4月以来，棉纺织市场延(yán)续消费旺季强劲势头，下(xià)游纺企开工(gōng)负荷(hé)高位(wèi)，加之市场对新年度减产担忧加重(zhòng)，国内棉(mián)价(jià)持续上(shàng)涨。而国外金融市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)隐忧仍存，消费延续偏(piān)弱局面下，外棉价格承压运行，导致(zhì)国内外棉花(huā)价差不断(duàn)收缩(suō)，最终至(zhì)4月底5月初结束(shù)了内外棉倒挂局面。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月(yuè)以(yǐ)来一直维持倒挂(guà)的格局，近(jìn)期随着国内(nèi)棉(mián)价连续攀升，价差逐渐(jiàn)收窄(zhǎi)、由(yóu)负转正(zhèng)。内盘表现相对较强的原(yuán)因在于国内供需(xū)矛盾更为突出，春节后国(guó)内需(xū)求(qiú)持续(xù)修(xiū)复，外(wài)贸订单表现也(yě)好(hǎo)于预期，叠(dié)加新疆天气不利(lì)棉花播(bō)种和出苗，减产预期(qī)推(tuī)动国(guó)内(nèi)棉价(jià)不断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市(shì)供(gōng)需趋于宽松，上涨空间(jiān)受(shòu)限。”申银万(wàn)国期货棉花(huā)分(fēn)析师李馨说(shuō)。

　　卓(zhuó)创资讯(xùn)棉花(huā)分析师高(gāo)飞(fēi)堂告诉(sù)记者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺(wàng)季拉动效果明显，大(dà)多纺企纱(shā)线(xiàn)产品库存低位，开(kāi)工负荷保持(chí)高(gāo)位运行。据(jù)监测，山东(dōng)主销区4月纺企开机负荷达到75％，较上月提高8个百(bǎi)分(fēn)点；纺企所接订(dìng)单排单时间达(dá)到10天，较上月(yuè)增加(jiā)2天，开工负荷及订单(dān)排单时(shí)间达(dá)到近两(liǎng)年来最高(gāo)水平。同时由(yóu)于大部分纺企纱线产(chǎn)品三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式库存低位，产销压力较小，促使部(bù)分(fēn)企业增加原棉(mián)储备库存，为棉花市场消费提供了(le)坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨，但下游纺企对高价棉花(huā)的接受程度并(bìng)不高，仍以(yǐ)刚需采购为(wèi)主。5月进(jìn)入淡(dàn)季后，下(xià)游(yóu)订单明(míng)显减少(shǎo)，购销也较为冷清，棉价的(de)上涨也并未有效传导到下游，棉纱、坯布价格(gé)近(jìn)期均(jūn)有所(suǒ)走(zǒu)弱。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　近期郑(zhèng)棉(mián)在供(gōng)应(yīng)端利多的推动下(xià)强势上涨。中棉(mián)协调查(chá)报告显(xiǎn)示，2023年全国植棉(mián)意(yì)向面积为4155.75万亩，同比(bǐ)下降(jiàng)7.4％，降(jiàng)幅较上期扩大3.7个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。4月份(fèn)以(yǐ)来，新疆(jiāng)地区陆续出现低温降(jiàng)雨(yǔ)降雪(xuě)天气，给棉花播种以(yǐ)及出苗(miáo)带来(lái)了(le)不(bù)利影响，进一步加(jiā)剧了市场(chǎng)对于(yú)新年度(dù)产量大降的(de)担忧，也为减(jiǎn)产炒(chǎo)作提供了(le)助(zhù)推剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一度回(huí)落，但近日新疆地区迎来强降雨，部(bù)分地区伴随大风和沙(shā)尘(chén)暴(bào)，可能(néng)会对棉苗生长产生不利影响，再度引发了市场(chǎng)对于天气(qì)的关注，期价再创阶段性新(xīn)高(gāo)。

　　“2023年新(xīn)疆(jiāng)地区棉花播种面积普遍(biàn)下降，根(gēn)据我们的调(diào)研结果推算，2023年新疆棉花种植面积总计(jì)或下降8.16％。同(tóng)时，今年春(chūn)播开启以来，南北疆气温普(pǔ)遍(biàn)偏低，尤其是北疆因积温(wēn)不(bù)足，播(bō)种(zhǒng)时间推迟(chí)5—7日，加(jiā)之(zhī)4月中下旬及(jí)5月初部分地(dì)区出现大风沙、降雪、冰雹等极端天气，导致(zhì)部分棉(mián)田重(zhòng)播(bō)，预计新年度(dù)棉苗生长(zhǎng)进度较去(qù)年(nián)同期或推(三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式tuī)迟10—15日，将(jiāng)影响棉铃克重(zhòng)，或导致减产幅(fú)度扩大(dà)。”高(gāo)飞堂说(shuō)，再者(zhě)就是(shì)行业人士对新(xīn)年度供应(yīng)收(shōu)紧预(yù)期增(zēng)强(qiáng)，普(pǔ)遍提高现(xiàn)货售卖价(jià)格。4月份国内价格明显上涨，月(yuè)底3128B级(jí)皮棉价格(gé)15554元/吨，较月初(chū)上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应(yīng)端(duān)方面，在意向(xiàng)种植面(miàn)积下降(jiàng)和播(bō)种期低(dī)温天(tiān)气的双重作(zuò)用下，新年(nián)度棉花减产(chǎn)概率大(dà)大增加。需求端，目前下游纺(fǎng)织(zhī)企业(yè)的开机率维持高位，而成(chéng)品库(kù)存(cún)仍(réng)位于历(lì)史(shǐ)偏(piān)低(dī)水平，整体(tǐ)表现尚(shàng)可，需求(qiú)端带(dài)来的负反馈并不明显。“不过接下来(lái)5—7月是纺(fǎng)织行业淡季，下游(yóu)需求存在走弱的(de)预期，短期对(duì)国内棉价形成一定的压力(lì)。但中长期(qī)内(nèi)需(xū)持续复苏的(de)逻辑并未改(gǎi)变，中国已经成为(wèi)支撑(chēng)全球棉花消费复苏的主(zhǔ)力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀问题持续，使业(yè)者(zhě)担忧持续加息的紧缩(suō)政策，或降低居(jū)民对纺织品服(fú)装的消(xiāo)费(fèi)动(dòng)力，4月初USDA公(gōng)布(bù)数据显示，中(zhōng)国棉花消费为794.7万吨，环比3月(yuè)增(zēng)加(jiā)1.39％；而国(guó)外地区棉花消(xiāo)费量为1604.1万(wàn)吨(dūn)，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布(bù)的(de)美棉周度(dù)净签(qiān)约量(liàng)环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)57％，较4周均(jūn)值下降72％，进一步(bù)使市场(chǎng)担忧国外棉花(huā)市场阶(jiē)段性需(xū)求下(xià)滑，外棉价(jià)格(gé)也随之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告(gào)首次公布了对于(yú)2023/2024年度(dù)棉(mián)市的(de)供需预测，将全球棉花(huā)产量小幅(fú)下调(diào)15万(wàn)吨至2519万(wàn)吨(dūn)，同(tóng)时将全球(qiú)棉花消(xiāo)费量大(dà)幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期末库存较(jiào)上年度去(qù)库(kù)8万吨。“USDA报告整体偏(piān)多，2023/2024年度全(quán)球(qiú)棉花消费将显著复苏，全球棉市(shì)供需有望(wàng)转强，支撑(chēng)国际(jì)棉价重心上移。”李馨(xīn)说。

　　事实上，在国内(nèi)经济向好(hǎo)预期下，棉纺织市(shì)场消费增长明显，叠加(jiā)极端天气对棉花正(zhèng)常出苗生长(zhǎng)带(dài)来袭(xí)扰，供(gōng)应预期收缩(suō)，促(cù)使棉企挺(tǐng)价出货(huò)意愿增(zēng)强，国内(nèi)棉花(huā)价格随(suí)之(zhī)水涨船高；而国外弱预期背景下，消费下滑，与国内(nèi)形成明显反差。

　　据监测，4月初国内外(wài)棉花价差（国内棉价(jià)-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去年4月以来首次转正。截至5月16日，国内(nèi)外(wài)棉花(huā)价差延(yán)续正值。国内棉花价格(gé)回归至外棉价(jià)格上(shàng)方，或(huò)使纺(fǎng)企用棉成本增(zēng)加，后续与外棉市场的竞(jìng)三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式争(zhēng)压力或增加。

　　对(duì)于(yú)后市，李馨认为(wèi)，下游步入淡季后需求(qiú)支撑减弱，当前基本面(miàn)缺乏实质性利好(hǎo)，天气对产量(liàng)的影响仍(réng)有待观(guān)察(chá)，郑(zhèng)棉短期预(yù)计宽幅振荡(dàng)为主。中(zhōng)长期看，国内棉花产量(liàng)下滑是大概率事件(jiàn)，今年已有许多轧花厂在(zài)升级改造加工设(shè)备，对于产能持续扩张的轧(yà)花厂(chǎng)来说，如(rú)果棉花(huā)产量面临减少，新(xīn)棉抢收大概率会在今(jīn)年重演，中(zhōng)长期棉价重(zhòng)心有望(wàng)继续抬升。

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