财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大涨归因为(wèi)两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务交(jiāo)流会(huì)暨国新(xīn)央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了(le)市场较长(zhǎng)一段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题、政策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市(shì)场对(duì)部分传统行(xíng)业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行(xíng)为首的大金融板块首(shǒu)当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获(huò)批(pī)的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议(yì)作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会(huì)议通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的(de)所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到(dào)1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获(huò)得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在经济(jì)温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得(dé)资金的青睐(lài)。有了(le)多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示着行情的(de)结束，这(zhè)一次(cì)历史是否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻(luó)辑可能不再(zài)奏效，当前(风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生qián)市(shì)场，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特(tè)估后(hòu)有(yǒu)比较不错的(de)表(biǎo)现(xiàn)，中特估有(yǒu)望(wàng)持(chí)续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业(yè)银(yín)行、民生银行、工商银(yín)行、浙(zhè)商(shāng)银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银(yín)行(xíng)板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规(guī)模最大的华(huá)宝中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿(ruì)郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的那(nà)些低(dī)增速的企(qǐ)业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高(gāo)分红、深度(dù)价(jià)值的企(qǐ)业(yè)反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)表示(shì)，银行股这波(bō)快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低(dī)配、基本面预期极(jí)度(dù)悲(bēi)观等背景(jǐng)下(xià)，配合当(dāng)前经济(jì)弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特(tè)估政策背(bèi)景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜数(shù)据(jù)显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度(dù)低(dī)水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备(bèi)一(yī)定吸引(yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极(jí)度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估(gū)值上，截(jié)至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均(jūn)处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场人(rén)士(shì)指出(chū)，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫(yì)情(qíng)前的估值位置(zhì)，当前板块交易(yì)热度之(zhī)下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大(dà)行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期投资需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐年(nián)提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型(xíng)基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生三季度以来新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较(jiào)高的(de)安全边际可以为投资者提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值处(chù)于(yú)历(lì)史低(dī)位的银行板块是高股息策略的(de)理想增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度(dù)是业(yè)绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过去以及二三(sān)季度农商行小微(wēi)投放旺季(jì)的到来，资产端收益率将会(huì)逐步(bù)企稳，后续业绩(jì)有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化(huà)及(jí)衍生(shēng)品投资部基金(jīn)经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与海外银(yín)行对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下的国内银行(xíng)仍然(rán)具(jù)有(yǒu)较(jiào)好的投资机(jī)会(huì)。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还有大(dà)量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指出(chū)，国企改革(gé)有(yǒu)望使得这些问(wèn)题得(dé)到(dào)改善，从而(ér)提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行(xíng)情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块(kuài)的走强，有市场观点开始担(dān)忧市(shì)场行(xíng)情告(gào)一段落(luò)。对(duì)此，市场人士认为，站在(zài)中(zhōng)特估(gū)背景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆发，并不能简(jiǎn)单(dān)做出(chū)市(shì)场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融(róng)板块过去被当成行情结(jié)束的指标(biāo)，其背(bèi)后通常潜意识映射包括(kuò)不限于(yú)大金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市(shì)场没有(yǒu)别的方(fāng)向(xiàng)、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金(jīn)融股走强来(lái)看，市场表(biǎo)现并不(bù)存在上(shàng)述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不(bù)强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期大幅放(fàng)量，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作为大(dà)市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次表现(xiàn)也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不(bù)能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构容(róng)易被表征为(wèi)市场(chǎng)波动的前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响较多(duō)、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨大，建议(yì)不要单(dān)一映射分析。

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