在(zài)股市高点成立的(de)主动权益类(lèi)定开基金密集迎来开放日(rì)，近三个月(yuè)即将开放的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业(yè)内人士表示，主动权(quán)益(yì)定开基金的整体破净率与基金成立(lì)时间、基(jī)金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本(běn)数(shù)量等众多因素有关(guān)。其中，高点成立是基金破净的(de)重要原因。同时，他(tā)们(men)也建(jiàn)议基金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益和导向开展产品(pǐn)的布局和(hé)发(fā)行。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开(kāi)权益(yì)基金开(kāi)放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家基(jī)金公(gōng)司(sī)发布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作(zuò)管理办(bàn)法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放基金最近一个开放期(qī)为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金(jīn)出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清算程序，无须召开(kāi)基(jī)金(jīn)份(fèn)额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金(jīn)的(de)基金合同(tóng)生效后，若登记机构(gòu)完成每个开放期最后一(yī)个(gè)开放日(rì)的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务(wù)申请(qǐng)确(què)认时，基金的基金份额持有人(rén)数量(liàng)不满200人或者(zhě)基金资产净值低于(yú)五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关(guān)监管(guǎn)报告和信息披露程序后终止基(jī)金(jīn)合同，无(wú)需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合(hé)型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定期开放基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年(nián)来亏损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类(lèi)定(dìng)开基金(jīn)5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态势。

　　上海证券(quàn)基金评(píng)价(jià)研究中心高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对(duì)基金集(jí)中申赎(shú)影响，基(jī)金的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益(yì)仓位(wèi)可能会(huì)有所降低。因此，在(zài)权益市场表现(xiàn)不好(hǎo)时，距(jù)离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破(pò)净率可(kě)能有增加趋势(shì)。当然(rán)，整体破净(jìng)率情(qíng)况也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数(shù)量等(děng)众多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位基武警能打过特警吗金(jīn)销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基(jī)金大多成(chéng)立于2020年(nián)下半年，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的重要原(yuán)因(yīn)；另一(yī)方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金(jīn)数量明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也(yě)与基金(jīn)的发行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避(bì)免(miǎn)盲目规(guī)模扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近三月即将迎来开(kāi)放(fàng)的(de)定期开放式(shì)基金来看，多(duō)数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高(gāo)点成立(lì)可能是(shì)部分(fēn)基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场高(gāo)点(diǎn)时基金(jīn)发行相对(duì)容易(yì)，而且规模也容易做大(dà)，基(jī)金公司有(yǒu)动力去(qù)做(zuò)；但从(cóng)投资(zī)者(zhě)而言，高点入市就容易(yì)出现一(yī)段时间内基(jī)金(jīn)业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金公司而言(yán)，在市场(chǎng)高点时要保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不(bù)盲(máng)目追逐市(shì)场热(rè)点，克(kè)服短期(qī)盲目(mù)规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益导向进(jìn)行产品(pǐn)布(bù)局和(hé)发(fā)行。此举(jǔ)既可以保护投(tóu)资者利益(yì)，也可以树立基金(jīn)公(gōng)司良(liáng)好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公司长期管理规模(mó)提升。

　　上(shàng)述(shù)基金销售机(jī)构负责(zé)人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行基金(jīn)往往伴(bàn)随着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两年权益市(shì)场的整体(tǐ)波动增大，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧(jù)。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资范(fàn)围的基(jī)金(jīn)收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵(líng)活性限(xiàn)制很可能(néng)会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质资(zī)产的资金容量通常有限，且(qiě)短期(qī)快速(sù)上涨很可能估值虚高。过(guò)高的(de)管理规模要(yào)求基金(jīn)经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资(zī)机会，调整投资分(fēn)布(bù)，也(yě)可能会增(zēng)加错判的(de)风险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部门(mén)机构负责人(rén)也(yě)建议基(jī)金公司前瞻性(xìng)布局产品，并(bìng)将规模控制在基金(jīn)经理(lǐ)能力范围内(nèi)，高点成(chéng)立(lì)的(de)产品(pǐn)，如(rú)果通过均衡(héng)和多元(yuán)化的布(bù)局(jú)，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在(zài)中(zhōng)长期斩获(huò)一定的(de)超额收益(yì)。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权(quán)益类(lèi)基金表现不及预期，近一年新成立的定开(kāi)权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类(lèi)基金的(de)发(fā)行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现不(bù)及预(yù)期时，投资者(zhě)的心态会(huì)受到一定程度的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，甚至(zhì)可能(néng)打击投资(zī)者的投资信心。如果破净率持续(xù)上(shàng)升的(de)话，投(tóu)资者(zhě)对(duì)于后续新发基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基(jī)金在基(jī)金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者频繁(fán)交易等方面(miàn)具有(yǒu)明(míng)显优势，有利(lì)于为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也(yě)受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发(fā)行时(shí)，一是要(yào)避免高位(wèi)发(fā)行，二是要做(zuò)好投(tóu)资(zī)者教育。”孙桂平称(chēng)。

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