5月(yuè)23日，医(yī)药股开(kāi)盘拉升，复(fù)星(xīng)医药、科(kē)伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明(míng)康(kāng)德、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持续(xù)处于(yú)低(dī)位(wèi)水平(píng)，具(jù)有较大吸(xī)引力。截至5月23日(rì)，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐(zhú)渐熄火后，医药板块(kuài)作为老赛道是(shì)否能有反(fǎn)弹行(xíng)情？2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数在后(hòu)疫情(qíng)时代，医药板块是否还(hái)有新的业(yè)绩(jì)驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面(miàn)持续改(gǎi)善

　　医(yī)药行业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第(dì)一季(jì)度(dù)的影响将会(huì)逐步消退，医药行业的(de)基本(běn)面正继续得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医药(yào)板块（创新药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的(de)增速(sù)相比，收入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增(zēng)速下滑58.11 pct，从(cóng)估(gū)值角度(dù)来看，在2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新(xīn)药除外）存在(zài)一定(dìng)的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创(chuàng)新药板块的营收与(yǔ)去年同期相比增加(jiā)了6.56％，研(yán)发总支(zhī)出(chū)的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的(de)比例(lì)达(dá)到了38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第一季(jì)度相比下(xià)降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现金已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经(jīng)营数据来(lái)看，除(chú)去创新(xīn)药和疫情受(shòu)益(yì)细(xì)分领域(yù)，医药板块中具有较好(hǎo)成长能力的低估值板块有原料药、医疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相(xiāng)较于(yú)许多创新药、器械企(qǐ)业的产品销售前景，国内市(shì)场仍未达到预期(qī)，原因在(zài)于(yú)近几年来，由于老龄化，国内医保支(zhī)出并(bìng)未增加太多，增速(sù)中的增量大部分都被用于(yú)疫(yì)情(qíng)相(xiāng)关行业。

　　这也(yě)是为什么，国(guó)内的医疗行业，增长速度并不快(kuài)。首先(xiān)，结构性的分化是非常(cháng)明(míng)显的(de)，传统药企(qǐ)必须要(yào)给(gěi)创新留出空间，比如在过去(qù)的三年中，港股创(chuàng)新药企的年化营(yíng)收(shōu)增(zēng)速(sù)高达70％。对本土医药企(qǐ)业而言，要实(shí)现高速发展，必须要(yào)双(shuāng)管齐(qí)下(xià)，在本土市(shì)场之外(wài)拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基(jī)建仍是

　　医(yī)药投(tóu)资(zī)的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期(qī)的(de)背景下，医(yī)药板块中有(yǒu)刚性需求的(de)新(xīn)基建板块或是最具有确(què)定性的领(lǐng)域之一，一(yī)定程度上或(huò)仍是今年医(yī)药投(tóu)资的胜(shèng)负手。

　　我国继续推进优(yōu)质(zhì)医疗资源扩容下(xià)沉(chén)、区域平衡分布，医(yī)疗新基(jī)建再获政策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健(jiàn)康委员会召开新闻发布(bù)会，重点(diǎn)介绍优质医疗资源下移、区域(yù)平衡布局(jú)。县(xiàn)医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连(lián)接着城乡卫生(shēng)服务体系。长期以(yǐ)来，国家(jiā)卫生健(jiàn)康委通(tōng)过开展(zhǎn)三级医(yī)院对口帮扶等(děng)方(fāng)式，2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数引导优质医疗资(zī)源(yuán)下移，不断提高县级医院的综合实(shí)力(lì)。

　　今后(hòu)，继续推(tuī)进(jìn)人才、技术(shù)、管(guǎn)理的下移，通过城市三级(jí)医院的对口支援(yuán)，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式(shì)，满足县(xiàn)域(yù)居民(mín)的基本医(yī)疗卫生需求，为普(pǔ)通疾(jí)病(bìng)在市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会(huì)议同时(shí)指出，在接下(xià)来的工作中(zhōng)，将(jiāng)继续推进(jìn)临(lín)床重点专科“百千(qiān)万”工程，指导各(gè)地按照“搭(dā)平台，建载体，促融合”的思路，重点加强群众需求较大(dà)的心血管外科学(xué)、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉(zuì)科(kē)、小儿(ér)科(kē)、精神病学、病理学等(děng)专科(kē)建设，补齐(qí)资源短板，完成预(yù)期的建设(shè)任(rèn)务(wù)。随(suí)着具(jù)体政策的出(chū)台，相关的基层医疗器(qì)械市场或将(jiāng)受益。

　　可发现与医(yī)疗成像器材、生命信息(xī)设(shè)备和心血管(guǎn)耗材相关的板块将会有较大的发展空间。其中(zhōng)的个股有(yǒu)：联(lián)影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科(kē)技、乐(lè)普医疗(liáo)、心脉医(yī)疗、海尔生物(wù)。

　　医(yī)改政(zhèng)策(cè)频(pín)频(pín)出台，医疗器械市场持续扩(kuò)张。随(suí)着(zhe)国家继续支持优质医疗资源扩(kuò)容(róng)下(xià)沉的政策(cè)，在未来(lái)，医疗卫生资源的分布将会得到(dào)优化(huà)，促进更(gèng)多优质(zhì)的医疗(liáo)资源向下扩容(róng)，释放更多(duō)中、基层(céng)医疗机构(gòu)的(de)采购需(xū)求。

　　在国(guó)家(jiā)“十四五”规划中提出要加强医疗(liáo)卫生领(lǐng)域的(de)基础(chǔ)设施建设的(de)背景下，预(yù)计医疗器械(xiè)采购(gòu)将更加宽松，这将(jiāng)推动医(yī)疗器(qì)械(xiè)市场的快速发展。在政策推动(dòng)下，国产品牌(pái)有望(wàng)凭借(jiè)高性价比的优势(shì)加速进入医院，长期而言，随着(zhe)多项政策支持的(de)持续加强(qiáng)，国产替代将逐(zhú)步加速，相(xiāng)关大型医(yī)疗器械的龙头厂商(shāng)将会抓住放(fàng)量的(de)机(jī)会(huì)，实(shí)现快速发展。

　　华富证券建议(yì)关注国内高端医疗(liáo)设(shè)备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这些企业(yè)具有较好的产品性能、较好(hǎo)的渠道和(hé)较强的(de)研发能力。

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