本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是(shì)受(shòu)中概(gài)股拖(tuō)累，后市下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股市(shì)走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日(rì)峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下(xià)跌(diē)的风险输入。作为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据(jù)显示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数(shù)和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周(zhōu)二盘(pán)中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩水(shu20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗ǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低(dī)迷(mí)，主因是美(měi)联储加息在即(jí)，市场避险情绪(xù)上升，国际(jì)资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级从(cóng)高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数首季(jì)上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四(sì)季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联储利(lì)率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显(xiǎn)现，美国(guó)对策(cè)是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最快速(sù)度紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未(wèi)经(jīng)季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连(lián)续第四个月(yuè)收缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金(jīn)融(róng)市场催生戴维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市(shì)值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存(cún)款较去(qù)年末(mò)减少约1020亿美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全(quán)球(qiú)银行(xíng)业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压(yā)，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了(le)盈利增(zēng)速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高于行业均(jūn)值，难(nán)以赋予中(zhōng)特(tè)估(gū)概念(niàn)中的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达(dá)信(xìn)数据显示，中字头(tóu)指数年内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地，而沪深京三市A股的(de)市盈率和市净(jìng)率中(zhōng)位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值(zhí)回归(guī)市场均值，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股的(de)估(gū)值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次(cì)新(xīn)+绩(jì)优概念让(ràng)其(qí)成为中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红(hóng)五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票的(de)涨跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导(dǎo)的行(xíng)情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全(quán)年和5月(yuè)份上涨的(de)年份(fèn)分别(bié)为18次和17次(cì)，二者同时(shí)上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个(gè)风(fēng)向标(biāo)已不太灵光。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了(le)2008年当(dāng)年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科(kē)技股为主题(tí)的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持(chí)强势行情。二是(shì)作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板(bǎn)块能(néng)否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长5.20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗58倍，周四收(shōu)盘较周三(sān)低位上涨(zhǎng)一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日(rì)成交始终维持在(zài20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗)万亿元(yuán)之(zhī)上(shàng)，市(shì)场(chǎng)人气并(bìng)未(wèi)退潮，只是风格(gé)轮换在(zài)加速(sù)。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大(dà)。

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