大家周末好，先来看下重(zhòng)要消息。

　　塞尔维亚总(zǒng)统下令(lìng)军(jūn)队进入最高战备状态，紧急向与科索(suǒ)沃行(xíng)政线方向移动(dòng)

　　据塞尔(ěr)维亚南(nán)通社26日消息，塞尔维(wéi)亚总统武契(qì)奇当天下令(lìng)，将塞尔维亚(yà)军队的战备状态提升(shēng)到最高(gāo)等(děng)级(jí)，并紧急向与(yǔ)科索沃行政线方(fāng)向移动。

　　报道称(chēng)，武(wǔ)契(qì)奇提升塞尔(ěr)维亚军(jūn)队战(zhàn)备状态与科(kē)索(suǒ)沃局势骤然紧(jǐn)张(zhāng)有关。

　　当天科索沃北(běi)部兹韦钱塞族区塞族民(mín)众(zhòng)与科索沃阿族警(jǐng)察发生冲突，阿族警察在冲突(tū)中(zhōng)使用了催泪弹和震爆弹，并闯入(rù)了(le)兹韦钱区行政大楼(lóu)。目前(qián)兹韦钱区已经被科索(suǒ)沃特(tè)警封锁。

　　科索沃(wò)是塞尔维亚的自治省，1999年科索沃战争结束(shù)后由(yóu)联合国托管。2008年，科索沃(wò)单方面宣布(bù)独立，塞(sāi)尔维亚始终坚持(chí)对科(kē)索沃拥有主权。

　　通胀超预期上行！这一(yī)数据创年内新高，美(měi)联储年内(nèi)不降息？

　　5月26日，美国商务部最新数据显示，美国(guó)4月PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)涨4.4％，高于(yú)预期值4.3％，高于前值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超出(chū)预(yù)期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最爱(ài)通胀指标——剔除食物和能源后的核心PCE物价指(zhǐ)数同比增长(zhǎng)4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上(shàng)涨0.4％，同(tóng)样高出前(qián)值和预期值0.3％，增速创2023年1月(yuè)以来新高(gāo)。

　　与此同时，追踪与当前经(jīng)济周期相关的通胀压力的周期性核(hé)心(xīn)PCE仍然非(fēi)常高，处于1985年以来的最高记录(lù)。

　　美联储(chǔ)政策利率(lǜ)期货(huò)合约交易商周五(wǔ)加大了对美联储(chǔ)将继(jì)续加(jiā)息的押注(zhù)，数(shù)据公布后，这些合约的隐含收益率上升(shēng)，定价(jià)美联储(chǔ)在6月会议上将基准利率目(mù)标区间（目前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百(bǎi)分点的可(kě)能性约为60％。

　　据华(huá)尔街(jiē)日报报(bào)道，交易员们一直坚信，美(měi)联(lián)储今年将多次降息(xī)。但他们最(zuì)终承(chéng)认，基于对期货的(de)押(yā)注(zhù)，今(jīn)年降息的(de)可能(néng)性(xìng)不大。现(xiàn)在，他们预计(jì)在2024年之(zhī)前不会(huì)降息(xī)，而且2024年的降息幅(fú)度低于此(cǐ)前的预期。强劲的经济增长(zhǎng)、通胀数据(jù)、劳(láo)动力市场以(yǐ)及债(zhài)务(wù)上(shàng)限担忧的(de)缓解(jiě)降低了(le)今年降息的可能性。交(jiāo)易员们现(xiàn)在认为(wèi)，6月份的会议可能会考虑加息25个基点。市(shì)场预计(jì)联邦基金利(lì)率(lǜ)将在(zài)2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍生品市场预计基(jī)准利率届时(shí)将降至(zhì)3％。

　　短(duǎn)期内(nèi)煤化工品(pǐn)种暂难走出(chū)弱周期

　　近(jìn)期化工板块整体走势偏弱，油化工与煤化工板(bǎn)块略显分化(huà)。期货日报记者(zhě)观(guān)察(chá)到，煤(méi)化工品种无论是下跌幅(fú)度(dù)，还(hái)是下(xià)行斜率(lǜ)，均大于油(yóu)化工品种。以PTA等原料(liào)成本端为原油(yóu)的品种，在(zài)原油下跌(diē)幅度不大(dà)的情况下(xià)，跌(diē)幅较小(xiǎo)；而以尿(niào)素、甲(jiǎ)醇原料成本端为煤炭的品种(zhǒng)，跌幅(fú)较大。

　　对此(cǐ)，国(guó)投安信期货能源首席(xí)分析师高明宇解释说，终端产品这一分化(huà)的根(gēn)源还是原料端表现的差异。“俄乌(wū)冲突的战争风险溢价将能(néng)源危机在期货市场的(de)影射推向顶峰，2022年(nián)下半年起市场进(jìn)入衰退交易主题(tí)，且目(mù)前(qián)工业品整体仍处于衰退(tuì)交易的中后场(chǎng)。”她称。

　　“从能源(yuán)板(bǎn)块内部来(lái)看(kàn)，前(qián)期原油价格的下行已触(chù)碰到中东主要产(chǎn)油国(guó)的财(cái)政盈亏平衡(héng)成本、页岩(yán)油(yóu)生产(chǎn)商边(biān)际(jì)产油成本、美国收储目标价(jià)位，在(zài)美国页岩油非常规能(néng)源产(chǎn)量增速持续(xù)不达预期的(de)情况下(xià)，以沙特和俄罗(luó)斯主导的OPEC+主动减产(chǎn)再度推动原油供给(gěi)约束(shù)的兑现(xiàn)，在能(néng)源(yuán)品的下行趋势中原油的成本支(zhī)撑、供应减量率先发生，价格(gé)也率(lǜ)先(xiān)呈现震(zhèn)荡筑底的迹象。”高明宇(yǔ)如是(shì)说。

　　而对于(yú)煤炭而言，年(nián)初以来港(gǎng)口Q5500动力煤均(jūn)价(jià)1092元/吨，仍(réng)远(yuǎn)高于国内三西主产区(qū)动力煤的边际到港成(chéng)本900元(yuán)/吨左右，在煤(méi)炭全行业(yè)利润丰厚的情(qíng)况下供应(yīng)有增无减，宽(kuān)松的供需面持(chí)续带动产业链各(gè)环节累库，价(jià)格下跌趋势明确，亦对近(jìn)期煤化工品种构成(chéng)较(jiào)大压制。

　　“今年年(nián)初以来，煤(méi)炭价格整体便处于震(zhèn)荡下行的(de)趋势中(zhōng)，原料(liào)煤(méi)炭成本端的支(zhī)撑(chēng)弱(ruò)化，使煤化工品种(zhǒng)的估值中(zhōng)枢不(bù)断下移。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析师刘书(shū)源表示(shì)，相较于煤炭，原油整体为区间弱势震荡的走势(shì)，并(bìng)未出现较大的单(dān)边(biān)走弱趋势。

　　“就(jiù)煤(méi)化工(gōng)市场而言，本周持续(xù)走弱未见反转迹(jì)象。”方(fāng)正(zhèng)中期期货研究院上海分(fēn)院负责人夏聪(cōng)聪解释说(shuō)，煤化工(gōng)市(shì)场缺乏(fá)利好驱动(dòng)，消息面无利好刺(cì)激，导致行情持续低(dī)迷。国内煤炭市场供应存在保障，在进口煤增加的情况下，市(shì)场可(kě)流通货源充裕，今年受到(dào)天气因素的影响，水电出力预计逐步好转，电煤(méi)需求(qiú)存在增加，但增速或放(fàng)缓。

　　在她看来，煤(méi)炭市(shì)场(chǎng)价格仍存在(zài)下调可(kě)能，成(chéng)本(běn)端难以提(tí)供有力支撑。加之(zhī)煤化(huà)工整(zhěng)体需求端(duān)不佳，高温(wēn)雨季部分区(qū)域需求受(shòu)到影响。需求处于季节性淡(dàn)季，下游(yóu)用煤企(qǐ)业库存(cún)水平偏高，价格承压下行，煤化工受到成本端的拖累。

　　事实上，煤化(huà)工近期的持续走弱也与宏(hóng)观需求弱势以及自身品种(zhǒng)的产能投放周(zhōu)期有关。

　　“根(gēn)据前期(qī)调研，部分甲醇和尿素的终端工厂，在经历疫情几年之后(hòu)，并未重启，所以终端产品的需求(qiú)并(bìng)没(méi)有因疫情(qíng)解封后，出现显(xiǎn)著(zhù)恢复(fù)。叠加近期港口和(hé)坑(kēng)口(kǒu)煤价加速下跌，导致煤化工品种的估值中枢不(bù)断下移，难见反转。”刘(liú)书源称。

　　记者了解到，随着(zhe)煤炭的大幅走(zǒu)弱，目前甲醇(chún)企(qǐ)业亏损较之前有(yǒu)所(suǒ)放大。“煤化工产业(yè)链上下游(yóu)均弱化，尽(jǐn)管成本端松动，但煤化工品种自身表现同样低迷(mí)，面临较大的亏损压(yā)力。”夏(xià)聪聪表示(shì)，近(jìn)期，甲醇期(qī)货价格创2020年10月(yuè)份以来(lái)新低，现(xiàn)货(huò)价格同步(bù)走低，内蒙地(dì)区(qū)报价(jià)跌破(pò)2000元/吨，价格下(xià)跌幅度大(dà)于原(yuán)料端，利(lì)润(rùn)修复过程中止。“今年以(yǐ)来，从甲醇(chún)成本理论核算来看，行业(yè)整体处于(yú)不景气(qì)阶段。”她(tā)称。

　　对此，刘书源也表示(shì)，由于甲醇现货价格不(bù)断创下新低(dī)，部分(fēn)地区现货价格(gé)回到历史低位，上游甲醇(chún)生产企业整体利润并没(méi)有随着煤价(jià)回落、采(cǎi)购(gòu)成本下降而明显转好。“尤其是单一的煤制甲醇企(qǐ一个立一个羽念什么字)业，理论亏损幅度(dù)较大，且部(bù)分内地企业有(yǒu)传出因甲醇价(jià)格太低，出现停(tíng)车或者降负的消(xiāo)息，后续(xù)值得持续关注这一问题。”刘书(shū)源如是说。

　　受访人(rén)士普遍(biàn)认为(wèi)，短期，煤(méi)化工品种(zhǒng)暂难(nán)走出(chū)弱周期的迹象。“经历过前几年的(de)持续(xù)投产(chǎn)，国内甲醇和尿素的产(chǎn)能不断扩张，当前下(xià)游的需求难以(yǐ)匹配新增的产能，未来其(qí)价格(gé)可(kě)能(néng)在(zài)1—2年都维持较低水(shuǐ)平，从(cóng)而开启(qǐ)倒逼上(shàng)游降负或者去产能的阶(jiē)段，后续大概率是(shì)一个产能的(de)上下游再平衡周(zhōu)期。”刘书源称(chēng)。

　　在夏聪(cōng)聪看来，煤化工能否走出偏弱周期主要(yào)取(qǔ)决于需(xū)求的恢(huī)复情况，下半年部(bù)分(fēn)品种面临较大投产(chǎn)压(yā)力(lì)，进口体量大的品种将受到低价进口货源的冲击，中长(zhǎng)期(qī)看，煤化工行情难有起色(sè)，即(jí)使存在上涨，也(yě)表现为长期下(xià)跌后(hòu)的(de)反弹，而(ér)不(bù)是行情的(de)反(fǎn)转。

　　油制强于煤制的(de)可(kě)能性依然(rán)较大

　　采访中(zhōng)记(jì)者了解到，近期能(néng)源化工（尤其是油化工(gōng)）板(bǎn)块较为(wèi)强势主要还是基于原料端的驱动(dòng)。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师杜冰沁(qìn)介绍，本周原油整体呈现先抑后(hòu)扬的走势(shì)，受到供需基(jī)本面收紧的(de)前景提振油价(jià)上涨(zhǎng)，带动(dòng)油化工(gōng)板块(kuài)表现较为坚挺。

　　“在本轮大(dà)宗商品多数(shù)下跌的行情中，原油(yóu)尽管受到(dào)美国债(zhài)务上限谈判陷(xiàn)入僵局带来的宏观情绪扰动，但是沙特能源部长发言力挺油价(jià)和G7在(zài)其年(nián)度领导(dǎo)人(rén)会议上承(chéng)诺将加大力度打击俄罗斯逃避其石油和燃料(liào)出口价格上(shàng)限的行为都对(duì)于(yú)油(yóu)价起到(dào)提(tí)振(zhèn)作用。”杜冰沁表示，从基(jī)本面来看，下(xià)半(bàn)年全球原油(yóu)供需将进(jìn)一步收紧。IEA最新月报预计今年全(quán)球需求同(tóng)比增加220万桶/日，主要来自于中国需(xū)求(qiú)复苏的持续(xù)；同(tóng)时美国宣(xuān)布将在8月收储(chǔ)300万(wàn)桶(tǒng)，叠加美国即(jí)将进入夏季(jì)汽油(yóu)消费旺季。“原油维持强势从成本端(duān)带动油化工(gōng)整(zhěng)体强于煤化工。”她称。

　　目(mù)前来看(kàn)，油化工较煤化工较强的关键原因还是在于原(yuán)料端(duān)。在杜冰沁看(kàn)来，本周EIA和API商业原(yuán)油库存超预期大幅下降(jiàng)，主要(yào)源自原油进(jìn)口的大幅(fú)下降和(hé)随着出行旺季(jì)来临显(xiǎn)著(zhù)增长的需求；包括汽油和精炼油在(zài)内的成品油库存均出现不同程度的下降，同时汽、柴油表需也环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管(guǎn)短(duǎn)期俄罗斯(sī)减(jiǎn)产不及预期(qī)，但沙特能源部长发言力挺(tǐng)油(yóu)价，市场计(jì)价OPEC+可能在6月4日的会议上(shàng)考虑(lǜ)进一步减产，叠(dié)加美国(guó)的收储均将(jiāng)收紧下半年(nián)全球原油平衡表。但在(zài)美国债务上限(xiàn)谈判达(dá)成一致(zhì)前(qián)，宏(hóng)观层面的不确(què)定性(xìng)仍然会影响市(shì)场情绪。”杜冰沁认为(wèi)，短期市场需关注美国债务(wù)上(shàng)限谈判结果和(hé)6月4日OPEC+会(huì)议决议(yì)。

　　对此，申万期(qī)货能化(huà)高级分析(xī)师(shī)陆甲(jiǎ)明认为，6月份OPEC+的月度会(huì)议将(jiāng)近(jìn)。考(kǎo)虑目前油价被市场接受度提(tí)升(shēng)，预计6月化(huà)工品市场(chǎng)对(duì)标的(de)原油(yóu)成本将(jiāng)基本(běn)维持5月平均价(jià)格(gé)水平(píng)。因此，预计6月(yuè)OPEC+会议可能不会(huì)有动作。“考(kǎo)虑目前油价被市场接受度提升。预计(jì)6月化(huà)工品市场对标的原油成本将(jiāng)基本维(wéi)持5月平均价格水平(píng)。”陆甲明(míng)说。

　　实际(jì)上，5月份至今，国内石脑油(yóu)制的聚(jù)乙(yǐ)烯生产毛利，已经从500多元/吨，逐步跌(diē)落至-500多元/吨(dūn)。虽(suī)然油价也有(yǒu)下跌(diē)，但由于(yú)聚乙烯一个立一个羽念什么字自身(shēn)现货价(jià)格(gé)表现更弱，因而(ér)以原油折算成本的加工利润(rùn)反而(ér)出现了下(xià)降。

　　“展望(wàng)后(hòu)市，原油供应端的利(lì)好已进入兑现(xiàn)期(qī)。”高明(míng)宇(yǔ)认(rèn)为，OPEC及俄罗斯的减产已在原(yuán)油及成品油发运船期(qī)中有所体现。“加拿大野火(huǒ)蔓(màn)延造成的(de)31.9万桶/天(tiān)减(jiǎn)产及3月末起暂停的伊拉克45万桶/天(tiān)北向原油出口仍未(wèi)恢(huī)复，亦对本(běn)无弹性的原(yuán)油供应构成扰(rǎo)动。且近期沙特能(néng)源部(bù)长再次对原油市(shì)场做空者发出(chū)警告，面对欧美(měi)银(yín)行业(yè)危机和(hé)美国债(zhài)务上限谈判(pàn)带(dài)来的需求(qiú)端不确定性，不排(pái)除OPEC+在6月4日会议再次减产的小概率(lǜ)事件发生，二季度起的基(jī)准去(qù)库预(yù)期仍将为原油带来相对支(zhī)撑(chēng)。”她(tā)称。

　　“下个阶段，化工品表现(xiàn)中，油制强于煤(méi)制的可能性依然较大。”陆甲明表(biǎo)示，原料价格表现上，目前国内煤(méi)炭供给(gěi)相(xiāng)对充裕，因此煤炭价(jià)格下行的趋势(shì)依然(rán)存在。原油方面(miàn)，夏季是成品油消费高(gāo)峰，因此油价往往容易获得支撑。因此，成本端强弱反差或依然(rán)存在(zài)。

　　同样(yàng)，在高明宇看来，在国内动力煤市场(chǎng)中下游(yóu)库(kù)存(cún)有效去化，或(huò)低价格(gé)刺激(jī)内产、进口兑现减量预期之前(qián)，油化工结构性(xìng)强于煤化工的行情仍然有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一个立一个羽念什么字