大家周末好，先(xiān)来看下(xià)重(zhòng)要(yào)消息。

　　塞尔维亚总统下令军(jūn)队进入最高战备状态，紧急向与科索沃行政线方向移(yí)动

　　据塞尔维亚南通社26日消息，塞尔维亚总统武(wǔ)契奇当天下令，将塞尔维(wéi)亚军队的战备(bèi)状态提升到最高等级，并紧急向(xiàng)与(yǔ)科索沃行政线方向移动。

　　报(bào)道称(chēng)，武契奇提(tí)升塞尔维亚军队(duì)战备(bèi)状(zhuàng)态与科(kē)索(suǒ)沃局(jú)势骤(zhòu)然紧张有关。

　　当天科索(suǒ)沃北(běi)部兹韦钱塞(sāi)族区塞族(zú)民众与科索沃阿族(zú)警(jǐng)察发生冲突，阿族警察在(zài)冲突中使用了催泪(lèi)弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱区行政大(dà)楼。目前兹韦钱区已经(jīng)被科索(suǒ)沃特警(jǐng)封锁。

　　科索(suǒ)沃(wò)是塞尔维(wéi)亚的自治(zhì)省，1999年科索沃战(zhàn)争结(jié)束后由联合(hé)国(guó)托(tuō)管。2008年(nián)，科(kē)索沃(wò)单方面(miàn)宣布独(dú)立，塞尔维亚始终(zhōng)坚持对科索沃拥有主权。

　　通(tōng)胀超预(yù)期上行(xíng)！这(zhè)一(yī)数据创年(nián)内新高，美联(lián)储(chǔ)年内不降息？

　　5月26日(rì)，美国商务部最(zuì)新(xīn)数据显示，美国4月PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上涨(zhǎng)4.4％，高(gāo)于(yú)预期值(zhí)4.3％，高于(yú)前(qián)值(zhí)4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超出预(yù)期(qī)值(zhí)和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱通胀指标——剔除食物和(hé)能源后(hòu)的核心PCE物(wù)价(jià)指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同样高出前(qián)值和预期值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以来新高。

　　与此同时(shí)，追踪与当前(qián)经(jīng)济周(zhōu)期(qī)相关的(de)通胀压力的周(zhōu)期性核心PCE仍然非(fēi)常(cháng)高(gāo)，处于1985年以来的最(zuì)高记录。

　　美联省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗(lián)储政(zhèng)策利率期货合约交易商周五加大了对(duì)美联储将继续加息的押注(zhù)，数(shù)据(jù)公(gōng)布后(hòu)，这些合约的隐(yǐn)含收益率上升，定价美联储(chǔ)在(zài)6月会(huì)议上将基准(zhǔn)利率(lǜ)目标区间（目前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可(kě)能(néng)性约为60％。

　　据华尔(ěr)街(jiē)日报报道，交易(yì)员们一直坚信，美(měi)联储今(jīn)年(nián)将多次降息。但(dàn)他们最终承认，基(jī)于对期货的押注，今年降息的(de)可能性不大。现(xiàn)在，他们预(yù)计在(zài)2024年之前(qián)不(bù)会(huì)降息，而且2024年的降(jiàng)息幅度低于此前的预期。强劲的(de)经(jīng)济增长、通胀数据(jù)、劳动力市场(chǎng)以及债务上限担忧的缓(huǎn)解降低了今(jīn)年降息(xī)的可能(néng)性(xìng)。交易员们现在认为，6月份的会(huì)议(yì)可能会(huì)考虑加息25个基点(diǎn)。市场预计联邦基金利率将在2024年(nián)底(dǐ)降至3.5％，就在一(yī)个(gè)月前，衍生(shēng)品市场预计基准利(lì)率(lǜ)届时将降至3％。

　　短期内煤化工品(pǐn)种暂(zàn)难走出弱周期

　　近(jìn)期化工板块整体走势偏(piān)弱，油化工与(yǔ)煤(méi)化工板块(kuài)略显(xiǎn)分化。期货(huò)日报(bào)记(jì)者观(guān)察(chá)到，煤化(huà)工品种(zhǒng)无论是下跌幅度(dù)，还是下行斜率(lǜ)，均大于(yú)油化工品种(zhǒng)。以PTA等(děng)原料(liào)成(chéng)本端为原油的(de)品(pǐn)种，在(zài)原油下跌幅度不(bù)大(dà)的(de)情况下，跌幅较(jiào)小(xiǎo)；而以(yǐ)尿(niào)素、甲(jiǎ)醇(chún)原(yuán)料成本(běn)端(duān)为煤炭的品种，跌幅较(jiào)大。

　　对此(cǐ)，国投(tóu)安信期货能源(yuán)首(shǒu)席分(fēn)析师高(gāo)明宇(yǔ)解释说，终端产品这一(yī)分化的根源(yuán)还是(shì)原料端表现的差(chà)异。“俄(é)乌(wū)冲突的战争风(fēng)险溢价(jià)将能源危(wēi)机(jī)在期货市(shì)场(chǎng)的影射推向顶峰，2022年下半年起市场进入衰退(tuì)交易主题，且目前工业品整(zhěng)体仍处于衰退(tuì)交易的中后(hòu)场。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前期原油价格的下行已触碰到中东主(zhǔ)要产油国的财政盈亏平衡成本(běn)、页岩油生产商边际产(chǎn)油成本(běn)、美国收(shōu)储(chǔ)目标价位(wèi)，在美国页岩油(yóu)非常规能源(yuán)产量增速持续不达预期的情况(kuàng)下，以沙特和俄(é)罗斯(sī)主导(dǎo)的(de)OPEC+主(zhǔ)动(dòng)减产再度(dù)推动原油供给约束的兑现(xiàn)，在能源品的下(xià)行趋势中原油的(de)成本(běn)支撑、供(gōng)应减量率先发生，价格也率先呈现(xiàn)震荡筑底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对于(yú)煤炭(tàn)而言，年初以来港(gǎng)口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于国内三西(xī)主产区动力煤的边际到港成本900元/吨左(zuǒ)右，在煤(méi)炭全行业利润丰厚的情(qíng)况下供应(yīng)有(yǒu)增无减，宽松的(de)供需面持续带动产业链各环(huán)节累(lèi)库，价格下跌(diē)趋势(shì)明确，亦对近(jìn)期煤(méi)化工品种(zhǒng)构成较大压制。

　　“今(jīn)年年初以来，煤(méi)炭价格整体便处于震荡下行的(de)趋势中，原料(liào)煤(méi)炭成本(běn)端的支撑弱化(huà)，使煤化工(gōng)品(pǐn)种的(de)估值中枢不断下移。”中信建投期货分析师(shī)刘书源表(biǎo)示，相(xiāng)较于煤(méi)炭，原(yuán)油(yóu)整体为区间弱势震荡的走势，并(bìng)未出现(xiàn)较大的单边走(zǒu)弱趋势。

　　“就煤化工(gōng)市场而言，本周持(chí)续走弱未见反转迹(jì)象。”方正中期期货研(yán)究院上海分院负责人(rén)夏聪聪解释说，煤化(huà)工市场缺乏利(lì)好驱(qū)动，消息面无利好刺激，导致行(xíng)情(qíng)持续低(dī)迷。国内煤炭市(shì)场供(gōng)应(yīng)存(cún)在保(bǎo)障，在进口煤增加的情况下，市(shì)场可流通货源充裕，今年(nián)受到天气因素的影响(xiǎng)，水(shuǐ)电出力预计(jì)逐(zhú)步好转，电煤需求存(cún)在增(zēng)加，但增速或放缓(huǎn)。

　　在(zài)她看来，煤炭市(shì)场价格仍存在下调可能，成本端难以提供有力支撑。加之煤(méi)化工(gōng)整体(tǐ)需求(qiú)端不佳，高温(wēn)雨(yǔ)季部分区(qū)域需求(qiú)受(shòu)到(dào)影响。需求(qiú)处于季节性淡(dàn)季，下游用(yòng)煤(méi)企业(yè)库存水平偏高，价格(gé)承(chéng)压下行，煤化工受到成本(běn)端的拖累。

　　事实上(shàng)，煤化(huà)工近期的持续走(zǒu)弱也与(yǔ)宏观需求(qiú)弱势以及(jí)自身品种的(de)产能投放周期有关。

　　“根(gēn)据(jù)前期调研，部(bù)分甲醇和尿素的终端工厂，在经历疫(yì)情几(jǐ)年之后，并(bìng)未(wèi)重启，所以(yǐ)终端(duān)产(chǎn)品的需求并没有因(yīn)疫情(qíng)解封后(hòu)，出现显著恢(huī)复。叠加近期港口和坑口煤价(jià)加速下跌，导(dǎo)致(zhì)煤化工品种的(de)估值中枢不断下移，难(nán)见反转(zhuǎn)。”刘书(shū)源称。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，随着煤炭(tàn)的大幅(fú)走弱(ruò)，目前甲醇企业(yè)亏损较之前有所放大。“煤化工产(chǎn)业链上下游均弱化，尽管成本(běn)端松动，但(dàn)煤(méi)化工品种自身(shēn)表现(xiàn)同样低(dī)迷，面(miàn)临较大的(de)亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价(jià)格创(chuàng)2020年10月份以来新低(dī)，现(xiàn)货价格同步(bù)走低(dī)，内蒙地区报(bào)价跌破2000元/吨，价格下跌(diē)幅度大于原料端，利润修(xiū)复过(guò)程中止。“今年(nián)以来(lái)，从(cóng)甲醇(chún)成本(běn)理论核(hé)算来(lái)看，行业(yè)整(zhěng)体处于(yú)不景气阶(jiē)段。”她称。

　　对(duì)此，刘书(shū)源也表示(shì)，由于甲醇现货价格不断创下(xià)新(xīn)低，部分地区现货价格回(huí)到历史低位，上游(yóu)甲醇(chún)生产企(qǐ)业整(zhěng)体利(lì)润(rùn)并没有(yǒu)随着煤价回落、采购成(chéng)本下降而明显(xiǎn)转好。“尤其是单一的煤制(zhì)甲醇企业，理论(lùn)亏损幅度较大，且部分内地(dì)企业有传(chuán)出因(yīn)甲醇(chún)价格太(tài)低，出现停(tíng)车或(huò)者(zhě)降(jiàng)负的(de)消(xiāo)息，后续值得持续关注(zhù)这一(yī)问题(tí)。”刘书源(yuán)如是说。

　　受访(fǎng)人(rén)士普遍认为，短期，煤化工(gōng)品(pǐn)种(zhǒng)暂难走(zǒu)出弱(ruò)周(zhōu)期的(de)迹象。“经历过前几年的持续投(tóu)产，国内甲醇(chún)和尿素(sù)的产能(néng)不断扩张(zhāng)，当前下游(yóu)的(de)需求难以匹配新增的产能，未来其价格可能在1—2年都维持较低水平，从而开启倒逼上游降负或(huò)者去产能(néng)的阶段，后续大概率(lǜ)是(shì)一个产能的上下游再(zài)平衡周期。”刘书源称(chēng)。

　　在夏聪聪看(kàn)来，煤化工能否走出偏弱周期主要取(qǔ)决(jué)于需求(qiú)的恢(huī)复(fù)情况，下半年部分品(pǐn)种面临较大投产(chǎn)压力，进口体量大(dà)的品种(zhǒng)将受到(dào)低价(jià)进口(kǒu)货(huò)源(yuán)的(de)冲击，中长期(qī)看，煤化工行情(qíng)难有起色，即使(shǐ)存在上涨，也表现为长期下(xià)跌后的反弹(dàn)，而不是行情的反转。

　　油制(zhì)强于煤制的可能性依然较大省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗

　　采访中记者了解到，近期(qī)能源化工（尤其是油化工）板块较为强势主要还是基于(yú)原料端(duān)的驱(qū)动。

　　据光大期货分析师(shī)杜冰(bīng)沁介绍，本周原油整体呈现先(xiān)抑后扬的走势，受(shòu)到供需基(jī)本面收(shōu)紧(jǐn)的前景(jǐng)提振油价(jià)上涨(zhǎng)，带动油化工板块表(biǎo)现较为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行(xíng)情中，原油(yóu)尽管受到美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限谈判陷入僵(jiāng)局带来的(de)宏观情绪扰动，但是沙(shā)特能源部长发言力挺油(yóu)价和G7在其(qí)年度领导(dǎo)人会议(yì)上承(chéng)诺(nuò)将加大力(lì)度打击(jī)俄罗斯逃避其(qí)石油和(hé)燃料(liào)出口价格上限(xiàn)的行(xíng)为都对于油价起(qǐ)到提振作用。”杜冰沁表示(shì)，从基(jī)本面来看(kàn)，下半年全球原(yuán)油供(gōng)需将进一步(bù)收紧。IEA最新月报预(yù)计今年全球需求同比增加(jiā)220万桶/日，主要来(lái)自于(yú)中国需求(qiú)复苏(sū)的持续；同(tóng)时美国宣布(bù)将在(zài)8月收储300万桶，叠加美(měi)国即将进(jìn)入(rù)夏(xià)季汽油消(xiāo)费旺季(jì)。“原油维持强势从成本端带动油化工整体强于煤化工。”她(tā)称。

　　目前来(lái)看，油(yóu)化工(gōng)较煤化(huà)工较强的关键原因还(hái)是在于原料端。在杜(dù)冰沁看(kàn)来，本周EIA和API商业(yè)原油库存超预期大幅下(xià)降(jiàng)，主(zhǔ)要源自原油(yóu)进(jìn)口的大幅下降和随着(zhe)出行旺季来临显著增长的需求；包(bāo)括(kuò)汽(qì)油(yóu)和(hé)精炼(liàn)油在(zài)内的成品油(yóu)库存均(jūn)出现不同(tóng)程度的下(xià)降，同时汽(qì)、柴油表需也环(huán)比增加(jiā)50万桶/日(rì)左右。

　　“尽管短(duǎn)期俄罗斯减产不及预期，但沙(shā)特能源部(bù)长发言力挺油价，市场计(jì)价OPEC+可能在(zài)6月4日的会议上考虑进一步减产(chǎn)，叠加美国的收储均(jūn)将收紧下半(bàn)年全球原油平衡表(biǎo)。但(dàn)在美国债务上(shàng)限谈判(pàn)达成一致前(qián)，宏观层面的不确定性仍(réng)然会影响市(shì)场情绪。”杜冰沁(qìn)认为，短期(qī)市场需关注(zhù)美国债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此(cǐ)，申(shēn)万期货能化高(gāo)级分析师陆甲明认为(wèi)，6月份OPEC+的月度会议(yì)将近(jìn)。考虑目前油价(jià)被市场接受度提升(shēng)，预计6月(yuè)化工品市场对(duì)标的原油成本将基本维(wéi)持5月平均价格(gé)水(shuǐ)平。因(yīn)此，预(yù)计(jì)6月OPEC+会议(yì)可能不会有(yǒu)动作。“考虑(lǜ)目前油价(jià)被市场接受度(dù)提升。预计6月化工(gōng)品市(shì)场(chǎng)对(duì)标的原油成本将(jiāng)基本维持5月(yuè)平均(jūn)价(jià)格水(shuǐ)平。”陆(lù)甲明说。

　　实际(jì)上(shàng)，5月份至今(jīn)，国内(nèi)石脑油制的聚(jù)乙(yǐ)烯(xī)生产毛利，已经从500多(duō)元(yuán)/吨(dūn)，逐(zhú)步跌落至(zhì)-500多(duō)元(yuán)/吨。虽然油价也(yě)有下(xià)跌，但(dàn)由于聚(jù)乙烯自身(shēn)现货价格(gé)表(biǎo)现更弱，因而以原油折(zhé)算成本(běn)的加工利润反而(ér)出现了(le)下(xià)降。

　　“展望后市，原油供(gōng)应端的利好已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已(yǐ)在原油及成(chéng)品油(yóu)发(fā)运(yùn)船期中有所体现。“加拿大野火蔓延造(zào)成(chéng)的31.9万桶/天(tiān)减产及3月末起暂停(tíng)的伊拉克45万桶/天(tiān)北向原油(yóu)出(chū)口仍未恢(huī)复，亦对本无弹性的原油供应(yīng)构成扰动(dòng)。且近(jìn)期沙特能源部长再次对原油市场做空者发出警告，面对欧美银行业危机和美国债务上(shàng)限谈判(pàn)带来(lái)的需(xū)求端(duān)不确定性(xìng)，不排除(chú)OPEC+在6月4日会议(yì)再(zài)次(cì)减产的小(xiǎo)概率事件发生(shēng)，二季度起的基准去库预期仍将(jiāng)为(wèi)原油(yóu)带来相对(duì)支撑。”她(tā)称。

　　“下个阶(jiē)段，化工品表现中，油制强于煤制的可能性依(yī)然较大。”陆甲明表示，原料价格表现上，目前(qián)国内煤炭供给相(xiāng)对充裕(yù)，因此煤(méi)炭(tàn)价格下(xià)行的(de)趋势依然存在。原油方面，夏季是成品油消(xiāo)费(fèi)高峰，因此油价往(wǎng)往容易获得支撑。因此(cǐ)，成本端(duān)强(qiáng)弱反差或依然存在。

　　同样，在高明宇(yǔ)看来，在国(guó)内动力煤市场中下游库(kù)存有效去化，或低价(jià)格刺激内产、进口兑现减(jiǎn)量预期(qī)之(zhī)前(qián)，油化工(gōng)结构(gòu)性(xìng)强于(yú)煤(méi)化工(gōng)的(de)行情仍然(rán)有望(wàng)延续。

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