在股市高点成立的主动权益类定开(kāi)基金密集迎(yíng)来开放日，近三(sān)个月即将开放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基金(jīn)的整体(tǐ)破净率与基(jī)金成(chéng)立时间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计(jì)样(yàng)本数量等众多(duō)因(yīn)素有关。其(qí)中，高点(diǎn)成立是(shì)基(jī)金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公司要(yào)更加前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)和导(dǎo)向开展产品(pǐn)的布(bù)局和发行。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发(fā)布公告称，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权(quán)益一(yī)年(nián)定(dìng)期开放(fàng)基(jī)金最近一(yī)个开放期(qī)为2023年4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金出(chū)现触发基金合(hé)同终止(zhǐ)的情形，基金管理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　根据(jù)公告，该只(zhǐ)基金的(de)基金合同生效后，若登(dēng)记机构完(wán)成(chéng)每个开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换(huàn)业务申(shēn)请确认(rèn)时，基金的(de)基金份额持有人(rén)数(shù)量不满200人或者(zhě)基金资(zī)产净(jìng)值低(dī)于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关监(jiān)管报(bào)告(gào)和信息披(pī)露程序后终止基金合(hé)同，无需(xū)召(zhào)开基金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的主动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计(jì)复(fù)权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震(zhèn)荡上(shàng)升态(tài)势(shì)。

　　上(shàng)海证券基金(jīn)评价研究中心高级(jí)分析师(shī)孙桂(guì)平对此表示，一般(bān)而言(yán)，随着(zhe)基金(jīn)开放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在(zài)权益市场表现不(bù)好时，距(jù)离(lí)开放(fàng)日越远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机构负责(zé)人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期的(de)定开基金大多成(chéng)立于2020年下半(bàn)年，高点(diǎn)成(chéng)立是(shì)基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然(rán)自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗金的发行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开(kāi)放的定期开放(fàng)式(shì)基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成(chéng)立可能是(shì)部(bù)分基金破净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对(duì)上述现象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从基金发(fā)行角度而言，权(quán)益市场高点(diǎn)时基金发行相对容易(yì)，而(ér)且规(guī)模(mó)也(yě)容易做大，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者而(ér)言，高点入(rù)市就容易出现(xiàn)一段(duàn)时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基(jī)金公司而言，在市场高点时要(yào)保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市(shì)场热点，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益(yì)导向进行产(chǎn)品布(bù)局和发行。此举既可以保护投资(zī)者利益，也(yě)可(kě)以树立基金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利(lì)于基(jī)金公司(sī)长(zhǎng)期管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也表示，在(zài)市场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时发行基(jī)金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的(de)投资策略、不(bù)同投资(zī)范围的基金(jīn)收益率差距较(jiào)大。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时(shí)容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的(de)灵活性限制很可(kě)能会(huì)影响产品未来(lái)的超(chāo)额收益。同时(shí)，优(yōu)质(zhì)资产(chǎn)的(de)资(zī)金容量通常有限，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要(yào)求基(jī)金经理(lǐ)不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资(zī)分(fēn)布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对(duì)获取超(chāo)额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规(guī)模控制在基金(jīn)经理能力(lì)范围内，高(gāo)点成(chéng)立的产品(pǐn)，如果(guǒ)通过(guò)均衡和多元化(huà)的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资机(jī)会(huì)、控制回(huí)撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基(jī)金表现不及(jí)预(yù)期，近一(yī)年新(xīn)成立的定开权益(yì)类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类基金(jīn)的发(fā)行陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态(tài)会受到一定(dìng)程度的(de)影响(xiǎng)，甚至可(kě)能打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于(yú)后续新发(fā)基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也(yě)认(rèn)为，定(dìng)开基(jī)金在基金经理更好(hǎo)施展投(tóu)资(zī)决策(cè)，有效阻止投资者频(pín)繁交易(yì)等方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优(yōu)势(shì)，有利于为投资(zī)者(zhě)创(chuàng)造更好收益(yì)。但是定开基金(jīn)也受市场波动影(yǐng)响，跌破(pò)净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基金发行时，一是(shì)要避免高位发(fā)行(xíng)，二是(shì)要做(zuò)好投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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