在(zài)股市高点成(chéng)立的(de)主动权益类定开基金密集(jí)迎来开放日，近(jìn)三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌(diē)破面(miàn)值，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至面(miàn)临清盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士表示，主动权益(yì)定开基金的整(zhěng)体(tǐ)破(pò)净率与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等众(zhòng)多(duō)因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是(shì)基金破净的重要原因。同时(shí)，他们也建议(yì)基金公司要(yào)更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益(yì)和导向开展产品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益(yì)基(jī)金开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日(rì)，华(huá)南一家基(jī)金公(gōng)司发布公告称，根据基(jī)金(jīn)法(fǎ)、基金(jīn)运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗(qí)下主动(dòng)权(quán)益一年定期开放基金最(zuì)近(jìn)一(yī)个开放期(qī)为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后一个(gè)开放日(rì)（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终，基(jī)金(jīn)出(chū)现触发基金合(hé)同(tóng)终止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清(qīng)算程序，无(wú)须召开(kāi)基金份额(é)持(chí)有人(rén)大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的(de)基(jī)金(jīn)合(hé)同(tóng)生效后，若登(dēng)记机构完成(chéng)每(měi)个开放期最(zuì)后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额(é)持有(yǒu)人数(shù)量不(bù)满200人或者基金资(zī)产净值低于五千万元，基金管理人在(zài)履行相(xiāng)关监管报告和信(xìn)息披露程序后(hòu)终止(zhǐ)基金(jīn)合同，无需(xū)召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏债混(hùn)合型(xíng)基金(jīn)管理规高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者(zhě)统(tǒng)计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即(高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来jí)将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来(lái)亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评价研究中心高级(jí)分析(xī)师(shī)孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基(jī)金(jīn)开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资(zī)策略可能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权(quán)益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降(jiàng)低。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)权(quán)益市场表(biǎo)现不好时，距离开(kāi)放日越远，整体(tǐ)上破(pò)净(jìng)率(lǜ)可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期(qī)的(de)定开(kāi)基金大多成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍(réng)较高，可(kě)能也与基金的发(fā)行节奏(zòu)存在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点避(bì)免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来开放的(de)定期(qī)开(kāi)放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成(chéng)立可能(néng)是部分(fēn)基(jī)金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而言，权益市(shì)场高点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规模也容(róng)易做(zuò)大，基金(jīn)公(gōng)司有动力去做；但(dàn)从投资(zī)者而言，高点入市(shì)就容易出现一段时(shí)间内基(jī)金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市场高(gāo)点(diǎn)时要保持冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投(tóu)资(zī)者利益，也可以树立(lì)基(jī)金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人(rén)也表示，在(zài)市场(chǎng)高位、情(qíng)绪火热时发行基(jī)金往往伴(bàn)随着(zhe)较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的(de)整体(tǐ)波动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同投资(zī)范围(wéi)的(de)基(jī)金收(shōu)益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情(qíng)绪(xù)火(huǒ)热时容易出现爆(bào)款基金(jīn)，较(jiào)大规模(mó)给(gěi)基金经理带来的灵活性(xìng)限(xiàn)制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超(chāo)额(é)收益。同时，优质资产的(de)资金容量通常有限，且(qiě)短期快速(sù)上涨很(hěn)可能估值虚(xū)高。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖(gài)更(gèng)多投资机会，调(diào)整投(tóu)资(zī)分(fēn)布(bù)，也可能(néng)会增加错判的(de)风险，对获取(qǔ)超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门(mén)机构(gòu)负责人也建议(yì)基金公司(sī)前(qián)瞻性(xìng)布局(jú)产品，并将(jiāng)规(guī)模控制在基金经理能力(lì)范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多(duō)元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶段性投资(zī)机会(huì)、控制回(huí)撤(chè)等方法，也能在中(zhōng)长期斩获(huò)一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基(jī)金表现不及(jí)预期，近一年新成(chéng)立(lì)的定(dìng)开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发(fā)行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期时(shí)，投(tóu)资者的心(xīn)态(tài)会受到一定(dìng)程度的影响，甚至可(kě)能打击(jī)投(tóu)资者(zhě)的(de)投资信心。如果破净率持(chí)续(xù)上(shàng)升的话，投资者对于后续(xù)新发基(jī)金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定开(kāi)基金在(zài)基金经(jīng)理更好施展投(tóu)资(zī)决策(cè)，有效阻止投资者(zhě)频(pín)繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是(shì)要避(bì)免高位发行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称(chēng)。

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