：一是产业供需结构预期转弱；二是(shì)宏观环境不乐(lè)观；三(sān)是交易者在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空(kōng)头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为，各自的(de)原因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大(dà)的主要原因在于远兴(xīng)投(tóu)产的消息面(miàn)刺激(jī)，使(shǐ)得盘面出(chū)现(xiàn)较大跌幅(fú)。除(chú)此之外(wài)，本周(zhōu)检修(xiū)量(liàng)增加，库存依旧累(lèi)库(kù)，可见下游的(de)持货意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需关(guān)系也存在(zài)一定的影(yǐng)响。在现货松动、投产预期、库(kù)存(cún)累库的影(yǐng)响下，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因(yīn)在于前(qián)期（3月和4月(yuè)）需(xū)求(qiú)较旺(wàng)，下游(yóu)补库至(zhì)环比高位。”他说，短期价格(gé)松动(dòng)，中下游的备(bèi)货情绪出现一定的(de)谨慎(shèn)或者恐高的(de)情形，因此(cǐ)产销出现了较为明显的下滑。在(zài)现(xiàn)货(huò)松(sōng)动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的(de)价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商期货(huò)分析师江文(wén)敏(mǐn)具体(tǐ)介(jiè)绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要(yào)市场交易点是远(yuǎn)兴能源新增投产。两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线原(yuán)计划于6月点(diǎn)火投(tóu)产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱，3B号(hào)线原(yuán)计划(huà)于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本(běn)纯碱的叠加(jiā)作用(yòng)下持续走低，周(zhōu)五又逢(féng)远兴(xīng)能源点火的(de)信息落地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场也已充(chōng)分(fēn)计价，这一点从9月合约(yuē)的深贴水可以得到验(yàn)证。在这个(gè)供需(xū)转(zhuǎn)宽松的(de)预期下，产业链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现货价格也(yě)出(chū)现崩塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅(fú)和现(xiàn)货向(xiàng)期货回归的方式收(shōu)敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文(wén)敏(mǐn)表示(shì)，近期市(shì)场主(zhǔ)要交易点是需求(qiú)转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏强有力的订(dìng)单支撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存(cún)天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原(yuán)片(piàn)库(kù)存偏高，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙(shā)河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北地区产销数(shù)据平均为73％，华东(dōng)地区(qū)产销(xiāo)数据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日(rì)熔(róng)量400吨(dūn)，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计(jì)2023年(nián)9月(yuè)份玻璃(lí)日熔量(liàng)达到巅(diān)峰(fēng)，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高库(kù)存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价(jià)格在(zài)去库逻辑(jí)下出现过反弹(dàn)，但反弹后利润改(gǎi)善很多(duō)，加之终端(duān)表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在(zài)欧美经济衰退预(yù)期、国内经济复苏(sū)不及预期的(de)背景下，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此前强势的中观(guān)逻(luó)辑终敌不(bù)过(guò)疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部分市场资金(jīn)在(zài)做(zuò)强弱对冲，而纯碱和(hé)玻(bō)璃正是空(kōng)头配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后(hòu)市，李嘉豪(háo)表示，纯碱(jiǎn)主要(yào)关注检修(xiū)是否能带来现货价格(gé)短期(qī)的企稳，但中长期价格下跌至成本线为(wèi两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃)大概率事件(jiàn)。“从(cóng)商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走(zǒu)向过剩，而短期检修的(de)兑(duì)现(xiàn)有(yǒu)限，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价格趋势预(yù)计继续向下。”他说，对(duì)于(yú)玻璃，需要(yào)等待(dài)的则是中(zhōng)下游的备货意愿何时能(néng)够起(qǐ)来：一是等待下(xià)游(yóu)的原料库存消耗，二(èr)是(shì)对未(wèi)来(lái)的需求是否存在旺季的(de)预(yù)期(qī)。短期来(lái)看，下游(yóu)以(yǐ)消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后(hòu)市关注在需求存在缺口(kǒu)的(de)情形下，7月订单是否依旧(jiù)具有连(lián)续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始冲(chōng)击成(chéng)本，或是供需(xū)上有重大改(gǎi)变，否则(zé)纯碱和(hé)玻璃(lí)依(yī)然维(wéi)持(chí)弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓的(de)变化，短线资金离场或(huò)使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差不再是以现货下(xià)跌方式来修(xiū)复(fù)；二是月供需预(yù)期博弈相对明朗(lǎng)，基差企(qǐ)稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文(wén)敏(mǐn)表示(shì)，纯(chún)碱后市仍(réng)将维(wéi)持(chí)弱(ruò)势(shì)，可重点关(guān)注远兴(xīng)能源的(de)后(hòu)续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源(yuán)后(hòu)续投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡(dàng)；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为(wèi)，后市(shì)弱势也将继续保持(chí)，中(zhōng)长(zhǎng)期则视终端需求变动来判断是否维持弱(ruò)势，可重(zhòng)点关(guān)注(zhù)下游深加工订单(dān)情况、地产施(shī)工(gōng)端情(qíng)况。若后期地产(chǎn)施工端主体封顶数(shù)量较多，那么玻(bō)璃的需求量将抬升，下游深加工订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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