在(zài)华尔街经济学家和央行官员争(zhēng)论美国经济是否以(yǐ)及何(hé)时(shí)会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理们(men)并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解(jiě)到(dào)，越(yuè)来越(yuè)多的(de)专业选股人士将(jiāng)资(zī)金从银行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本(běn)消费品(pǐn)等在经济(jì)低迷时(shí)期被(bèi)视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示(shì)，同(tóng)时做多(duō)和做(zuò)空的(de)对冲基金(jīn)已将(jiāng)其(qí)周期(qī)性股票与(yǔ)防(fáng)御性股(gǔ)票的比例(lì)降至至少2012年以来的最低(dī)水平。对(duì)于只做多的基金(jīn)经理来说，他们对周期性公司(这些公司(sī)的命(mìng)运取决于商业周期(qī)的起(qǐ)伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的(de)最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领(lǐng)域的(de)悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从(cóng)去年10月低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股(gǔ)的偏好与去年(nián)不(bù)同(tóng)，当时(shí)对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一(yī)立(lì)场表明，人们(men)相信美联储有能力通过积极的(de)抗(kàng)通(tōng)胀行动实(shí)现软(ruǎn)着(zhe)陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持续看(kàn)空股市。在(zài)美国(guó)银行(xíng)4月份对基金经理的最(zuì)新调查中，现金持有量保持在较高水平(píng)，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场(chǎng)开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的(de)基金(jīn)被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)与基于图表信号配置(zhì)资产的计算机驱动(dòng)策略形(xíng)成(chéng)了(le)鲜明对(duì)比。由于股市稳(wěn)步上涨和市(shì)场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动(dòng)性目标基金等系统(tǒng)性资金管理公司近(jìn)几个(gè)月增加了股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位(wèi)模型最(zuì)能说明这种分歧立(lì)场。德意志银行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁(cái)量投资(zī)者(zhě)的敞口已降至(zhì)一相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的(de)很大(dà)一部分归因(yīn)于那些对价格不(bù)敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时(shí)买入(rù)股票。看(kàn)空者还(hái)警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的(de相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗)尝试都以失(shī)败告终相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗，缺(quē)乏(fá)动能可能会限制(zhì)量化基金(jīn)的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售(shòu)可(kě)能会促使量化基(jī)金改变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期(qī)的经济数据和企(qǐ)业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在(zài)本财报季的(de)业绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不(bù)足以让美国(guó)企业重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联(lián)储官员(yuán)也预测今(jīn)年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早(zǎo)地为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能(néng)会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行(xíng)业往往在衰退前(qián)的6个(gè)月内表(biǎo)现(xiàn)优异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下行周(zhōu)期(qī)结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济(jì)学家预计，美国(guó)经济衰(shuāi)退将从(cóng)第三季度(dù)开始(shǐ)。

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