A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史(shǐ)新高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意(yì)的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本(běn)计(jì)算则(zé)不过是一场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在(zài)数(shù)字经济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移动今年股价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上市(shì)以来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台(tái)股价则(zé)几乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士(shì)认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺(duó)可(kě)能揭示着(zhe)A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁启示录(lù)：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国(guó)内(nèi)经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的(de)位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着我(wǒ)国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾股大(dà)数据(jù)；资(zī)料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年(nián)春节后白(bái)酒行业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历史性事(shì)件背后(hòu)，除(chú)了离不开国家政策持(chí)续推进的数字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆(bào)火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市(shì)值(zhí)前十的上市公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科(kē)技进步已成(chéng)提升生产力的重要(yào)因素，二(èr)级市(shì)场对(duì)科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽(lì)转身的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经(jīng)济(jì)潮流(liú)的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司(sī)作为国(guó)企数字经(jīng)济(jì)担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创(chuàng)新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络(luò)的进一(yī)步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公(gōng)司具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传(chuán)统管道(dào)运营商向数字科技领军(jūn)企(qǐ)业加快(kuài)跃迁(qiān)升(shēng)级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三(sān)大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代(dài)表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值(zhí)+数(shù)字(zì)经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场热(rè)议。即很(hěn)长一(yī)段时间以来(lái)，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股价超(chāo)过茅(máo)台(tái)的上市公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后(hòu)往往下场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字(zì)头(tóu)的(de)中国船舶，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破(pò)300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业(yè)跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附(fù)近，至今(jīn)中国船舶(bó)股价维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息(xī)、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育(yù)等多家(jiā)公(gōng)司股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价(jià)毫(háo)无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分(fēn)主(zhǔ)要是由于(yú)行业(yè)景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业股(gǔ)价能否持续上涨以及(jí)维(wéi)持高位，市场普遍观(guān)点还是认为(wèi)，实际需要(yào)看公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却(què)一直不(bù)如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认(rèn)为，大(dà)致归(guī)结为(wèi)两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少。在市(shì)场化的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为(wèi)央(yāng)企需要(yào)承担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不能无拘束(shù)地(dì)涨(zhǎng)价(jià)。另(lìng)一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移(yí)动本质作为通(tōng)信基础设(shè)施企业(yè)，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅(máo)台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可(kě)以看出，中(zhōng)国移(yí)动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系(xì)列(liè)信号表(biǎo)明中国移动可能(néng)正在(zài)迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期的结(jié)束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开(kāi)支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味(wèi)着届时全年资本开支占(zhàn)收入(rù)比重(zhòng)将(jiāng)低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的是，随着移动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行业(yè)重心已转向(xiàng)产业互联(lián)网和(hé)智能化(huà)，中国(guó)移动(dòng)加(jiā)速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报(bào)表(biǎo)示，中国移动数字(zì)化转型收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收入达到(dào)503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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