近期“中特(tè)估”成为A股市场热门话题，外资机构加强研究。不(bù)少(shǎo)国(guó)企、央企上市(shì)公司已获外资(zī)显(xiǎn)著加仓(cāng)。外资机构认为：国企已(yǐ)成为“市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦点(diǎn)”，中国国企已迎来积极信号，投资者可(kě)从中挖掘盈利(lì)能力持续改善的标(biāo)的(de)，从(cóng)而获(huò)得(dé)长期稳(wěn)健的投资回报(bào)。

　　加仓国(guó)企公司

　　近期国(guó)企成为A股市场关注焦点，外资纷纷行动。

　　Wind数据显示，截至2023年5月14日，北向资金净买入(rù)额最多的10只股(gǔ)票为洛阳钼业、中国石化、建设银行、汇川技术、工(gōng)商银行、晶盛机电、京沪高铁、拓(tuò)普集团、中远海控、五粮液。不少国企公司股票跻身其中。期(qī)间，吸金前十大公司(sī)分(fēn)别吸引10亿(yì)到20亿元(yuán)人(rén)民(mín)币不等。

　　近期北向资金净流入额前十的(de)股(gǔ)票，来源(yuán)：Wind。

　　随着一季度上市公司财报公布，不少(shǎo)全球主(zhǔ)权投资机构(gòu)跻身(shēn)国企的前十(shí)大(dà)的股东行业。例如，一季度报(bào)告显示，阿(ā)布(bù)达(dá)比投资局、科威特政府投资局等(děng)多家主权财富基金增(zēng)持(chí)多家国企(qǐ)央(yāng)企A股(gǔ)上市公司股票。例如科(kē)威特政府投资局增持(chí)中青旅、中国(guó)重汽。阿(ā)布达比投(tóu)资局一(yī)季度增持(chí)了浦(pǔ)东金(jīn)桥。挪(nuó)威央行一季度(dù)新建仓江(jiāng)苏金(jīn)租。

　　富达中(zhōng)国焦点(diǎn)基(jī)金截止(zhǐ)4月(yuè)底的前(qián)十大重仓股，来(lái)源：晨星(xīng)

　　再如，富达旗(qí)舰中(zhōng)国(guó)基金-中国焦点基金，截至4月底的(de)前十(shí)大重仓股包括(kuò)：阿里巴巴、腾讯控股、工商(shāng)银行、建设(shè)银行、中国石化、华润(rùn)置地、中(zhōng)银航(háng)空租(zū)赁(lìn)、中(zhōng)升集团、百度等，含不少国企(qǐ)公司。而(ér)基金(jīn)在(zài)4月对这些国企进行了幅(fú)度不(bù)一的(de)加仓。

　　富达(dá)：从(c胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗óng)“乏(fá)人问津”到成为焦点(diǎn)

　　外资(zī)中(zhōng)关于中国国(guó)企公司的讨论热(rè)度(dù)正在(zài)上(shàng)升。

　　富达在最新一篇研究报告中解释了他们对于国企(qǐ)改革(gé)的(de)看法。报告(gào)认为，在中国(guó)国企(qǐ)改革(gé)并非(fēi)新鲜事，但是这一(yī)次国企改(gǎi)革(gé)事关(guān)重大。而资本(běn)市场显然已(yǐ)经关注到了“国企”主题。举例来说，放在平常，中国中铁(tiě)可(kě)能是乏人问津的防御性公司。它虽然有稳健的基(jī)本面(miàn)，收益预期也(yě)尚可，但是可(kě)能(néng)不是(shì)大家(jiā)热衷追捧的公司。但2023年截止5月14日，中国(guó)中铁股价(jià)已经上(shàng)升了43.88％。其它的(de)国企股价在2023年(nián)也有不俗(sú)表现，包(bāo)括中石(shí)化、中国铝业等。这背后的(de)原因(yīn)可(kě)能包括：随着高层重提“国企改革(gé)”，投(tóu)资者认为(wèi)相关(guān)方面或敦促国企改(gǎi)善治(zhì)理等以增(zēng)加股东回(huí)报。

　　中国中(zhōng)铁股价走势，来源：Wind。

　　值得注意的是(shì)，一般说(shuō)来(lái)外(wài)资机构持仓中更倾向于私营部门，这与他们的选股标准相关。基于公(gōng)司的股东回报(bào)等标准(zhǔn)，不少(shǎo)国企公司在(zài)过去难以(yǐ)进入部分外资的选股池子。例(lì)如从每股(gǔ)盈利EPS 来看，Wind数据显示，非金融(róng)类国企公司截至去(qù)年年底的平(píng)均每股盈利水平仍低于10年前2012年水平。这(zhè)说明国企(qǐ)公司的(de)资本效率还有很大的提升空间(jiān)。

　　不(bù)过，也有逆向的(de)外资投资者认(rèn)为国(guó)企长期的低(dī)估值为投资者提供了厚厚的(de)安全垫。部分公司(sī)的投(tóu)资价值(zhí)被低(dī)估了。

　　富达在报告中指出，如果国企改革能(néng)够取得(dé)成效(xiào)，投资者会重估国企的投(tóu)资者价值。投资者对于能够持续(xù)提供良好的股东回(huí)报的公司是愿(yuàn)意支付(fù)溢价的(de)。例(lì)如，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)过(guò)去20年的平均每年的(de)净资(zī)产(chǎn)回报率在20％以上(shàng)。这是为什么贵州茅台(tái)可以(yǐ)10倍的市净率交易的重(zhòng)要原因之一。除了房地产行业，目前(qián)来(lái)看大部分国企的市净(jìng)率低(dī)于私营企业。

　　除了(le)股东回报，国(guó)企如何与投资者互动，增强透明(míng)性是全球投资者(zhě)关(guān)注的问(wèn)题。此外，投资者关(guān)注的(de)其(qí)它问题还包括：对于国企来说，如何在服务(wù)国家(jiā)战略的(de)同(tóng)时(shí)增强它的(de)商业效率(lǜ)，如何(hé)改(gǎi)善激励措(cuò)施等。尽管这次改(gǎi)革的成(chéng)效仍待时间检验，但是“注重股东回(huí)报”是被资本市场认可的(de)路(lù)线。

　　高盛：国企(qǐ)主题具可(kě)持续性

　　高盛(shèng)亚太首(shǒu)席股票策(cè)略师(shī)慕(mù)天辉（Timothy Moe）此前对中国基金(jīn)报(bào)记者表示，目前国(guó)企(qǐ)主题受到关注，可能(néng)个别股票有一定(dìng)量的“炒作”资金参与，但是有(yǒu)充分的理(lǐ)由认为国企主题是可持续的。

　　首先，相当一部分公司(sī)估值仍然很低。虽然它已经从极低的水(shuǐ)平(píng)上升，但总体来说，国有企业的市盈率(lǜ)仍然在10倍左右，这不是一个高(gāo)的数(shù)字(zì)。

　　其次，如果公司能(néng)够继(jì)续(xù)改善他们的财(cái)务表(biǎo)现(xiàn)，提高每(měi)股盈利水平和利润增长，并通过股息或股票回购，将(jiāng)利润分配(pèi)给股东。这些都(dōu)将成(chéng)为股(gǔ)票(piào)价格的驱动(dòng)因素。

　　第三，从全球投资(zī)者的角度看，他们(men)对国企的持有或配(pèi)置仍然相当保守。因为如果(guǒ)回顾过去的(de)5到10年，大(dà)多数(shù)境外的(de)观点(diǎn)是(shì)看好上市民营企业（POEs）。目前，许(xǔ)多外(wài)资投资组(zǔ)合(hé)经理只关注经(jīng)济(jì)的(de)私营部分。随着事态改变，他们有(yǒu)提升(shēng)配置的(de)空间。

　　具体来看，例如部分能(néng)源公司估值远远低(dī)于全球同行。不(bù)排除有些(xiē)公司会受到地缘政治因(yīn)素，但全球(qiú)仍有资金（例如中(zhōng)东地区的资(zī)金）受地缘政(zhèng)治影响较(jiào)小。

　　此外，一些过往被认为(wèi)乏味无(wú)趣的行业部(bù)分公司(sī)的股价有(yǒu)了非(fēi)常显著(zhù)的回升，还(hái)有类似(shì)的(de)机会可(kě)以挖掘。

　　慕天辉(huī)进一步指(zhǐ)出(chū)：在任何市场，投资都必须(xū)持有前瞻性的观(guān)点。如果等到所有的证据(jù)都摆在面前，那(nà)么他们已经被市场价(jià)格反映出来，因为市(shì)场总是预(yù)先反(fǎn)应。所以我们永远不(bù)会有(yǒu)百(bǎi)分百的确定性(xìng)或信心。一些积极的变化(huà)正在发(fā)生。“如果问过(guò)去多年，通过观察(chá)中(zhōng)国(guó)市场我们学到了(le)什么？我们学到(dào)的(de)重(zhòng)要(yào)一课就(jiù)是：跟随政府(fǔ)的政(zhèng)策投(tóu)资。中国的国(guó)企已经迎来了(le)积极(jí)的信(xìn)号”。投资者需(xū)要一些机制来从大量的国有企业中筛选出有更高成功(gōng)机会的企业。

　　高(gāo)盛试图找到符(fú)合政府政策导向(xiàng)、管(guǎn)理层有改(gǎi)进动力(lì)、有客观证据显示其盈(yíng)利能(néng)力(lì)已(yǐ)经改(gǎi)善的企(qǐ)业。同时，这些企业所处的(de)行业整体收(shōu)益增(zēng)长、有良好的资(zī)产负债表(biǎo)和低债务水平等(děng)经济运(yùn)行。

　　慕天辉补充说明(míng)道(dào)，即(jí)使外国投资(zī)者很重要，真正决定价格的(de)还是国内(nèi)投资者。如果外(wài)国投资者(zhě)对国有企业的兴(xīng)趣增(zēng)加，那(nà)将是对国有企业(yè)股价的(de)额外推动(dòng)力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗