上(shàng)市公(gōng)司退市(shì)在A股早已(yǐ)不稀(xī)奇，但连带着可转债一起退(tuì)市却(què)是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续20个(gè)交易日低于(yú)1元(yuán)，触及(jí)退市指标，公司股票及其可(kě)转债(zhài)被终止上(shàng)市，搜特转债或成为首只因正股退市而(ér)强制退市的(de)可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标(biāo)被终止上市，其可转债已进(jìn)入退市整理期，引发(fā)投资者对可转(zhuǎn)债信(xìn)用风险的担忧。

　　可(kě)转债(zhài)兼具债(zhài)券和(hé)股票双重属性，自诞(dàn)生以来颇受市场欢迎。一个(gè)广为流传的说(shuō)法是，可转(zhuǎn)债(zhài)“下有保底，上不封(fēng)顶”，即上涨(zhǎng)时有“股(gǔ)性”加油，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资者“进(jìn)可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转债30多(duō)年发展(zhǎn)中，此前一直未(wèi)出现因正股(gǔ)退市而退市的情况，也(yě)未发生过实质性违约事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债(zhài)等的退(tuì)市，零(líng)违约历史或将被打破(pò)，可转债信(xìn)用风险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可(kě)以执行赎(shú)回和(hé)回售(shòu)等条款，但由于大多数上(shàng)市公司是因经营不(bù)善导致退(tuì)市(shì)，财(cái)务状况并(bìng)不乐观，资不抵债、拿(ná)不出钱进(jìn)行赎(shú)回的可(kě)能(néng)性较大(dà)。而如(rú)果启动破产重整，公司发行(xíng)的(de)可(kě)转(zhuǎn)债划归为普(pǔ)通债权，清(qīng)偿顺序相对靠后(hòu)，刚性兑付亦(yì)存在很大不确定性。

　　接(jiē)连2只(zhǐ)可转债退市，投资者蓦(mò)然发(fā)现，“长期(qī)稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可(kě)转债退市(shì)并(bìng)非完(wán)全出乎(hū)意料，早已(yǐ)在相(xiāng)关(guān)规(guī)则中埋(mái)下了(le)“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市规(guī)则，上(shàng)市(shì)公司股票(piào)被终(zhōng)止上市的，其(qí)发(fā)行的(de)可转债及其(qí)他衍生品(pǐn)种应当终止上市。过去A股(gǔ)退市难、退市(shì)少(shǎo)，成就了可转(zhuǎn)债(zhài)30多年零退市、零违约的“神话”。随(suí)着全面注册制改革(gé)的持(chí)续推进(jìn)，市场优胜劣(liè)汰加快(kuài)，常态(tài)化退市机(jī)制正(zhèng)在(zài)形成堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释，以上(shàng)市(shì)股为锚的可(kě)转债也跟着出清，违约(yuē)风(fēng)险随之上升。退市，或将成为(wèi)可转(zhuǎn)债(zhài)市(shì)场新常态。

　　市(shì)场(chǎng)在发展，生态在改变，投资(zī)者(zhě)没有理由一(yī)成不变，是时候重(zhòng)塑(sù)对可转债的认知了。投(tóu)资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学(xué)会(huì)优(yōu)择品种，规避风险(xiǎn)。在选(xuǎn)择债券时，要理性评估正股基(jī)本(běn)面、成长性、估值(zhí)水平以及(jí)发(fā)债公(gōng)司偿债能力等，防范(fàn)债券退市、违(wéi)约风(fēng)险；在取舍标的时，应远离正股(gǔ)业绩(jì)表(biǎo)现不佳(jiā)、估值较低(dī)、退市风险较高的标的，而选择正股经营效(xiào)益良好、估值合理且随市场下跌(diē)估值出现压(yā)缩的标的(de)。并密切(qiè)关注可转债市场风格变(biàn)化(huà)，及时(shí)调整配(pèi)置比(bǐ)例和结(jié)构，学会在市场波(bō)动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应(yīng)当跟上形势变化。目前关于(yú)可转债的退市处理(lǐ)还有不少空(kōng)白和盲点，监(jiān)管(guǎn)部(bù)门(mén)应尽快打(dǎ)齐(qí)补丁，给(gěi)予市场明确预期。比如，可进一步明确可转债在退市后(hòu)是否仍存(cún)在交(jiāo)易(yì)可(kě)能(néng)、是(shì)否还拥有转股功能等。同时，应加强对可转债的风险防控，强化发行前的(de)信用评(píng)级，对(duì)于信用资质较弱(ruò)的(de)公司，可考(kǎo)虑提高担(dān)保资产与(yǔ)回售条款等(děng)相关(guān)要求(qiú)，适当提升准入门槛(kǎn)，以更好(hǎo)保护(hù)投资者利益。

　　全面注(zhù)册(cè)制下，证券市场(chǎng)将迎来全方(fāng)位(wèi)、根本(běn)性的变化(huà)。过去一些“无脑买(mǎi)入(rù)”“跟风买(mǎi)入”的简单套路行(xíng)不(bù)通了，一些规则制度上的短(duǎn)板不能(néng)视而不见了。各市(shì)场参(cān)与主(zhǔ)体还需顺时应势，调整堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释包括可转债在内(nèi)的(de)投资方法，完善(shàn)配套制度(dù)，提升风险意识，共促A股(gǔ)市场健(jiàn)康稳定(dìng)发展。

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