财(cái)联(lián)社(shè)5月8日讯(xùn)（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银(yín)行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上一次(cì)涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资(zī)价值(zhí)促进央企估(gū)值回归”业务交流(liú)会暨国新(xīn)央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外(wài)一份则是(shì)沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现(xiàn)代化中促(cù)进金融业(yè)估值提升(shēng)和高质(zhì)量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场较长(zhǎng)一(yī)段时期(qī)的(de)热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业(yè)国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低(dī)估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议(yì)作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济(jì)温和复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银行概念获得资金的(de)青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往(wǎng)往预示(shì)着行情(qíng)的结束，这一次历史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑(jí)可(kě)能(néng)不(bù)再奏效(xiào)，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含(hán)量(liàng)”比较高的(de)板块行进，从去年底开始监管开始提出(chū)中特估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望(wàng)持(chí)续为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大(dà)涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易(yì)日(rì)涨(zhǎng)幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板块，券(quàn)商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银(yín)河(hé)领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来(lái)看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银(yín)行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人董承非在5月7日(rì)表示(shì)，在经(jīng)济(jì)复(fù)苏不强劲情(qíng)况下(xià)，原来看不起的(de)那些低增速(sù)的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略高分红、深度(dù)价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前(qián)经济弱复苏整体回(huí)报率预期(qī)下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季(jì)节，银(yín)行股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语银行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行、交行(xíng)、西(xī)安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高，全(quán)天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜数据显示(shì)，近三(sān)日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都(dōu)是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家(jiā)A股银(yín)行的平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行(xíng)均(jūn)处(chù)于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价(jià)估(gū)值最保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和高股息是银行股(gǔ)相对于其(qí)他主题板块更强的优势(shì)，据(jù)财通证券研报，国有大行近(jìn)五年(nián)分(fēn)红(hóng)率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投资(zī)需要。近年来国有大行(xíng)股息率(lǜ)也(yě)呈逐年(nián)提(tí)升趋(qū)势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提(tí)供了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高(gāo)股息策略以其(qí)确定的股息收入(rù)和(hé)较高的安(ān)全(quán)边际可(kě)以为投资者提供不(bù)错的收(shōu)益(yì)。而(ér)基(jī)本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块(kuài)是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银(yín)行板(bǎn)块在一(yī)季度是业(yè)绩低点。随(suí)着大(dà)行重定价的压力过(guò)去以及二三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微(wēi)投放旺(wàng)季的(de)到来，资产端(duān)收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基(jī)金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外银行(xíng)对(duì)比，在中特估背景(jǐng)下的国内(nèi)银(yín)行仍然(rán)具有较(jiào)好的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银(yín)行的(de)估值水平是偏低的(de)，本身就有比(bǐ)较大的修(xiū)复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行(xíng)的利(lì)润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银行等(děng)大金融板块的走强(qiáng)，有市场观(guān)点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市(shì)场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下(xià)去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去(qù)被(bèi)当成行情(qíng)结束的(de)指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包(bāo)括不限(xiàn)于大(dà)金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场(chǎng)进入(rù)避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近(jìn)期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构容(róng)易被表(biǎo)征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语结构差异巨大，建议不(bù)要(yào)单一映射分析。

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