财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞(ruì)士政府撮合(hé)瑞银(yín)与瑞(ruì)信合(hé)并近两个月后，与这次(cì)事件有(yǒu)关的一个重要(yào)问题终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券的减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负责(zé)欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布(bù)公告称，由(yóu)11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做(zuò)市商组(zǔ)成(chéng)的委员(yuán)会一致投票(piào)通过(guò)了上述决议。值得一(yī)提的(de)是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现(xiàn)在(zài)投票(piào)的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以(yǐ)一(yī)份2020年到(dào)期的(de)瑞信(xìn)英(yīng)镑次级债作为标(biāo)准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会(huì)首先一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中的排名条款和(hé)担保条件，次级债的持有人是(shì)相(xiāng)较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年(nián)的文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债券定义(yì)了“排(pái)除义务(wù)”。周三的文我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券(quàn)是(shì)否(fǒu)构成借款资金做出(chū)任(rèn)何决定。

　　在3月(yuè)中旬的(de)紧(jǐn)急(jí)交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券全(quán)额减记，此举也引发了大量(liàng)此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信(xìn)贷事件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索赔的金额(é)通常(cháng)等于参考资产的面值(zhí)减去违(wéi)约后的(de)市(shì)场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会，负责决(jué)定在这(zhè)个(gè)地(dì)区是(shì)否发生了(le)信贷衍(yǎn)生品合约(yuē)中(zhōng)定(d我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意ìng)义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并(bìng)未区分(fēn)优(yōu)先级债务和(hé)次(cì)级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在(zài)本周，瑞(ruì)银(yín)公布了接手瑞信的(de)最新评估。在(zài)本周(z我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意hōu)二提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿(yì)美(měi)元(yuán)的损失，其(qí)中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的(de)商誉覆盖，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低(dī)于(yú)资产的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显(xiǎn)示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员会就已经开始评估(gū)瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易(yì)完成后加入瑞(ruì)银集团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的(de)未来”，瑞信的(de)品牌仍(réng)将独立运营。

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