用友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服(fú)务转型(xíng)第二(èr)阶段进展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年一季(jì)度(dù)，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络(luò)净(jìng)亏损(sǔn)3.97亿(yì)元，创(chuàng)公(gōng)司2001年5月上(shàng)市以来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元(yuán)，同比下降(jiàng)69％，是(shì)2020年(nián)以来连(lián)续(xù)第三年净利下滑。与(yǔ)此对(duì)应的是，2020年以来(lái)公司股价持续大(dà)跌。

　　这与(yǔ)用友网络(luò)3.0-I转型阶(jiē)段(duàn)营收(shōu)、净利同步大(dà)增、股价(jià)大涨(zhǎng)的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网络股(gǔ)价为21.61元，市(shì)值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年(nián)来单季最大亏损

　　净利连(lián)续三年(nián)下滑

　　用友网络4月28日晚(wǎn)间发布(bù)2023年第(dì)一季度报告(gào)，一季度实现营(yíng)业收入(rù)14.75亿元，同比增长15.3％；归(guī)属(shǔ)于上市公司股东的净亏损(sǔn)3.97亿元，创该(gāi)公司2001年5月上市(shì)以来单季(jì)最(zuì)大亏损。

　　此前，用友网络(luò)发布的年报显示，2022年公司(sī)营收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这(zhè)是(shì)在2019年创下净利11.8亿元的历史最高点之(zhī)后，用友(yǒu)网络连续第三年净利(lì)下(xià)滑。

　　从股价来看，在2020年(nián)7月(yuè)创下历史新(xīn)高之后，用友(yǒu)网络(luò)股价(jià)就(jiù)总体上呈下降趋势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者(zhě)被套

　　在2022年股价大跌前，用友网络在股价相对高点(diǎn)进行(xíng)了定(dìng)增融资。此次定增吸引了(le)不(bù)少(shǎo)机构(gòu)参(cān)与(yǔ)，包(bāo)括高毅、葛卫东(dōng)等知名机(jī)构和投资者。

　　2022年(nián)1月，用友(yǒu)网络披露定增结果，增发数量约1.7亿股，每股(gǔ)价格为(wèi)31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增市场颇为(wèi)活(huó)跃的(de)私募大佬葛卫(wèi)东，也参与了定增，投入资(zī)金约2亿元。

　　但在定增结束之后(hòu)，用友网(wǎng)络发布(bù)的(de)2021年业绩明(míng)显(xiǎn)不及市(shì)场预期(qī)，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的(de)2022年各(gè)季度业(yè)绩(jì)更是连续爆雷(léi)：一季(jì)报净利润-3.932亿(yì)元(yuán)，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿元，同(tóng)比下降218.93％；三季(jì)报(bào)净(jìng)利润-5.395亿元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降525％。

　　在此背景下(xià)，用(yòng)友网(wǎng)络的股价从(cóng)2022年2月(yuè)37元的高点，最低跌至2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅(fú)近六(liù)成。而葛卫东(dōng)的总持股数，也从2022年一季度(dù)的7626万(wàn)股，到2022年三季度(dù)末(mò)退出前十大股(gǔ)东，在此期间，其减持数(shù)量至少有4100万股。其定增投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来(lái)，用友网络股价大跌。

　　云(yún)服务(wù)转型第二阶段道阻且长

　　在用友网络的发(fā)展历史上，其1.0阶段(duàn)是(shì)通过财务(wù)软件(jiàn)服务企业(yè)的会计电算化(huà)，2.0阶段是(shì)通过ERP软件服(fú)务企(qǐ)业的(de)信息(xī)化，现在的3.0阶段是服务企(qǐ)业(yè)的数智化。

　　具体来说，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战略(lüè)是(shì)转型云服务业务，引领中(zhōng)国企业级服(fú)务市场。在此基础(chǔ)上，公司2020年进家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗入新的战(zhàn)略发展阶(jiē)段（3.0-II），战略(lüè)目标是构建(jiàn)和(hé)运营全球领先的企业(yè)云服务平(píng)台(tái)。

　　2015年，用友网络正式发布了(le)完(wán)全基于互联网架构的(de)企业(yè)互联网(wǎng)开发平(píng)台。2017年以来，其云平(píng)台、财务云、人力云等云产品得到逐(zhú)步(bù)发展，各领域云上线运营、逐步融合(hé)。

　　从(cóng)2017年开始(shǐ)，用友BIP经历了第一(yī)个阶段(duàn)的(de)”用友云”面世、云平台及领域服(fú)务快速(sù)发展，第(dì)二个阶段(duàn)的统一底座和服(fú)务融合(hé)。2022年(nián)8月(yuè)，经过(guò)6年的(de)规模研发和(hé)持续迭代(dài)，用友的BIP 3正式发(fā)布(bù)，用友云进入新(xīn)的发展阶段(duàn)。

　　从公司业务占比来看，用友网络云服(fú)务转型(xíng)取得了较大成功。

　　2022年，其云服务(wù)业务实现(xiàn)收(shōu)入63.53亿元，同比增(zēng)长19.4％，占总营收的(de)比重为68.6％，较2021年提(tí)升9家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，已成(chéng)为公司主(zhǔ)要收入来(lái)源(yuán)并继续扩大收入占比。

　　但从高端市场份额来(lái)看(kàn)，用友却还(hái)是没有多大(dà)突破。《2021年中国工(gōng)业软件发展白皮书(shū)》显示，国(guó)产ERP软件整体市(shì)占(zhàn)率超过(guò)70％，其中用(yòng)友市占率达到40％。但在(zài)高端(duān)ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝出华为将在4月启用自己研(yán)发的MetaERP软件(jiàn)之(zhī)后(hòu)，用友(yǒu)网络(luò)股价直接跌停。尽管华为目前仅为自用，并不一(yī)定会面(miàn)向外部市(shì)场提供高端ERP软件，但(dàn)股(gǔ)价的(de)跌停(tíng)，反应出市(shì)场对用友在(zài)高端ERP软件(jiàn)市(shì)场竞争力(lì)信心的严重不足，也反应了其(qí)在高端市场的(de)进展(zhǎn)不佳。

　　具体到财务和(hé)股价上，在(zài)用友网络3.0转型(xíng)第(dì)一(yī)阶段，即2016年-2019年，在其(qí)营收逐渐增(zēng)长的同时，净(jìng)利润也在(zài)同时(shí)逐年增(zēng)长，且增(zēng)幅(fú)远高于营收增幅。对应到股价上(shàng)，在(zài)此期(qī)间，用友网(wǎng)络股价大涨约8倍。

　　但在(zài)用友(yǒu)网络3.0转型的第(dì)二阶段，即2020年(nián)至今(jīn)，其营收仅(jǐn)仅小幅增(zēng)长，几乎可以说是踏步(bù)不前，净利润(rùn)却(què)大幅(fú)下(xià)跌，股价也因此大跌，公(gōng)司市值严重缩(suō)水。

　　用(yòng)友网络董事(shì)长王文京在(zài)2022年(nián)曾表示，3.0阶(jiē)段，用友的市值还是(shì)有很(hěn)大的提(tí)升(shēng)空间。但(dàn)从(cóng)目前的情(qíng)况来(lái)看，用(yòng)友3.0的第二阶段，道阻且长。

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