周(zhōu)一的(de)股市震荡翻红(hóng)，上周股(gǔ)市下跌(diē)期间净(jìng)买(mǎi)入的“抄(chāo)底资金(jīn)”笑了(le)。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日(rì)市场(chǎng)总(zǒng)体下跌期(qī)间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性(xìng)操作模式，在股市大幅下(xià)挫的(de)时(shí)刻再度显现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受(shòu)到资金净流入，“中特估”长期投(tóu)资(zī)价(jià)值被资金看好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金(jīn)追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流(liú)出，资(zī)金出现短期避(bì)险，但(dàn)鉴(jiàn)于(yú)多数标(biāo)的估值仍在(zài)低(dī)位，多家机构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入资(zī)金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流(liú)入资(zī)金居(jū)前(qián)

　　上周(zhōu)五股(gǔ)市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，以区间成交均(jūn)价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿(yì)元；拉长(zhǎng)时(shí)间到上周5个交(jiāo)易日，5天股市(shì)调(diào)整(zhěng)期(qī)间，资金更(gèng)是净买入220亿元，展现了资(zī)金逆市(shì)布局的(de)特点。

　　从资金净(jìng)买(mǎi)入排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方(fāng)达(dá)和嘉实基(jī)金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等(děng)产品，净流(liú)入资金(jīn)也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅(fú)还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩(zhǎn)获了(le)不错的(de)回报(bào)。

　　行业或(huò)主题(tí)ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金(jīn)净买入的(de)榜首，单日净(jìng)买入金额接(jiē)近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居(jū)净(jìng)流(liú)入资金(jīn)前列(liè)，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不过目前游戏(xì)ETF今年(nián)还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在(zài)游(yóu)戏板(bǎn)块行情冲(chōng)顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公(gōng)募股票(piào)权益基金经理表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经济中长期(qī)的趋势，但耐(nài)用品复(fù)苏(sū)的空间受限、出口下行及地(dì)产销(xiāo)售恢复(fù)疲软将驱动(dòng)市场展现出更(gèng)多结构性机会(huì)。不(bù)过，在短期市场炒作热度(dù)回落，波(bō)动率偏高(gāo)的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基(jī)指(zhǐ)数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟(gēn)踪市场，以(yǐ)获取(qǔ)整个市场的平(píng)均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机(jī)构分析，由(yóu)于(yú)近日(rì)以(yǐ)游(yóu)戏为代(dài)表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒(chǎo)作热度有所回落。但从长期看，资金(jīn)还会(huì)长期关(guān)注数(shù)字化对生产(chǎn)力的提升，因此，包括计(jì)算机、互联网和传媒等调整(zhěng)下来(lái)的行业，可能(néng)会继续受(shòu)到了资(zī)金的关(guān)注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期(qī)上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资(zī)金(jīn)青睐，可能与看好“中特估(gū)”长期(qī)投资价值(zhí)有关(guān)。

　　民生(shēng)加银基(jī)金(jīn)表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重(zhòng)股高位调整(zhěng)，上周沪(hù)指(zhǐ)下跌。前期部分板块短期上(shàng)冲较快，导(dǎo)致博弈(yì)资金出现分(fēn)歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步修复(fù)，权重(zhòng)板(bǎn)块内部出现分化，获(huò)利兑现需求叠加经(jīng)济(jì)数据不及(jí)预期，权重板块回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银基金(jīn)认为，从长(zhǎng)远看，“中特(tè)估”或有望引领低估值央企(qǐ)的(de)价值(zhí)重估，有基(jī)本(běn)面支撑的低估(gū)值(zhí)央(yāng)企或有望(wàng)受益。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏(péng)也认(rèn)为，“中(zhōng)特(tè)估”投资的猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么部分底(dǐ)层逻辑(jí)仍旧是(shì)过去的(de)A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低(dī)配和低(dī)估(gū)。而(ér)在这种大(dà)幅(fú)低估和低配背景下，部分(fēn)企(qǐ)业因为(wèi)自身经营改善、高股息水平等特征(zhēng)，使得其估值修复成为了可能(néng)。虽然经过前期反弹，大金融整体(tǐ)估值(zhí)仍旧处(chù)于低位(wèi)，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主导，短(duǎn)期表现存(cún)在剧烈波动可能；从中期看，整体大(dà)金融当前估(gū)值仍旧处(chù)于中(zhōng)低水(shuǐ)平，部分个股(gǔ)尤(yóu)其(qí)是基本面明显改善的个股，仍旧有估(gū)值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力(lì)ETF净流出

　　估(gū)值水平(píng)仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超出净流出(chū)资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及(jí)部分海外指数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基(jī)建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基金、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单日净(jìng)流出资金也(yě)超过2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基指数(shù)中，今(jīn)年来(lái)“越(yuè)跌(diē)越买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市(shì)调(diào)整中迎来“获利(lì)了(le)结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一(yī)家公募机构评价，基建(jiàn)板块(kuài)受益于“一带(dài)一路(lù)”板块前期涨幅(fú)较大，有调整要求，可(kě)能(néng)会受到获利盘的短期(qī)卖(mài)出。不(bù)过，从长期(qī)看，经(jīng)济复苏趋势确(què)立(lì)后，“顺周期”板块的(de)整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券(quàn)保(bǎo)险板(bǎn)块(kuài)称，一季(jì)报陆续披(pī)露，非银金(jīn)融(róng)业绩超(chāo)预(yù)期(qī)，证券板块市场(chǎng)交(jiāo)投活跃度较一季(jì)度显著改善，差异化(huà)最低结(jié)算备付(fù)金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公司保(bǎo)证金比例(lì)下(xià)调，经济温和复苏下行(xíng)业(yè)景气度有望(wàng)持续(xù)修复。保险(xiǎn)板块(kuài)一季报净(jìng)利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增(zēng)长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而(ér)针(zhēn)对(duì)电(diàn)力(lì)板(bǎn)块，民生(shēng)加(jiā)银基金认为，2023年宏观经(jīng)济运行(xíng)总体回升有望将(jiāng)促进(jìn)电力消(xiāo)费(fèi)需(xū)求(qiú)增长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素影(yǐng)响，预计今(jīn)年二(èr)季度(dù)电力消(xiāo)费增速(sù)将有望回(huí)升(shēng)。在电力市场化改革的持续(xù)推进下，电价趋势(shì)有望稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货市场(chǎng)和辅助服务市场(chǎng)机(jī)制有望持续推广(guǎng)，容(róng)量补偿电价等机制或(huò)有望出台(tái)。

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