自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓(tuí)势(shì)，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出不(bù)穷，基金经(jīng)理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而(ér)公募基金(jīn)2023年一(yī)季报(bào)的披露，将明星基金经(jīng)理们(men)近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗(qí)下基(jī)金(jīn)的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经(jīng)理对后市的基本看(kàn)法。多数明(míng)星基金经理在一季度(dù)仍保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场有信(xìn)心，未来(lái)将继(jì)续(xù)保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计(jì)更注(zhù)重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是(shì)一次全新的技术革命，但(dàn)直言客观上当下的研(yán)究认(rèn)知还不具备对(duì)相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等(děng)待胜率(lǜ)和(hé)赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤(kūn)是最受基民关注的基金经理(lǐ)，他是国(guó)内首位千亿(yì)级(jí)主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他(tā)分量十足(zú)。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一(yī)季度仓位基本都维(wéi)持(chí)高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)四只基金中规(guī)模(mó)最大的一只——易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由(yóu)去年末的(de)股票市值占基(jī)金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一(yī)季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一季度末(mò)的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达优质(zhì)企业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平(píng)的港股仓(cāng)位，一(yī)季度末(mò)所管理的4只基金基(jī)本维持和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整(zhěng)幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末(mò)该基(jī)金持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股(gǔ) 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了科技等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的配(pèi)置，另外，在区域分布(bù)上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模(mó)式(shì)出色、行业格(gé)局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需要时(shí)刻保持一种克制而(ér)理性(xìng)的心理状态，不需要大(dà)量(liàng)的行动，而(ér)是(shì)极大的耐心，坚持(chí)投资(zī)原则，等到机会时(shí)全(quán)力出击。他一直保持着偏(piān)低换(huàn)手率，一季(jì)报的(de)重(zhòng)仓(cāng)股也基本保持稳(wěn)定(dìng)，只是在结构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第(dì)一大(dà)重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控(kòng)股成为(wèi)其第二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而在去年(nián)末(mò)，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增(zēng)加了(le)消(xiāo)费等行业(yè)的配置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大(dà)反(fǎn)弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调(diào)整，减持(chí)了跟腾(téng)讯控股和香(xiāng)港交易(yì)所，而增加了(le)美团-W、中国(guó)海洋石油。其(qí)中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物(wù)退(tuì)出前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选和易(yì)方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有的头号重仓股为(wèi)贵(guì)州茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达(dá)优质(zhì)精选的头号(hào)重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是易方(fāng)达优质精选的第(dì)一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的还(hái)有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已经(jīng)推出(chū)了前十大重仓(cāng)股之列(liè)。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季(jì)度(dù)规(guī)模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤(kūn)曾是行(xíng)业内(nèi)首位主动权益基金(jīn)管理规模超过千(qiān)亿(yì)的基金经理，但(dàn)近两年A股市(shì)场(chǎng)震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模(mó)所缩水。一季(jì)度末他所管理规(guī)模基本和去(qù)年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基金合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度(dù)末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企业三(sān)年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益(yì)基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)

　　张坤(kūn)每(měi)次在季报(bào)中都(dōu)会(huì)清晰(xī)写道(dào)自(zì)己的投资思路，这一次也不例外，值得(dé)投(tóu)资(zī)者看一看。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中写到(dào)，基本(běn)面价值投资(zī)很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段(duàn)时间来充分(fēn)观(guān)察(chá)公司的发展，等到它们用(yòng)事实证(zhèng)明自(zì)己(jǐ)的(de)成功和巨(jù)大的成长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投(tóu)资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在(zài)对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具体行业和(hé)企业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些(xiē)都使(shǐ)投资者(zhě)未来更可能做(zuò)出对具体投(tóu)资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次(cì)投(tóu)资(zī)，积累的重要性可能(néng)并不显著。但如果将投资(zī)贯(guàn)穿一生，并将长期复(fù)合回报作为终(zhōng)级(jí)目标，可(kě)积累性就是这一目标的最重要保障，选择(zé)一条可积(jī)累(lèi)的(de) “很(hěn)长的(de)坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会(huì)参考全球产业升级的经(jīng)验，持续做(zuò)深入的研究(jiū)积累(lèi)，争取构建一个全(quán)面而尽量准确的坐标系(xì)，希(xī)望能正确评(píng)估企业(yè)的竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业选出好(hǎo)的公司(sī)。识别出(chū)好(hǎo)公(gōng)司是如此(cǐ)重要，因为好公司(sī)不(bù)是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其(qí)他(born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词tā)情形下，好公(gōng)司都会给投资者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读(dú)企业的定(dìng)期报告(gào)并对财务数(shù)据进(jìn)行系统整理和分析，是理(lǐ)解企业基本面(miàn)的核(hé)心(xīn)手段(duàn)之一。在定期报告中，企业(yè)的(de)所有经营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并(bìng)修正(zhèng)调研中(zhōng)对企业形成的定性(xìng)感知。如(rú)果能对(duì)一(yī)家公(gōng)司过(guò)去和当前的(de)财务状况了如(rú)指掌，就更有可(kě)能正确评(píng)判这家(jiā)公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你对一家公(gōng)司(sī)感兴趣(qù)，那就看(kàn)看(kàn)它(tā)的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会(huì)超(chāo)过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历过短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先(xiān)生态度(dù)的冷暖，但(dàn)它们(men)成功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深(shēn)入的(de)研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路(lù)坚持下(xià)来(lái)的重要(yào)因素，也通常意(yì)味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例(lì)，一季度(dù)末该基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位(wèi)运作，该基金股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本(běn)是高仓(cāng)位应对市(shì)场。

　　刘格菘在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)持仓结(jié)构并没(méi)有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎升级一季度末(mò)前(qián)五大重仓股分别为(wèi)晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在该基金(jīn)去年四季(jì)度末的(de)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现较好的行业为新(xīn)科(kē)技技术演(yǎn)绎预测(cè)中的相关(guān)行(xíng)业，例如计算机、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表(biǎo)的高(gāo)端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退的初始(shǐ)预期、国(guó)际关系不确(què)定的(de)情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的(de)应(yīng)用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流(liú)可能是(shì)高端(duān)制造业相对表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金(jīn)的(de)持仓结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度的调整，依然(rán)围绕已经建立全球比较优(yōu)势的(de)高端制造产业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季(jì)度(dù)的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了前十大重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向保持相对乐(lè)观(guān)，投资中相信基(jī)本面优秀和增量(liàng)价值积累(lèi)的公司。经过(guò)调整，行业估(gū)值水平已(yǐ)在历史低位(wèi)，产业链的变化在市场定价(jià)中未被充(chōng)分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场(chǎng)的参与资(zī)金(jīn)方呈现复杂(zá)多(duō)样的趋势，收益预期的(de)时间维度预期(qī)也(yě)呈(chéng)现分(fēn)化(huà)，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑(jí)的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速(sù)度都会可预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在(zài)新信(xìn)息的处理上提(tí)高(gāo)了难度，短(duǎn)期内基本面估(gū)值匹(pǐ)配的(de)压力也(yě)会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要(yào)的选择也(yě)就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的(de)均衡性投资(zī)选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未(wèi)来市场投(tóu)资机会，也(yě)非常受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的(de)易方(fāng)达(dá)新经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一(yī)季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费(fèi)和(hé)企业投资的(de)信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期持续(xù)加杠(gāng)杆的动力不强，复苏(sū)力度相比(bǐ)市(shì)场乐(lè)观预期(qī)仍有一定差(chà)距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担(dān)心(xīn)这是否只是当下复(fù)杂环境下各种危(wēi)机(jī)的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进(jìn)一步增强了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也让美(měi)联储在货(huò)币政策调整决策(cè)时愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济基本(běn)面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分(fēn)国(guó)企相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块获得了边际(jì)资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调(diào)仓行(xíng)为，则进(jìn)一步加剧了(le)市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板(bǎn)块(kuài)表现突出，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作(zuò)时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚(shàng)未(wèi)发掘到基本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季度操作不多，主要包括(kuò)行业上(shàng)用(yòng)医药替(tì)代了部分(fēn)白酒仓位(wèi)，个(gè)股上(shàng)则逆向增持了一些(xiē)由于短期(qī)基(jī)本面一般或者机(jī)构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌，但长期(qī)市(shì)值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个(gè)季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮(liáng)液(yè)，在今年(nián)一季度(dù)退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代(dài)五粮(liáng)液，新进前(qián)五大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的(de)第二大重仓股(gǔ)退居第四大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　其(qí)他前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化(huà)工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个(gè)股(gǔ)一季度新(xīn)进前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮(liáng)液(yè)之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积(jī)极(jí)的研究，方(fāng)向上非(fēi)常认同(tóng)其很(hěn)可能是一次全(quán)新的技术革命，将极(jí)大提(tí)升全社会的生产效(xiào)率，但客观上我们当下的研(yán)究认知(zhī)还不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对(duì)合(hé)理的价格买入预期收益率(lǜ)更(gèng)高的资产”这(zhè)一投资理念，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以(yǐ)及(jí)再定(dìng)价(jià)，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他(tā)表(biǎo)示(shì)，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的(de)多巴胺，我们(men)更倾向于通(tōng)过深(shēn)入(rù)研究获得(dé)超额认知、并最终映射(shè)到投资(zī)上来(lái)获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样(yàng)，每天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其一(yī)生(shēng)最(zuì)重要的(de)其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正是在每(měi)一(yī)次关键选择时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获得了(le)更多实质性认同的声音(yīn)和举动(dòng)；国(guó)内(nèi)主(zhǔ)要城市的一二手房(fáng)销售持(chí)续恢复，部分行业(yè)已经进入库(kù)存周期的尾段，我们(men)可能真的只需(xū)要(yào)一点点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将经济(jì)带入正循环。一如当(dāng)下(xià)的证(zhèng)券市(shì)场(chǎng)，我们也衷心(xīn)的希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的(de)困(kùn)难模(mó)式，迎来(lái)投资(zī)人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金副总经(jīng)理朱(zhū)少醒一季度持(chí)仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依(yī)旧位居富(fù)国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学(xué)首次进入富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学(xué)是(shì)一家以第(dì)三方医(yī)学(xué)检验及病理诊断业务为核心的高(gāo)科技服(fú)务(wù)企(qǐ)业(yè)，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络、大服务(wù)、大样本和大(dà)数据(jù)”等资(zī)源优(yōu)势(shì)，为全国各级医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断信(xìn)息(xī)整合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医学之外，基础化(huà)工板块(kuài)中(zhōng)的(de)蓝(lán)晓科技(jì)也在一季度新进富国天(tiān)惠前(qián)十(shí)大重仓股，受益(yì)于生命科学业(yè)务增(zēng)长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一(yī)季(jì)度退出(chū)富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难(nán)挑战的2022年(nián)后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济(jì)指(zhǐ)标在(zài)3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的(de)一些收(shōu)缩(suō)性行业监管政策放松管制的(de)迹象确(què)认。投资(zī)者的风险偏(piān)好有(yǒu)微(wēi)弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据(jù)上呈现(xiàn)的复苏力度还不(bù)是很强，但我们应(yīng)该看到是积极的因(yīn)素正在发挥(huī)作用持续的(de)进程中(zhōng)。更(gèng)要重视的是(shì)市(shì)场的(de)整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权(quán)益市场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困难终(zhōng)将(jiāng)找到(dào)解决的出路。投资者当前选择(zé)承受(shòu)市场(chǎng)波动对应的预期回报水平的是相当(dāng)合适的。未来(lái)我们依然会致力于(yú)在优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻(xún)找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市(shì)场短期趋势的可(kě)靠能力，而把(bǎ)精(jīng)力集中在耐心收集(jí)具有(yǒu)远大前(qián)景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等(děng)待(dài)公(gōng)司(sī)自身创(chuàng)造(zào)价值的实现(xiàn)和市场情绪在未来某个时点的周期性回归(guī)。个(gè)股选择层面，本基金偏好投(tóu)资于具(jù)有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀的(de)企业。我们认为(wèi)此类企业，有更大(dà)的概率能在未来为(wèi)投资者(zhě)创造(zào)价值。分享企业自身增(zēng)长带来的资本市场收益(yì)是成长型基(jī)金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名(míng)的主投大消(xiāo)费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度(dù)如(rú)何调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市场(chǎng)，也值(zhí)得投(tóu)资者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持(chí)仓的(de)仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合(hé)仓位和行业配置(zhì)没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精(jīng)选(xuǎn)个股而非择时的投(tóu)资风格，保持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来(lái)看(kàn)，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘(liú)彦(yàn)春对(duì)中国中免加(jiā)仓(cāng)力度最大，一(yī)季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的(de)集团新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而晨光股份退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示(shì)，刘(liú)彦春表示(shì)，一季(jì)度，我(wǒ)国经济温(wēn)和复苏。海外通(tōng)胀预期变(biàn)化对国内资本(běn)市场造成较大(dà)扰动。美(měi)国失业率水平(píng)再(zài)创新低，意味着高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)大概(gài)率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺(cì)激预期(qī)落空(kōng)，叠(dié)加海外(wài)风险事(shì)件，股票市场开(kāi)始偏离复(fù)苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀下(xià)行(xíng)仍将是今年(nián)主要宏(hóng)观背景。经济运(yùn)行正常(cháng)化需要一个过(guò)程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小企业，需要时间修复(fù)资产负债表、修复(fù)信(xìn)心。随(suí)着(zhe)经(jīng)济逐步正常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消(xiāo)费(fèi)今年(nián)大(dà)概(gài)率超预期回(huí)升。就近期公布的社(shè)融和地产数(shù)据分析，二(èr)季度A股盈(yíng)利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会(huì)加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的金融风(fēng)险更(gèng)多是流动性问题，底层(céng)资产问题不大(dà)，海外央行及时救助(zhù)可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危(wēi)机的风(fēng)险不大。欧美等发(fā)达(dá)国家通胀和金融风险并存，处理难度(dù)较大，这也(yě)意味着(zhe)全球无(wú)风险收(shōu)益率在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟(gōu)通(tōng)对话、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经(jīng)济体发展状况之(zhī)外，我(wǒ)们(men)可(kě)以将(jiāng)目(mù)光更(gèng)多(duō)放在微(wēi)观企业层(céng)面。可(kě)以(yǐ)看到(dào)很(hěn)多公司(sī)在过去(qù)几(jǐ)年(nián)始终做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得(dé)更加优秀、更加强(qiáng)大。不(bù)必(bì)总是关注宏(hóng)观数据，多(duō)看看微观(guān)企业变化(huà)可以让内心更加平静。我们对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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