金融(róng)界4月21日消息 自(zì)国家统计(jì)局4月11日发(fā)布3月份物价数据后，近(jìn)日关于(yú)所谓“通(tōng)缩”的话题(tí)就不(bù)绝于耳。摩根斯坦利中国首席经济(jì)学家(jiā)邢自强今天在CMF演(yǎn)讲称，现阶段(duàn)低通胀(zhàng)可能(néng)是我们(men)的优(yōu)势，至少给决(jué)策层提供了充(chōng)足的政策空间，无需担(dān)忧通胀掣肘。

　　低(dī)通胀(zhàng)形势(shì)可(kě)能是一种优势(shì)

　　而我们从疫情中复苏走过3个月，并且没有采取强刺激，更多靠内生动力，由于我们产能充(chōng)裕，供(gōng)给端恢复(fù)略快(kuài)于需(xū)求端，通胀暂时起不来，有利于(yú)物价相(xiāng)对温和的水平。

　　邢自(zì)强以欧(ōu)美发达国家举例，疫情(qíng)之后货(huò)币政(zhèng)策强刺激(jī)，带来高通胀后果不得不(bù)进行(xíng)加息，而矫枉过正的(de)加(jiā)息过程又带(dài)来银行业(yè)震荡。在他(tā)看(kàn)来，现阶段低(dī)通(tōng)胀可能是我们的优势，至(zhì)少给决策层提供了(le)充(chōng)足的政策空(kōng)间，无(wú)需担忧通胀掣肘。

　　他认(rèn)为，对(duì)于近期中国通(tōng)胀水平较(jiào)低可以看(kàn)得更乐观一些(xiē)，不必担心(xīn)中国(guó)会陷入(rù)长期的需求低迷。

　　关(guān)于就业，邢自强也(yě)指(zhǐ)出，这也是一(yī)个滞后指标(biāo)，不会率先好转，需要(yào)经(jīng)济环境(jìng)有明显(xiǎn)改善、企业(yè)感(gǎn)到盈(yíng)利、订单有比(bǐ)较(jiào)强的转(zhuǎn)机，才(cái)会慢(màn)慢扩(kuò)张(zhāng)、扩产和招聘。服务业率(lǜ)先复苏，就业为什(shén)么也没有(yǒu)特别(bié)明显改善？邢(xíng)自(zì)强指(zhǐ)出，现在还处于经济(jì)修复阶段(duàn)，疫情前正(zhèng)常(cháng)年份服务业能(néng)创(chuàng)造(zào)800万个就业岗位，但是(shì)21年、22年(nián)服务业(yè)只创造了100万个岗位，两年加起来少创造了约1300万个岗位。“这(zhè)是一种隐形(xíng)的失业，现在服务业仅仅是恢复到2019年的水平，要恢复到原(yuán)来的(de)轨迹上需要(yào)时间。”

　　邢自强分(fēn)析(xī)，就业(yè)相对低迷是有虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后原(yuán)因的，跟感受到的服务(wù)业在回升并不矛盾，“回升只(zhǐ)是(shì)补上去年底(dǐ)的坑(kēng)，还没(méi)有回到潜在(zài)增(zēng)速(sù)上，只有回到潜(qián)在增速(sù)上才能够逐步消化之(zhī)前积压的潜在(zài)失(shī)业。”邢(xíng)自强判断，服务性(xìng)行业可能要逐季恢复(fù)，大概(gài)在(zài)今(jīn)年底(dǐ)回到疫(yì)情前的增长轨迹(jì)。

　　统计局、央行纷(fēn)纷强调没有(yǒu)通(tōng)缩

　　4月11日国(guó)家统(tǒng)计局公布3月物(wù)价数据显示，3月CPI（居民消费价格指数(shù)）同比(bǐ)增长0.7％，比上月(yuè)回(huí)落0.3个(gè)百分点，PPI（工(gōng)业生产(chǎn)者出(chū)厂价格指数(shù)）同(tóng)比(bǐ)下降2.5％，同比(bǐ)降(jiàng)幅比(bǐ)上月扩大(dà)1.1个百(bǎi)分点。CPI和PPI同比增速双双回落，一季度新增贷款却创纪(jì)录，引(yǐn)发(fā)了(le)关于通(tōng)缩的(de)讨论。

　　央行：金融数据(jù)领先(xiān)于经(jīng)济数据，反映出(chū)供需(xū)恢(huī)复不匹(pǐ)配(pèi)现状

　　4月20日下(xià)午，央行举行2023年一季度金融统计数据(jù)有(yǒu)关情况新闻发(fā)布会。央(yāng)行货币政(zhèng)策司(sī)司(sī)长(zhǎng)邹澜回应(yīng)称，我国不存在长期通缩或通(tōng)胀的基(jī)础。

　　邹澜表示，对“通缩(suō)”提法要合理看待，通(tōng)缩一般具有物价水平持(chí)续负增长、货币供应量持续下(xià)降(jiàng)的特征，且常(cháng)伴随经(jīng)济衰退。当前我国(guó)物价(jià)仍在温和上涨，M2（广义货币供应量）和(hé)社(shè)融增长相对较快，经济运行持(chí)续好转，与(yǔ)通(tōng)缩有明显区别。

　　近期(qī)的物(wù)价回落是因为经济基本面(miàn)和高基数等因素。邹澜进(jìn)一步解释，一方面，供给能力较强。在稳经(jīng)济一虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后揽子政(zhèng)策有力支持(chí)下(xià)，国内生产持续(xù)加快恢(huī)复，物(wù)流畅通保(bǎo)障(zhàng)到位，特别(bié)是“菜(cài)篮子”“米袋子(zi)”供给充足(zú)。另(lìng)一方面(miàn)，需(xū)求(qiú)恢复较(jiào)慢。疫情(qíng)伤痕(hén)效应尚未消(xiāo)退，消(xiāo)费意愿(yuàn)尤其是大宗消费需求回升需要(yào)时间。

　　此外，基数效(xiào)应(yīng)也有(yǒu)所影响。邹澜进(jìn)一步(bù)指出，去年(nián)3月国际油价暴(bào)涨和国(guó)内鲜菜价(jià)格反季节上涨，也带来高(gāo)基(jī)数(shù)扰(rǎo)动。货币(bì)信(xìn)贷较快增长与物价回落并(bìng)存，本质上受时滞影响(xiǎng)。稳健货币政策注重从供给侧(cè)发力，去年以来(lái)支持稳增长(zhǎng)力(lì)度持(chí)续加大(dà)，供(gōng)给端见(jiàn)效较快。但实体经(jīng)济(jì)生产、分配(pèi)、流通、消(xiāo)费等(děng)环节的效应传导有(yǒu)一(yī)个过程，疫情(qíng)反复扰动也使企业(yè)和居民信(xìn)心偏弱，需求端存有时(shí)滞。总体(tǐ)看，金融数(shù)据领(lǐng)先于经(jīng)济数据，实际上反映出供需恢(huī)复不匹配的现状(zhuàng)。

　　统计局(jú)：当前中虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后国(guó)经济没有出现通(tōng)缩(suō)，下(xià)阶段也不会出现通缩

　　4月18日一季度(dù)经济数据发布会上，国家(jiā)统(tǒng)计发(fā)言人付凌晖就(jiù)近期市场(chǎng)热议的(de)中国经(jīng)济是否会陷入通缩进(jìn)行了回应。他表示，总的来(lái)看(kàn)，当前中国经济没有出(chū)现通缩，下阶段也不会出现通缩。从下阶段来看，物(wù)价会(huì)稳步恢复，价格带(dài)动会逐(zhú)步增(zēng)强。

　　付(fù)凌晖称，从价格表现来看，由于去年(nián)基(jī)数(shù)较高，国际(jì)大宗(zōng)商品价(jià)格涨幅(fú)较(jiào)高，再加上(shàng)国内受疫情(qíng)影响供给偏紧(jǐn)，导致(zhì)去年二季(jì)度CPI涨幅(fú)都比(bǐ)较高(gāo)，这(zhè)样影(yǐng)响今年二季度(dù)CPI涨幅(fú)可能保(bǎo)持低位，但这不说明通货紧缩(suō)。随着下(xià)半年(nián)影响因(yīn)素逐步消除，价格会(huì)回到一个合理水平。

　　通缩成(chéng)立吗？券商经济(jì)学家(jiā)激辩

　　中信证券直言(yán)，当前数(shù)据(jù)呈现复苏信(xìn)号明(míng)显，通缩观(guān)点并(bìng)不成立，预计下半年基数效应消退后(hòu)，CPI同比增(zēng)速将开(kāi)始回升。

　　中金(jīn)公司称，“我们(men)看到的是回暖，而(ér)非通缩”，当前(qián)物价下降既不全面亦难持续，货币(bì)供应创新高(gāo)，经济已步入复苏(sū)。

　　华泰(tài)宏观(guān)也指出，CPI可能低估了服(fú)务业和其他不可贸易品的通胀。而作(zuò)为（不计入CPI的）最大的(de)“不可贸易品”，地价(jià)和房价“再通胀”是更广义的(de)通(tōng)胀走势最重要的风向标之(zhī)一。华泰宏(hóng)观认(rèn)为，不论是从居民收入、居民消费倾向、还是居民(mín)资产负债表的边际变化而言，居民消费能力(lì)和购房意愿(yuàn)在防疫政(zhèng)策优化后都在修复，而(ér)非恶化。

　　招(zhāo)商证券提(tí)到(dào)，一(yī)季(jì)度CPI走势(shì)并不满足央行(xíng)对通缩的认定，其主(zhǔ)要反映局部性、外(wài)生性与阶(jiē)段性现象，货(huò)币供应（M2）高增(zēng)长与CPI持续走弱看(kàn)似反常，实则反映疫后复苏结构性特(tè)点。

　　粤开宏观提到(dào)，当前的物(wù)价下(xià)行不是通(tōng)缩，而是(shì)与基数效应(yīng)、前期非(fēi)经济(jì)政策对企(qǐ)业家信心(xīn)的(de)冲击(jī)以及疫情后居(jū)民(mín)风险偏好下降有(yǒu)关。当前中(zhōng)国经济仍在持续(xù)恢复进程(chéng)中，PMI、社融等指标反映经济恢复向好，并且呈现(xiàn)出服务业好于工业、内需(xū)恢复好于外需的特点。

　　国(guó)民经(jīng)济研究所(suǒ)副(fù)所(suǒ)长王小鲁(lǔ)称，在货币(bì)增(zēng)长(zhǎng)大幅(fú)度超过经(jīng)济增长的情况下，所谓“通缩(suō)”是个伪命题。货币(bì)走高，价格走低，这不(bù)是通缩，是产(chǎn)能过剩(shèng)和消费需求不足抑制了价格上涨(zhǎng)。这种(zhǒng)情况下货币扩张对(duì)促进增长、扩大需(xū)求不仅于事无补，反(fǎn)而推(tuī)高不良(liáng)债务(wù)，加剧产(chǎn)能过(guò)剩。

　　国君宏(hóng)观则认为，造成当前“类通缩”复苏(sū)的本质(zhì)是货币与有效需求或(huò)供给的不匹配，背后是居民与(yǔ)企业支出谨(jǐn)慎、地产角色变(biàn)化(huà)、海外(wài)市场转向(xiàng)三个原因。经济预期在(zài)经历一轮(lún)上修与下(xià)修后，当前宏(hóng)观预期波动率再次抬升，国军宏观认为(wèi)会持(chí)续至5月(yuè)之后(hòu)，当宏观预期波(bō)动率下降(jiàng)后，“类通缩”复苏环境延续，长端利率(lǜ)依然(rán)有(yǒu)小幅下行空间，权益成长风(fēng)格会相(xiāng)对占优。

　　国海策(cè)略也(yě)指出，通缩环境下景气行(xíng)业的稀(xī)缺是促成(chéng)成长牛的重要外部(bù)因素，物价水平的回落多(duō)与有效需(xū)求不(bù)足相关，在传统(tǒng)周期(qī)行业(yè)景气(qì)低迷(mí)的(de)环境下(xià)，产业周期上行的成长(zhǎng)行业优(yōu)势凸(tū)显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后