在华尔街(jiē)经济学家和央行官员争论(lùn)美国(guó)经济(jì)是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理(lǐ)们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到(dào)，越来(lái)越(yuè)多的专业(yè)选股人(rén)士将资金从(cóng)银(yín)行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤(chè)出，转而投资公(gōng)用(yòng)事业和基本(běn)消费(fèi)品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多(duō)和做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年(nián)以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经(jīng)理来说，他们对周期性公(gōng)司(这(zhè)些公司的(de)命运取(qǔ)决(jué)于商业周期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞(chǎng)口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的(de)最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都突显了主(zhǔ)动投(tóu)资(zī)领域的(de)悲观情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美股(gǔ)从去年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策(cè)略师表示(shì)，主动选股(gǔ)者“为2009年(nián)式的(de)衰退做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表)对防御股的(de)比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去(qù)年不同(tóng)，当时对衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧抓住(zhù)周期(qī)股。这一(yī)立场表明，人们相信(xìn)美联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进(jìn)一步证明，专业人士持续看空(kōng)股市(shì)。在(zài)美(měi)国(guó)银行4月份对基(jī)金经理的最新(xīn)调查中(zhōng)，现(xiàn)金(jīn)持有(yǒu)量保持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对(duì)于股票，债(zhài)券比2009年以来的任(rèn)何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在(zài)市场开始逃离时，只做(zuò)多的(de)基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于(yú)股(gǔ)市稳(wěn)步(bù)上涨(zhǎng)和(hé)市场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势(shì)追踪基金和(hé)波(bō)动性目标基金(jīn)等系统性资金管理公司近几个月增加了(le)股(gǔ)票(piào)持(chí)有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继(jì)续抢购股票(piào)，而(ér)自(zì)由裁(cái)量投资(zī)者的敞口已降至一(yī)年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因于那些对价(jià)格(gé)不敏(mǐn)感的量化(huà)投资(zī)者，他们(men)别无选择，只能在(zài)股价上涨时买入股(gǔ)票。看(kàn)空者还(hái)警告称，持续(xù)数月(yuè)的股市反(fǎn)弹(dàn)是不(bù)可持续的(de)。由(yóu)于(yú)标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失败告(gào)终，缺乏动能(néng)可能(néng)会限制量化基(jī)金的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可(kě)能会促(cù)使量化(huà)基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业(yè)绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不足以让美(měi)国企(qǐ)业(yè)重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员也(yě)预测(cè)今年晚些时候会出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御措施，最(zuì)终(zhōng)可能会付(fù)出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期(qī)性的(de)行(xíng)业往(wǎng)往在衰(shuāi)退(tuì)前(qián)的(de)6个(gè)月内表现优异(yì)。直到真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退到来，防御(yù)性(xìng)股票才开(kāi)始大放异(yì)彩，尽管它(tā)们的领(lǐng)先地(dì)位(wèi)通常会在下行周期结束前逆皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三季度(dù)开始。

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