公募(mù)基(jī)金交易结算模(mó)式再现创新突破！

　　继(jì)过往(wǎng)较(jiào)为常见(jiàn)的托管人(rén)结算模式和券商结算(suàn)模式之(zhī)后，一种(zhǒng)创(chuàng)新模式——“类QFII结算模(mó)式”正在(zài)基金行业悄然流(liú)行。

　　据(jù)中国基金(jīn)报记者了解，2022年3月初(chū)成立的博道(dào)盛兴一(yī)年持有(yǒu)期混(hùn)合是(shì)首只采用“类QFII结算模式”的(de)基金，该(gāi)基金由(yóu)博(bó)道基金、广(guǎng)发(fā)证券、兴(xīng)业(yè)银行三方合作推出。目前(qián)正在发行的(de)易方达中(zhōng)证软件服务ETF也(yě)将采用“类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式”，上述(shù)ETF将由易方达与广发证券(quàn)、兴业银行合(hé)作发行。

　　“类(lèi)QFII结算模式”的推(tuī)出也(yě)吸引了(le)行业各(gè)方(fāng)目光，据(jù)业内人士(shì)透露(lù)，除(chú)了(le)广(guǎng)发证券有落地的基金(jīn)产品之(zhī)外，其他券商(shāng)、基金公司也(yě)在关(guān)注(zhù)研究这一新的模式，也在摩拳擦掌。

　　在多位业(yè)内(nèi)人士看来，目前基金结(jié)算模式迎(yíng)来新时代。券商(shāng)结算、银行结算(suàn)、类QFII结算三类(lèi)模式各有优(yōu)劣，基金管理人(rén)可(kě)以根据不同(tóng)情况(kuàng)，选择不同的结(jié)算模式，最大限度(dù)的调(diào)动各方资源，为持有人(rén)提(tí)供更好的服务。

　　“类(lèi)QFII结(jié)算模式”逐渐(jiàn)落地

　　在公募基金(jīn)25年的历史长河(hé)中，托管人结(jié)算(suàn)模(mó)式(shì)是最早出现也是(shì)最为成熟的基金结算模式。到了2017年，券商结算(suàn)模(mó)式(shì)启动试(shì)点(diǎn)，成为(wèi)基(jī)金公(gōng)司撬动券(quàn)商(shāng)资(zī)源的(de)有力抓手(shǒu)，之(zhī)后由试点(diǎn)转常规，发展迅速。

　　如(rú)今，新的交易结算模式——“类QFII结算模式”正在行业各方探索中落地。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月8日(rì)成立(lì)的博道盛(shèng)兴(xīng)一年持有期混(hùn)合(hé)是首只采用(yòng)“类QFII结(jié)算模式”的(de)基金。而目(mù)前正在发行(xíng)的易方(fāng)达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算(suàn)模式”，上述两只(zhǐ)基金分别(bié)由博道(dào)、易方(fāng)达两家(jiā)基金公司与(yǔ)广发证券、兴业银(yín)行(xíng)合(hé)作发(fā)行。

　　“在证券公司中(zhōng)，广发(fā)证券是率先有落(luò)地基金产品的券商(shāng)，据了(le)解，其他券商也在(zài)积极(jí)研(yán)究这一新的业(yè)务。”一位(wèi)业内人士透露(lù)。

　　据博道基金介绍(shào)，所谓的“类(lèi)QFII结算模(mó)式”是指，公募(mù)基金参照QFII模(mó)式，通(tōng)过证券公司(sī)进行交易申报，由托管银行进(jìn)行结(jié)算，在这种模式(shì)下，资(zī)金存放在托管银行(xíng)的托管账户，无须银证(zhèng)转账到证券公(gōng)司(sī)。这也(yě)成为类QFII模(mó)式的与一般(bān)券结模式的最大不同点(diǎn)。

　　具体(tǐ)来看，类QFII模式(shì)中(zhōng)产品(pǐn)资金集中存放在托管银行，在券商(shāng)开立的资(zī)金(jīn)账(zhàng)户无(wú)需实际上的银证转账(zhàng)存入(rù)资(zī)金(jīn)，每个(gè)交易日基金公司采用申报交易额度(dù)，使用虚头寸资金的方式进行场内交易，券(quàn)商根据(jù)已申报的交易额度每日滚动(dòng)计算产品资金账户虚头寸(cùn)资金(jīn)余额，以实现对产品场(chǎng)内交易额度的前端验(yàn)资控制。

　　类QFII模式(shì)下基金(jīn)场内交易通过经纪券(quàn)商完成(chéng)，仍然(rán)保留了原先券商交易(yì)结算模式的(de)交易前端控(kòng)制(zhì)、验资验券的优(yōu)点，同时资金(jīn)结算(suàn)由托(tuō)管行完(wán)成，解决了部分托管行比较关注(zhù)的托管资(zī)金(jīn)归属保管问题，一定程度上调(diào)动了(le)托管行的积极(jí)性。

　　在博时基金券商业务部副总经理王鹤锟(kūn)看来，类QFII结算模式，丰富(fù)了公募基金与证券公司结(jié)算模式的选择，更(gèng)好(hǎo)地(dì)满足(zú)各方差异化的需求，也印证了券商(shāng)财富管理(lǐ)转型已经进入(rù)更加成(chéng)熟(shú)和(hé)高速(sù)发(fā)展(zhǎn)阶段 ，多样的结算模式备选可以有助于降低(dī)运营风险 、提升效率(lǜ)，促进公募(mù)基金、券(quàn)商渠道(dào)、基金投(tóu)资人共赢发(fā)展。

　　“尤其是对(duì)于ETF产品，类QFII结算模式可以保证较(jiào)好运营效率带来的优质交(jiāo)易(yì)体验的同(tóng)时(shí)，兼顾券(quàn)商(shāng)与基金公司的商(shāng)业利益深(shēn)度捆绑。随(suí)着“买方投顾业务，产品工具化(huà)配置”的趋势(shì)逐渐形成，该模式将进一(yī)步促进(jìn)，金融机(jī)构为广大投资人提供更(gèng)多的交易工具选择。”他进一步分析(xī)指出。

　　类QFII结算(suàn)模式突破了现行客户交(jiāo)易结算资(zī)金的三方存管框架，谈及这类模式(shì)的创新(xīn)点，平安基金总结为三(sān)大方面：“一是虚头寸：实现虚头(tóu)寸(cùn)指令对(duì)接，资金(jīn)无需(xū)三方存管(guǎn)；二是交易交收分离：证券公司对产品场内交易进行前端验资验券；三是日(rì)终资(zī)金对(duì)账：实(shí)现证券公司与(yǔ)托管人系统对(duì)接对账。”

　　加强交(jiāo)易前端(duān)验资验券功能

　　兼顾与(yǔ)券商渠道的(de)商业模式创新

　　作为一种(zhǒng)新的交易结算模式(shì)，投资者对类(lèi)QFII结算模(mó)式还是比较陌生。相比(bǐ)过(guò)往(wǎng)的结(jié)算(suàn)模式，公(gōng)募(mù)基(jī)金采用类(lèi)QFII结算模式有哪些(xiē)优劣势？也是投资者关注的问(wèn)题。

　　博道基金站在ETF的角(jiǎo)度(dù)分(fēn)析指(zhǐ)出，从(cóng)销(xiāo)售端上看，ETF的募集和日常申购赎回都通过券(quàn)商完(wán)成。若(ruò)ETF采用类(lèi)QFII模式(shì)，其投资端业务(wù)也是通(tōng)过券(quàn)商完成，可以全方位的跟券商合作。

　　“类QFII的(de)优点是证券公司对产品场内交易进行前端验资验券，可有效防控异常交(jiāo)易和超买风险(xiǎn)。”博道(dào)基金(jīn)表示。

　　“对(duì)于公募基金管理人而(ér)言，公募类(lèi)QFII结算模式，较传统(tǒng)托管银行(xíng)结(jié)算(suàn)模式(shì)，有(yǒu)两方面好处：一是，加强了交(jiāo)易前端(duān)验(yàn)资验券(quàn)功能，优(yōu)化交(jiāo)易监控和头(tóu)寸透支风(fēng)险管理；二(èr)是，兼顾了与券商渠(qú)道商业模式(shì)的创新，类(lèi)似与券商结算模(mó)式，捆绑了商业利(lì)益，有(yǒu)利于券商代买市占率的提升(shēng)。博(bó)时基金(jīn)券商业务部副(fù)总经理王鹤锟也(yě)谈了(le)自(zì)己的看法。

　　他进一步(bù)分析称(chēng)，“相(xiāng)较券商结(jié)算模式，公募类QFII结算模式，也有两(liǎng)方面好处：一是，无(wúbno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗)需(xū)银证转账即可调(diào)整场内外资金分布，效率(lǜ)有所提升；二(èr)是，简化(huà)了开(kāi)户环节，免去了三方(fāng)存管登(dēng)记确认。”

　　此外，还有基金人(rén)士认为，对于基金(jīn)管理人而(ér)言，ETF采用类QFII结(jié)bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗算模式，可以兼顾资(zī)金使用(yòng)效(xiào)率与风(fēng)险(xiǎn)控(kòng)制两(liǎng)方面的需求，相？过往的结算模式体现出了？定优势。相比券商结算模式，类QFII结算模式下无需银证转账(zhàng)即可调整(zhěng)场(chǎng)内外资金分布(bù)，效率(lǜ)有所提升，同时也简化了(le)开户环节，免去了三？存管登记确认；而相比托(tuō)管人结算(suàn)模式，类QFII结算模(mó)式下加(jiā)强(qiáng)了交易前端验资验券功能，可优化(huà)交易监控和(hé)头(tóu)寸(cùn)透支风险管理(lǐ)。

　　平安基金(jīn)将ETF采(cǎi)用(yòng)类QFII结算模式的主要优势归结为以下几点：

　　一是，类(lèi)QFII结算(suàn)模式下，产品资(zī)金不是(shì)集(jí)中于(yú)原来的证券公司资金账户(hù)，仍然存放在托管行(xíng)账户，实现的方式是需要将(jiāng)托管行和券商打通。通过“虚头寸”将托管行(xíng)和券商打通，免去银证转账的步骤，解决了普(pǔ)通券(quàn)结模(mó)式下(xià)资金分散管理，资(zī)金划拨时间受(shòu)银证转(zhuǎn)账时间范围限制(zhì)的痛点(diǎn)。日常投资运作过程，减少(shǎo)银证转账资金划(huà)拨工作，例如，定期费用(yòng)支(zhī)付(fù)、新股新(xīn)债缴款与银(yín)行间账户之(zhī)间划拨等；

　　二(èr)是，对比券(quàn)商结算模式，一定(dìng)量减少(shǎo)了证券资金账户开(kāi)户与银证关联(lián)挂钩环节工作；

　　三(sān)是，更有利于(yú)明确各方职责(zé)所在，以及完善业务风险管理。通过(guò)交(jiāo)易(yì)交收分(fēn)离，证券(quàn)公司前(qián)端验资验券可(kě)有效防控异常交易(yì)和超买风险(xiǎn)，托管人(rén)负责交收(shōu)；日(rì)终资金对账实现证(zhèng)券公司与托管人系统对接对账(zhàng)，可防范资金(jīn)结算风险。

　　平(píng)安基金同时也谈到了ETF采(cǎi)用类(lèi)QFII结算模(mó)式的几点不足之处(chù)：一方面，类似托管(guǎn)人(rén)结算(suàn)模式，该模式与(yǔ)托(tuō)管人结算模式一致，对投资组合而言需按(àn)月计算缴纳最低(dī)结算(suàn)备(bèi)付金(jīn)与保证(zhèng)机制；另一方面(miàn)，虚头(tóu)寸机(jī)制(zhì)下，管理人、托(tuō)管人与券商(shāng)三方需每日确立场内/外资金(jīn)分配比例(lì)。取决于(yú)投(tóu)资(zī)组合交易(yì)特征，将增加日常投(tóu)资运营管理工作。

　　起步阶段或吸引头部基(jī)金公司跟随(suí)

　　实现(xiàn)基金、券商、银行三方共(gòng)赢

　　从业内观察看(kàn)，不少基(jī)金公司对类QFII结算(suàn)模式的关注度较(jiào)高，也在(zài)筹备或(huò)启动相应的(de)合作。不过(guò)，参与这(zhè)类业务还涉及系统(tǒng)改造(zào)，以及(jí)固(gù)收、QDII等复(fù)杂型(xíng)公(gōng)募产品的(de)限制仍有待解决(jué)等问题，初期或(huò)更多是头部基金公司(sī)参与。

　　“近(jìn)期(qī)也在公司(sī)内部对(duì)这一业务进行了探(tàn)讨(tǎo)，业务操作上的障碍并不大。”一家基金公司人士表(biǎo)示(shì)，这类业务具备一定吸(xī)引力，相比较托管行结(jié)算(suàn)模式(shì)和券(quàn)商(shāng)结算模式，这(zhè)一模式可以同(tóng)时激发银行、券商双方的销售力度，同时(shí)在此类模式刚刚起(qǐ)步阶段阶段(duàn)参与，存在明显的先发(fā)优势。

　　博时券(quàn)商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟也表示(shì)，关于类QFII结(jié)算模式仍(réng)处于发(fā)展初(chū)期，该模式特(tè)点鲜明。但是，对于固收、QDII等复(fù)杂(zá)型公(gōng)募产品(pǐn)的限制(zhì)仍有待(dài)解决(jué)，成为(wèi)主流结算模式仍(réng)不具(jù)备条(tiáo)件。展望未来(lái)，预计(jì)相关金(jīn)融(róng)机构(gòu)对(duì)该模式会保持高(gāo)度关注，会成为选(xuǎn)择之一。

　　平安基金相关(guān)人士更有信心，认(rèn)为这是一个基(jī)金、券商、银行三方共赢的模式(shì)，有望成为新的行业发展趋(qū)势。对(duì)管(guǎn)理(lǐ)人而言(yán)，类QFII结(jié)算模式较传(chuán)统券结模式(shì)、托管人结(jié)算(suàn)模式(shì)均有比较优势；对托管(guǎn)人而言，产品资金全额留存在托管账户，无需银(yín)证(zhèng)转(zhuǎn)账；对证(zhèng)券公司提(tí)高(gāo)服(fú)务机构(gòu)客户(hù)的能力(lì)，也加强了公司品牌影响力(lì)。

　　不过，基金(jīn)公司开启类QFII结(jié)算模式，也涉及不少系统(tǒng)改造，尤其(qí)是托管行和券商。博道基金就表示，对基金公司来说，总体(tǐ)保留沿用券商结算模(mó)式(shì)下的场内交(jiāo)易前端验资验券相关流(liú)程和业务系(xì)统，个别如清算模块涉及一些小改(gǎi)动。但券商和托管行的系统改(gǎi)动较(jiào)大，如在(zài)系统直(zhí)连、账户管理、场内(nèi)清算、场(chǎng)外清(qīng)算等(děng)多个环节需要进行升(shēng)级改造。

　　目前已经(jīng)实现的模式来看，主要(yào)是广发证(zhèng)券、兴业银行、基(jī)金公司(sī)三方参(cān)与。而记者(zhě)从(cóng)业内了(le)解到，也有一些(xiē)银行、券(quàn)商对此也抱(bào)有积极态度，愿意布局(jú)此类(lèi)业(yè)务。

　　从(cóng)单一模式走向三类模式

　　基金行业发展25年(nián)以(yǐ)来，结算模式发(fā)生了重要变(biàn)化，从单一模式走(zǒu)向券商结算、银(yín)行结算(suàn)、类QFII结算模式三类模式(shì)的时代。

　　自(zì)公(gōng)募基金诞生起，采取的(de)就是银行托管(guǎn)人(rén)结算模式，到目前已25年了，仍(réng)然是目(mù)前公募基金结算的主流模式。这一模式是，基金管理人租用券商的交(jiāo)易席位直连报盘交易(yì)所(suǒ)，托(tuō)管人作为特殊结算(suàn)参与人与中国(guó)结算(suàn)进行(xíng)资金和(hé)证(zhèng)券的(de)清算交收。

　　券商结算模(mó)式在2017年启(qǐ)动(dòng)试点，并(bìng)于2019年初由试(shì)点转常规，至今已(yǐ)历时(shí)5年有余。随着运作机制渐稳、结算效率改善(shàn)及券商(shāng)财(cái)富管理业务高速发展，券结模式自2021年(nián)迎来(lái)爆发，根据Wind数据，2021年全年一共(gòng)有144只新成立基金采用了券结模(mó)式。根(gēn)据中(zhōng)金公司统计，截至(zhì)2023年(nián)2月24日(rì)，券(quàn)结基金数量(liàng)与规模分(fēn)别为616只(zhǐ)和5709亿(yì)元，占据全部基金规模比(bǐ)重为2.2％。

　　随(suí)着公募基金(jīn)2022年开启类QFII交易(yì)结(jié)算模式，基金结算(suàbno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗n)模式(shì)也正式进入(rù)了新时代。

　　博道基金(jīn)相关人士就表示，券(quàn)商(shāng)结算、银行结算、类QFII结算模式(shì)，每种结算模式各(gè)有优劣，基金管理人可以(yǐ)根据不同情况，选择不同的(de)结算模式，最(zuì)大限度的调(diào)动各方资源，为持有(yǒu)人提供更好的服务(wù)。

　　“随着券结模式的持(chí)续推行，尤其(qí)是类QFII结算模(mó)式的创新发(fā)展，伴随着权益市场行情修复及券商财富管理业务(wù)高速发(fā)展，在主动权益基金、ETF在内的指数型基(jī)金等产品类型上，券结模式将(jiāng)有较大(dà)发展空间(jiān)。”上述平(píng)安基(jī)金相关(guān)人(rén)士表示。

　　不少(shǎo)人士也看好券结模式的发(fā)展(zhǎn)。据一位业内(nèi)人士表(biǎo)示，现阶(jiē)段(duàn)券商(shāng)结算模(mó)式在中小基金公司中更加普遍(biàn)。中小基金相对来说获得(dé)银行渠道的营销(xiāo)支持难度较大(dà)，券结模(mó)式能有效推动券商和基金公(gōng)司的(de)合作(zuò)关系，有助于(yú)中小基金新产品(pǐn)开(kāi)拓市场。

　　不过(guò)，上述人(rén)士(shì)也(yě)表(biǎo)示，券(quàn)结模式保有(yǒu)量会更稳定一些，对(duì)于(yú)托管行有一个制(zhì)衡的作用。以前是小(xiǎo)公(gōng)司为主，现在也有一些大公司陆续开始试(shì)水(shuǐ)，以后会是一个趋势。

　　博时(shí)基金券(quàn)商业(yè)务部副总经理王鹤(hè)锟也表示，券(quàn)商结算模(mó)式的发展(zhǎn)，已经从“拼数量”时代进入“拼质量”时(shí)代：发展的边际制约因素(sù)，也从“投入成(chéng)本较大、技(jì)术系统(tǒng)探索(suǒ)较困难”转变为“产品策(cè)略与市场环境及(jí)需求的匹(pǐ)配(pèi)度(dù)、业绩表(biǎo)现与客户(hù)体验(yàn)的舒(shū)适度(dù)、销售服务与渠道(dào)陪伴的(de)契合度(dù)”。券(quàn)商结算模式(shì)，将基(jī)金公(gōng)司、基(jī)金产(chǎn)品与(yǔ)券商渠道的中(zhōng)长期利益(yì)深度绑定；在此模式下，竞(jìng)争格局会发生分化，回归“买(mǎi)方投顾陪伴模式”的服务本质，”持续提供“好产(chǎn)品、好服务”的基金(jīn)公司和证券公司会受益于这一发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗