财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一(yī)次涨停分别(bié)是13年(nián)前(qián)、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服(fú)务中国(guó)式现代化(huà)中促进(jìn)金融业估(gū)值提(tí)升和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估(gū)成为了(le)市(shì)场(chǎng)较长一段(duàn)时(shí)期(qī)的(de)热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市(shì)场对部(bù)分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的(de)严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的大金融板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批(pī)的央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会(huì)议(yì)通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏(sū)预期(qī)之下，中(zhōng)特估银行概念获得(dé)资金(jīn)的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金融板块走强往往预示着(zhe)行情的结束(shù)，这一次(cì)历史是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是(shì)作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高的板(bǎn)块行进，从去(qù)年底开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估(gū)后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民(mín)生银行(xíng)、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆(bào)发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规(guī)模最大(dà)的(de)华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些低(dī)增速的企业(yè)，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价(jià)值(zhí)的企业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率(lǜ礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开)具备一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景(jǐng)下(xià)，配合当前经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预(yù)期(qī)下行(xíng)、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍(réng)是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等(děng)来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今(jīn)年4月以来全市场42家上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量(liàng)同样可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一(yī)年新高(gāo)，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年(nián)来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极度(dù)低水平(píng)、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都(dōu)是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前(qián)的估值位置，当前(qián)板(bǎn)块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股相对于其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报(bào)，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红符(fú)合价(jià)值投(tóu)资和长期投资需要。近(jìn)年(nián)来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季(jì)度(dù)银(yín)行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安(ān)全边际可(kě)以为投资者提(tí)供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位(wèi)的(de)银行板(bǎn)块(kuài)是高股息(xī)策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的(de)压力(lì)过去以(yǐ)及二三季度(dù)农(nóng)商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投(礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开tóu)资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍(réng)然(rán)具有较好的投资(zī)机会。以(yǐ)国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大部分(fēn)的银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国(guó)内(nèi)银(yín)行的估值水平是偏低的(de)，本(běn)身就有比较大的(de)修复空(kōng)间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国(guó)企改革(gé)有望使得这些问题(tí)得到(dào)改善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着行情的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对(duì)此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股(gǔ)的爆发(fā)，并(bìng)不(bù)能(néng)简单(dān)做(zuò)出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过(guò)去(qù)被当成行情(qíng)结束的(de)指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的方向、市(shì)场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当(dāng)前(qián)的金(jīn)融股(gǔ)走强来看，市场表现并(bìng)不(bù)存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银(yín)行(xíng)板块(kuài)近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市(shì)值的(de)板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是(shì)单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不能(néng)单(dān)一地以过去大金(jīn)融上(shàng)涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构容易被(bèi)表征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结构(gòu)差(chà)异巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

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