A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进(jìn)入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价周中创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅(máo)台手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光(guāng)环，引发(fā)市场热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动今(jīn)年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国(guó)移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦点，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近十多年(nián)来股王变(biàn)迁的(de)背(bèi)后似乎也(yě)反应着国内经济(jì)趋(qū)势和产(chǎn)业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一(yī)度超过(guò)8万亿人民(mín)币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本市场市(shì)值之(zhī)首，得益于(yú)当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联网金融(róng)牛(niú)市成为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费白(bái)马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数(shù)据(jù)；资料(liào)来源：微(wēi)信(xìn)公(gōng)众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行(xíng)业的(de)终端(duān)动销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个(gè)白(bái)酒板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移动的(de)突(tū)然崛(jué)起更是开(kāi)始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一(yī)度(dù)超越(yuè)贵(guì)州茅台市值这一(yī)历(lì)史性事(shì)件(jiàn)背后，除(chú)了离不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念(niàn)的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示(shì)，当前美(měi)股市值前十(shí)的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业的(de)态(tài)度(dù)能一(yī)定程度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费(fèi)股(gǔ)似乎(hū)也(yě)预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的背景下，实(shí)力强劲并(bìng)实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的主力军。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务(wù)的需(xū)求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道(dào)运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了.5%；三者估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的三大运(yùn)营商板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发市(shì)场热议。即(jí)很长一(yī)段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场(chǎng)一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超(chāo)越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台(tái)并一度(dù)突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价(jià)均超越茅(máo)台，但最后的(de)结果不是业绩(jì)暴雷(léi)就是股只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了价毫无原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分(fēn)主要(yào)是由于行业景气度变化以(yǐ)及(jí)股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳(wěn)稳增(zēng)长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能否(fǒu)持续(xù)上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的(de)基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前(qián)市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归(guī)结(jié)为两个重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速(sù)降费(fèi)”的责(zé)任，也就不(bù)能无拘(jū)束(shù)地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的(de)问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年(nián)资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本(běn)不需要如此沉重的(de)资本开支，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可以看出(chū)，中国移动(dòng)今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有(yǒu)着一个24%另(lìng)一(yī)个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一(yī)系列信号表明中国移动可能(néng)正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三(sān)年投资高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年(nián)起资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计划(huà)资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人(rén)士测(cè)算，这(zhè)意味着届时(shí)全年(nián)资本开支占收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移(yí)动(dòng)互(hù)联网进入下半场，行业(yè)重(zhòng)心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国(guó)移动加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧机(jī)遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表示(shì)，中国移(yí)动数字化转型(xíng)收入(rù)“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对(duì)主营业(yè)务收(shōu)入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的(de)第一(yī)驱动力。此外，公司移动云(yún)收入(rù)规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力(lì)迈入(rù)国内(nèi)业界第一阵营。

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