本周，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口之前(qián)虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形(xíng)态(tài)洗(xǐ)盘，兔(tù)年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权的两地上市(shì)指数(shù)，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数(shù)和(hé)恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙(lóng)指数周二盘中低(dī)位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储加息在(zài)即，市场(chǎng)避(bì)险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股票评级从高配下(xià)调为中性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数首季(jì)上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数(shù)据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速(sù)度紧缩(suō)货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅(fú)，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联(lián)储加息(xī)导致(zhì)金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　为什么懂手机的人都不用华为中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周(zhōu)三盘中最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存(cún)款(kuǎn)较(jiào)去年(nián)末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分(fēn)龙(lóng)头股招(zhāo)行等(děng)承压(yā)，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行股价(jià)兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股(gǔ)价(jià)大(dà)涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二(èr)是(shì)“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者市净率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特估(gū)概念中的回(huí)购预(yù)期。

　　通达为什么懂手机的人都不用华为信(xìn)数据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股的市盈率(lǜ)和(hé)市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值(zhí)，已(yǐ)是国家资本新战略(lüè)。国(guó)家外汇局日前表示：“无(wú)论从市(shì)盈率还是市净率(lǜ)等指标看(kàn)，当(dāng)前(qián)A股的估(gū)值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞为什么懂手机的人都不用华为。

　　典(diǎn)型(xíng)个股(gǔ)是，当(dāng)前总(zǒng)市值取代(dài)贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成为中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行(xíng)情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里(lǐ)，沪指(zhǐ)全(quán)年(nián)和5月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红(hóng)5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余(yú)年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月行情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数(shù)能否(fǒu)维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两(liǎng)市单(dān)日成(chéng)交(jiāo)始终维持(chí)在万亿元之(zhī)上，市场人气(qì)并未退潮，只是(shì)风格轮换(huàn)在(zài)加(jiā)速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年(nián)线(xiàn)和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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