5月以来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方(fāng)基金(jīn)等多家头部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，区间(jiān)份额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增长，最高(gāo)份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于(yú)对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替(tì)代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细(xì)分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指数表现为(wèi)例，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块(kuài)表现上，半(bàn)导体与半导体生产(chǎn)设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩(hán)半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外(wài)，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不(bù)及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国(guó)产替代进程不(bù)及预期，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比(bǐ)海外(wài)半导体大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术(shù)和人才等方面存在差距(jù)，在国(guó)产替代(dài)过程(chéng)中产品研发和客户导入(rù)进程可能不及预(yù)期；二是下游需求不及预期(qī)，在边(biān)缘政治和全(quán)球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不及预期，从(cóng)而导致(zhì)对(duì)半导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的(de)景气度(dù)，有(yǒu)创新(xīn)属(shǔ绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思)性和份额提升属性的(de)环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也(yě)会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提(tí)升是数字化的长(zhǎng)期(qī)关(guān)键(jiàn)驱动力(lì)，另一(yī)方面(miàn)短周(zhōu)期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资(zī)部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的(de)原因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较(jiào)大，行业估(gū)值(zhí)处于底部位置(zhì)；另一(yī)方面市(shì)场(chǎng)预期基本(běn)面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上(shàng)有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半导体指数出现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是(shì)过(guò)度(dù)反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披(pī)露，整(zhěng)体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业(yè)近期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值(zhí)的(de)肯(kěn)定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田(tián)光(guāng)远表示，从(cóng)基本(běn)面上，人(rén)工智能给半导体(tǐ)带来了新(xīn)的需(xū)求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩(jì)的压力，但一(yī)方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国(guó)产替代的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该(gāi)板块很多优(yōu)质的(de)公司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为(wèi)对象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知(zhī)智(zhì)能走向认知智(zhì)能后，将对人(rén)类生产力(lì)的提升(shēng)产生(shēng)巨(jù)大(dà)的影响，也会开启新一(yī)轮(lún)的工业革命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思智能带(dài)来的(de)技(jì)术变革(gé)浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧(cè)变化(huà)最(zuì)为显著，很多(duō)环节发生了改变(biàn)，产生了(le)新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落(luò)地(dì)，端侧和网侧(cè)的新硬件也会(huì)产生新(xīn)的投资(zī)机会。因(yīn)此我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期关注该板块(kuài)投资机会(huì)，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材(cái)料国产化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板(bǎn)块，其(qí)中，从半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设(shè)计(jì)都会在今年都有(yǒu)非常好的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的(de)二十大对(duì)于(yú)科技安(ān)全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经(jīng)过近(jìn)一年(nián)的(de)充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数(shù)据(jù)和重点(diǎn)公司的边际变(biàn)化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训(xùn)练(liàn)需要(yào)大(dà)量算力，硬(yìng)件基础设施(shī)成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也(yě)是可(kě)以关注(zhù)的方(fāng)向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复(fù)速(sù)度和(hé)估值的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过(guò)程中股价(jià)有(yǒu)可能(néng)波动(dòng)较(jiào)大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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