尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大(dà)概(gài)率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日(rì)研(yán)报中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和(hé)电子自年初(chū)以来(lái)的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大(dà)型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年(nián)演化(huà)为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大(dà)。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若(ruò)参(cān)考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间来看，每年(nián)四月份到九、十(shí)月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在(zài)学习(xí)效(xiào)应的推(tuī)动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的(de)时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内人士(shì)预(yù)计，基本在一季(jì)报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按(àn)此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月(yuè)基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计(jì)算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自(zì)主可控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持力度进一(yī)步加大、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还会(huì)创新(xīn)高。考虑今(jīn)年年初春(chūn)季躁动是(shì)计(jì)算机(jī)占优，招商(shāng)证券张夏认为按照(zhào)历史经验(yàn)，要么(me)计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季(jì)度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建议(yì)关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环(huán)节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服(fú)务器及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础(chǔ)。数(shù)据量和算力的提升明(míng)显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需(xū)求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替(tì)代速度加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)景(jǐng)嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东北证券4月16日(rì)研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信(xìn)重要(yào)环节，相关公司(sī)将深(shēn)度受益(yì)AI带来的(de)增量(liàng)需求。建(jiàn)议(yì)关注国产(chǎn)光模块(kuài)龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光引(yǐn)擎(qíng)光器(qì)件核心供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业(香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年yè)源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是普通服务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于(yú)全球(qiú)算(suàn)力需求(qiú)爆发(fā)式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环(huán)旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费(fèi)复(fù)苏(sū)预期强化的智能手机产业(yè)链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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