当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就解决债务上限问题达成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议长、共和(hé)党(dǎng)人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判，试(shì)图(tú)打破两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克·舒(shū)默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此次谈判达(dá)成协议的可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在(zài)美(měi)国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过(guò)债务上限。美(měi)国财政部(bù)次日启(qǐ)动非常(cháng)规举措(cuò)维持政府运营，避免出(chū)现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若(ruò)国会(huì)未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履(lǚ)行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案在(zài)众议(yì)院(yuàn)以(yǐ)微(wēi)弱优势得到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但(dàn)提(tí)高上限需要满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预(yù)计未来十(shí)年内将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管(guǎn)机(无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理jī)构(gòu)的(de)第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数(shù)千(qiān)亿美(měi)元的存款。同时，其工(gōng)作人员也(yě)没(méi)有意识到银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去(qù)尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的(de)这一(yī)场危机风暴中，加州(zhōu)是名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西太平洋合(hé)众(zhòng)银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布(bù)的报告，在对(duì)硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后者未(wèi)来可(kě)能会(huì)投入更多(duō)人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对(duì)资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保险的存(cún)款规(guī)模很高的(de)银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是(shì)促成银(yín)行挤(jǐ)兑的关键因素之(zhī)一(yī)。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存(cún)款的(de)账户(hù)往往是由(yóu)企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实(shí)时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于(yú)以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳(nà)税人带(dài)来(lái)最大(dà)价值并保护美(měi)国(guó)经济和(hé)安(ān)全(quán)利益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会(huì)的授权并进(jìn)行必(bì)要的维(wéi)护——这些也是对(duì)该储备进(jìn)行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消(xiāo)了(le)国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂(zhī)期(qī)货(huò)价格(gé)随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆(dòu)油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过(guò)程(chéng)中，市场风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂食订座(zuò)率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基(jī)调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或(huò)不及(jí)预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库(kù)存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不(bù)温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势(shì)但在加(jiā)拿大(dà)题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日(rì)出(chū)现3％以(yǐ)上(shàng)的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了(le)前期超跌无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理后的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可(kě)能大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介绍无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理，4月马棕出(chū)口环比显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭(péng)博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨(dūn)下(xià)降(jiàng)比较明(míng)显。但上(shàng)周五(wǔ)到(dào)周一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各(gè)自(zì)的(de)国内外(wài)供需(xū)、消息面有直接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的(de)美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机、债(zhài)务(wù)上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经(jīng)济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预期、美(měi)国银行业(yè)危机、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市(shì)等(děng)因素，油(yóu)脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的(de)背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很难(nán)具备持续的(de)上(shàng)行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场(chǎng)对(duì)于需(xū)求不宜过分乐(lè)观(guān)。而从(cóng)时(shí)间节点上来(lái)看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入(rù)增(zēng)库(kù)周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来(lái)的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统低产期(qī)，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一(yī)般有着(zhe)超于(yú)正(zhèng)常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会更(gèng)高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著(zhù)的累(lèi)库压力(lì)，不(bù)利于(yú)产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油脂市场累库(kù)为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给的(de)节奏但(dàn)不会消(xiāo)化(huà)供应压力(lì)，根据(jù)船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那(nà)么(me)油脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过(guò)了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来(lái)早就(jiù)已经进入累库(kù)状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华(huá)东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库。后(hòu)期(qī)从库存季节性角度(dù)来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈现库(kù)存(cún)下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利(lì)润改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格(gé)的变化对油脂(zhī)行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注(zhù)巴(bā)西大(dà)豆(dòu)贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累(lèi)库情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传导等(děng)影响(xiǎng)或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释(shì)放(fàng)完(wán)全，市场随(suí)时可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观(guān)风(fēng)险，且油脂整体供应改(gǎi)善的(de)背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场(chǎng)机会，合约上建议(yì)选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供需报(bào)告发布(bù)后可择(zé)机(jī)考虑棕榈油空单及(jí)菜棕(zōng)价差做扩。

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