“一带一路”对冲(chōng)欧美拖(tuō)累无疑是(shì)2023年出口最大的看(kàn)点。即使考虑去(qù)年的低(dī)基数，4月的出口增速也不(bù)赖，与韩国、越(yuè)南等邻国形成鲜明对比；拉动方(fāng)面，“一带一(yī)路”国家成为主角，欧美(měi)发(fā)达经济体整体偏弱。今年1-4月“一带一路”国家在(zài)中国出口的份额约为36.0％超过(guò)美欧(ōu)日（34.3％），粗略计算(suàn)，如果今年“一带一路”出口增速(sù)保(bǎo)持在6％以上(shàng)，那么在增量上就可能对冲美欧日出口的(de)下滑(huá)，使得全年(nián)2023年全年的出口增速(sù)转正。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验证(zhèng)，当前观(guān)察的中国(guó)的出口“不看港口，不看韩、越”。港(gǎng)口(kǒu)数据和韩国、越南出(chū)口通胀(zhàng)作为传统观察中国出口增速的重要指标，但随着中(zhōng)国出口(kǒu)结构向(xiàng)“一带一路(lù)”国(guó)家转移(yí)，其(qí)对中(zhōng)国出口的指示作用逐渐(jiàn)下(xià)降(jiàng)。一方面，由于多数“一(yī)带一(yī)路”国家(jiā)偏向内陆，汽(qì)车、火车等陆路运(yùn)输占比和增速快速上升，导致港口数据(jù)与实(shí)际出口增速(sù)持续偏离(lí)，另一方面，以往韩(hán)国(guó)、越(yuè)南出(chū)口增速与中国(guó)出口基(jī)本(běn)保持统一(yī)趋势，但由于产(chǎn)品结构差(chà)异，2023年以来(lái)两者产生较大(dà)背(bèi)离。出(chū)口结(jié)构性变化背景下，传统观察(chá)框架(jià)适用(yòng)性减弱，信息的噪(zào)音和(hé)预期的波动可能(néng)加(jiā)大。

　　国别方(fāng)面(miàn)，擘画外贸(mào)蓝图的突破口(kǒu)仍在于“一带(dài)一路”国家。除低(dī)基数(shù)影(yǐng)响之外，4月(yuè)对俄出口的高增反(fǎn)映(yìng)“一带一路”贸易持续(xù)活跃(yuè)，沿路经济带仍是(shì)我国稳(wěn)外贸的(de)“抓手”。4月对东盟出口增速暂时(shí)回落，不过整体来看，自(zì)2022年初以来(lái)“俄+东(dōng)盟升、欧美降”的趋势加(jiā)速，日韩(hán)份额保持稳定。

　　产品方(fāng)面(miàn)，4月出(chū)口结构(gòu)继续延续“扬长避短”的属(shǔ)性(xìng)。中国4月汽(qì)车及(jí)机(jī)电出口金额维持强势，增速较3月进一步加(jiā)快部分源于(yú)去年低基数原因(yīn)，不过对(duì)同比的拉动仍明(míng)显好于韩国，半导体出口跌幅则相(xiāng)较韩国(guó)更(gèng)加(jiā)“温(wēn)和”。从散(sàn)点图(tú)看，量价齐升(shēng)的汽(qì)车出口反映海外车市(shì)较高景(jǐng)气度与(yǔ)产(chǎn)业(yè)链韧性仍可在(zài)一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)支撑出(chū)口，而受全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)周期影响，集成电路(lù)4月出口量与价格均偏萎(wēi)缩。

　　那么，2023年出口最(zuì)大的变数(shù)：“一带(dài)一路”的空间有多大(dà)？站在2022年年(nián)底，市场大多聚焦欧(ōu)美经济衰退的拖(tuō)累(lèi)，而聚光灯之外“一带(dài)一路”却在稳定外贸上发挥了越来越重(zhòng)要的作用(yòng)，那么(me)如何去评估这一空间有多大？

　　一带(dài)一(yī)路出口背后存量博弈。在全球经济(jì)和贸易放缓的背景下，我国出口的韧性可能主要来自于存量的竞争——我(wǒ)们认为很(hěn)有(yǒu)可(kě)能是(shì)抢占欧美日韩在这些(xiē)国家的进口份额，2018年至2022年，中国在一带一(yī)路沿线10国的进(jìn)口份额(é)上涨了2.5％，同期欧美日韩下降了(le)3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉动2023年(nián)中国出口(kǒu)1个百分点。我们选取“一带一路”沿线65国(guó)中，中国出口规模最大的10个国(guó)家（约占中(zhōng)国对“一带一(yī)路”沿线国家总出(chū)口(kǒu)的(de)70％，以下(xià)简(jiǎn)称10国）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的(de)进口(kǒu)情(qíng)景来对标2023年10国(guó)在悲观、中性、乐(lè)观三种(zhǒng)情形下的进(jìn)口增速情况(kuàng)，同时参考2018至2022年欧美日韩(hán)的年均(jūn)下跌(diē)份额(é)，假设(shè)2023年10国对美欧日韩减少的进口份额(é)中(zhōng)约60％被中(zhōng)国取代(dài)。

　　结果显示(shì)，中性条(tiáo)件下，“一带(dài)一路(lù)”10国2023年拉动中国出口(kǒu)增速(sù)约(yuē)0.97％，此外根据占比（10国占(zhàn)65国的70％），大(dà)致估算“一带一路”沿线65国拉动我(wǒ)国出(chū)口(kǒu)增速约(yuē)1.39％。

　　在(zài)全球放缓的背景下，1个百(bǎi)分点(diǎn)并不(bù)少，我国全年出(chū)口增速可能略高于0％。对欧美日等发达经济体出口增速预(yù)测，思(sī)路为在中国加入世界贸易组织后(hòu)、历次全球经济陷(xiàn)入衰(shuāi)退或是(shì)经济增速大幅下行（downturn）的(de)时(shí)间(jiān)段(duàn)中，选出具有参考意(yì)义的三年，分别作(zuò)为中(zhōng)性、乐(lè)观和(hé)悲观(guān)情景作为(wèi)参考。我们对于2023年(nián)的基准(zhǔn)假设为美欧有可(kě)能在下半年(nián)陷入温和衰(shuāi)退，我们选择(zé)2009（全(quán)球金融危机）、2016（美(měi)国(guó)紧缩后的全球经(jīng)济放缓）、2001（科(kē)网泡沫破(pò)裂(liè)，全球经济温和放缓）分别作(zuò)为悲观、中(zhōng)性(xìng)和乐观情景(jǐng)。根据预(yù)测，中性(xìng)假设下，2023年欧美日韩拖(tuō)累我国出(chū)口增(zēng)速约(yuē)-1.9个百分点。

　　当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日lt="4 月出口：“一带一路(lù)”的对(duì)冲力量有多大？（东吴宏观(guān)团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080907497.png">

　　假(jiǎ)设(shè)对其余国家(jiā)（在我国出口中(zhōng)约占26％）出(chū)口增速(sù)预测按照IMF对(duì)2023年世界(jiè)商品贸易(yì)数量(liàng)增(zēng)速预测(cè)即1.5％计算，并考虑(lǜ)价格(gé)因素，使用IMF对(duì)我国2023年GDP平(píng)减指数(shù)同比预测（0.96％），计算得出其余国(guó)家(jiā)拉动我国(guó)出口增(zēng)速(sù)约0.64个百分(fēn)点。因(yīn)此，中(zhōng)性假设下2023年我国出口增速约(yuē)为0.13％（图11）。

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　　测算存在低估的风险，主要(yào)来(lái)自于(yú)两个方面：数据口径差(chà)异和欧美经济(jì)体(tǐ)的“韧(rèn)性”。数据方面，各国自中国(guó)进口的数据和中国向各国出口的数据存(cún)在差异（无(wú)论是绝对量还是(shì)增速），有时这一差(chà)异还较(jiào)大(dà)，一般而言中国出口端的增速会(huì)更(gèng)高，这(zhè)意味(wèi)着我们(men)基于“一带一路”国家进口数据的(de)测算是低(dī)估的；外需方面，欧美(měi)经济陷入衰退的时点存(cún)在较大的不确定(dìng)性，可(kě)能在今年下半年、也可能在明年，若后者(zhě)出(chū)现，那么2023年发达经济体对(duì)于中国出(chū)口(kǒu)的拖(tuō)累可能(néng)没有那么(me)大。

　　风险提(tí)示：东盟、俄(é)罗(luó)斯及其他新(xīn)兴经(jīng)济体经济(jì)增(zēng)长不及预期(qī)，对外需拉(lā)动不足。疫情(qíng)二次冲击风(fēng)险对(duì)出(chū)口(kǒu)造成拖(tuō)累。欧美(měi)经济(jì)韧性超预期，对于(yú)中(zhōng)国出口的(de)拖累不足。

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