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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易(yì)斯联储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决策(cè)者可能不得(dé)不(bù)进一步提高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降(jiàng)温(wēn)，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观望一定时(shí)间，看(kàn)看经(jīng)济数据(jù)表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取的激进(jìn)政策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的(de)上升，但(dàn)目前(qián)还不(bù)清楚通胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实(shí)质(zhì)性(xìng)下降”才(cái)能确信没(méi)有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他认(rèn)为美联储仍(réng)然可(kě)以实(shí)现软着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基(jī)线情境是经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可能(néng)略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联(lián)储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国(guó)人(rén)民银行(xíng)5月5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进(jìn)展顺利，初期先行(xíng)开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他(tā)国家和地区(qū)的境外投资者经(jīng)由香(xiāng)港(gǎng)与内地基础(chǔ)设施机构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互(hù)通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品(pǐn)市场。初(chū)期可交易品种为(wèi)利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内(nèi)投资者(zhě)需与外汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价商协议(yì)，并(bìng)为上海清算所利率互换集中(zhōng)清算业务的清算会员或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境外投资(zī)者为符合人民(mín)银行(xíng)要求并完(wán)成内(nèi)地银行(xíng)间(jiān)债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需(xū)同时申(shēn)请成(chéng)为场(chǎng)外结(jié)算公司的清算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易(yì)净(jìng)限额(é)为(wèi)200亿元人(rén)民(mín)币，清算(suàn)限额(é)为(wèi)40亿(yì)元人民币，后续可(kě)根据市场情况(kuàng)适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌，并发(fā)布公告(gào)，就相关原(yuán)因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及相关交(jiāo)易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业(yè)股份有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易(yì)所债券交易(yì)规则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进(jìn)行(xíng)清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)的(de)转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的(de)发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加息预(yù)期以及欧(ōu)美(měi)银行业危机的(de)继续发酵(jiào)，国(guó)际原(yuán)油价格大幅下挫，外(wài)围市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决(jué)定放(fàng)慢加息步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反弹(dàn)是由(yóu)基本(běn)面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率提升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三(sān)天(tiān)日均发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基(jī灰姑娘作者是安徒生还是格林)本持(chí)平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的(de)重要(yào)力量。另一方(fāng)面，国内大(dà)豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上旬仍出现(xiàn)不(bù)同(tóng)程度的停机计(jì)划，市(shì)场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库(kù)速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存(cún)出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数(shù)据和(hé)1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导致(zhì)市(shì)场情绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落(luò)地效(xiào)应以及机(jī)构对于(yú)4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预(yù)估超(chāo)预期下(xià)降的乐(lè)观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来(lái)西亚国(guó)内消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格(gé)上行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身(shēn)基本面供应增(zēng)加的利空因素逐(zhú)步(bù)弱(ruò)化也对盘(pán)面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面，谁(shuí)将起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调查显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平(píng)，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用量增加(jiā)。受访的(de)九位分析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监(jiān)测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚(yà)和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在下降(jiàng)，但(dàn)原因各有(yǒu)不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因来自于产量的(de)季节(jié)性减(jiǎn)产以及印尼国(guó)内出口(kǒu)政策(cè)限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而(ér)国(guó)内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策(cè)出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于(yú)马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口国，虽(suī)然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求(qiú)差(chà)，但依(yī)然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低是(shì)去(qù)库的(de)主要原因。后期(qī)随着(zhe)产量季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新(xīn)累库也(yě)是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认(rèn)为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库更(gèng)多是供需双重推(tuī)动的结果(guǒ)。随着(zhe)产地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月均到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要(yào)想(xiǎng)重新累库，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地(dì)让(ràng)利(lì)，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏(fá)可持续(xù)性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看灰姑娘作者是安徒生还是格林，在厄(è)尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄(è)尔尼(ní)诺气候(hòu)的(de)发(fā)生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响仍(réng)然起到主导(dǎo)作用(yòng)。那(nà)么(me)，对于油脂(zhī)市场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段(du灰姑娘作者是安徒生还是格林àn)性出尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议(yì)的结束，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在(zài)美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前(qián)基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的(de)预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库(kù)存(cún)偏高也(yě)使得油脂(zhī)整体的行情难以表(biǎo)现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得(dé)处于(yú)偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加(jiā)息已经在市场预(yù)期(qī)当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂市(shì)场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油消费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食(shí)用消(xiāo)费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的(de)，不会因为原油(yóu)及(jí)宏观市场的波(bō)动，而出现生物(wù)柴(chái)油(yóu)产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为消费必(bì)需品，宏(hóng)观(guān)因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波(bō)动仍(réng)然将起到(dào)主导(dǎo)作用。

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