随着一季(jì)报(bào)披露(lù)完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业(yè)买手”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易(yì)方达(dá)科(kē)瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)三只基金是全市(shì)场公募FOF一季(jì)度持有只数最(zuì)多的(de)权益基金，相比去年四季度(dù)，易方达供给改(gǎi)革取代(dài)融(róng)通健(jiàn)康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续(xù)超配权益资产(chǎn)，并偏(piān)向成(chéng)长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权(quán)益资产的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值(zhí)修复(fù)等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也(yě)是(shì)华商新趋势优选第二个(gè)季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年末(mò)是与融通健康(kāng)产(chǎn)业并列首位(wèi)。在此之前(qián)，则由(yóu)海富(fù)通改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡(héng)配(pèi)置1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重(zhòng)点配置华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金，其(qí)中更有(yǒu)包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养老2040五(wǔ)年等基金将(jiāng)华商新趋势优选作为前三大(dà)重仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商新(xīn)趋势(shì)优选的FOF基金数(shù)量则相比去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金(jīn)成立(lì)于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期以成长风格著称，截(jié)止今年一季度末，成(chéng)立以(yǐ)来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有(yǒu)的FOF基(jī)金(jīn)只数增加(jiā)了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科(kē)瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关(guān)注估值被错杀的(de)个(gè)股，对于(yú)基本面坚(jiān)固或出现好(hǎo)转信号的公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季(jì)度新(xīn)进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达供给(gěi)改革，合(hé)计持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在(zài)熟(shú)悉的行业(yè)内把握投资机会(huì)，并通过努力不断扩大能力(lì)圈，目前行(xíng)业(yè)配置更趋均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花(huā)落华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产业ETF、广发(fā)中证全(quán)指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列增持(chí)份(fèn)额前三；偏股混合(hé)基金增持(chí)前三则被易方达信息(xī)产业、财通资(zī)管(guǎn)健康产业、中欧(ōu)碳中和占(zhàn)据；股(gǔ)票基金增(zēng)持前三(sān)分别为中欧信息(xī)产业(yè)、汇添富(fù)外(wài)延增长主题(tí)、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持(chí)前三则(zé)是交银定期(qī)支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前(qián)三依次为易方达(dá)安盈(yíng)回报、安信民(mín)稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但行业(yè)分化较大。受(shòu)益于数(shù)字(zì)经济政(zhèng)策的(de)提振与人工智能主题的不(bù)断发酵，科(kē)技板(bǎn)块(kuài)涨幅较大；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度(dù)披露的情况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超配(pèi)权益仓位，并向成长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末对(duì)涨幅(fú)过高行业基金进行了(le)减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)林国(guó)怀在一季报中表示，本季(jì)度基金主(zhǔ)要进(jìn)行(xíng)以(yǐ)下(xià)操作：1、持续(xù)维持权(quán)益资产的仓(cāng)位略高于权(quán)益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升(shēng)组合中成(chéng)长型基(jī)金的(de)配置比例(lì)，同时适度降低(dī)价值型基金(jīn)的配置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分转债(zhài)品种，增(zēng)加其他确定性较高的(de)绝对(duì)收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续(xù)根据既(jì)定的策略参与股(gǔ)票(piào)定(dìng)增、大宗(zōng)交易等(děng)投资(zī)机会，减持解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上(shàng)，目前(qián)权(quán)益部分依(yī)然(rán)保持略超配价值风格，但偏离幅(fú)度已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通(tōng)过积(jī)极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资(zī)机会(huì)不断增(zēng)厚组合收益，通过(guò)“多(duō)资产、多(duō)策略”的方(fāng)式来(lái)平滑组合波动，努力将(jiāng)该基(jī)金(jīn)呈现为“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对(duì)确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看(kàn)，富国城镇发(fā)展、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴(xīng)全(quán)安泰(tài)前十大重仓(cāng)基(jī)金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前(一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元qián)十大之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的时候，基金(jīn)经理(lǐ)对全年市场的主线(xiàn)判(pàn)断(duàn)不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向小市(shì)值成长风(fēng)格有一定偏离外，其他方面没有明(míng)显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政(zhèng)策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较明确的(de)判断，在操作上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低估值价值(zhí)风格基金(jīn)和股票，以及与数字经济相关的基(jī)金和股(gǔ)票，未来计划视(shì)相(xiāng)关板(bǎn)块的(de)估值水平变化做动态(tài)调整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年(nián)基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年(nián)今年一(yī)季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期(qī)资产配置策略，但继续对(duì)部分(fēn)主动(dòng)权益基(jī)金进行了分散和优(yōu)化，在一季(jì)度股票市场整体小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大(dà)的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比(bǐ)等的(de)判断，对行业风格(gé)的持仓结构(gòu)进行(xíng)了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分短期表现较差(chà)的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一(yī)季报(bào)中表示，报告期内(nèi)，基金整体(tǐ)保持中枢(shū)附近(jìn)的(de)权益仓(cāng)位(wèi)，但内部结(jié)构(gòu)有所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适当增加固收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面(miàn)，基于不同板块的基本面和估值性价比，略加仓(cāng)港(gǎng)股基金，减仓美(měi)股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收(shōu)益。整(zhěng)体而言，通过动态再(zài)平衡(héng)，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适(shì)度降低(dī)了深度价值和价值质量(liàng)等偏价值策(cè)略(lüè)的基(jī)金的(de)超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风(fēng)格(gé)的基金，适度增加了偏(piān)成长策略的(de)基金(jīn)的(de)配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历(lì)过去(qù)几年的(de)大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金的配置比(bǐ)例。不过仍(réng)然选(xuǎn)择那(nà)些(xiē)能够(gòu)长(zhǎng)期拿(ná)得住的基金，很少去追逐那些短期大幅(fú)度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不同(tóng)地域的投资方(fāng)面(miàn)，在市场(chǎng)大(dà)幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基金(jīn)的配置比例。

一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度目标配置比(bǐ)例(lì)为70％。截(jié)至一季度(dù)末(mò)，基(jī)金的权益(yì)类资产(chǎn)实际配(pèi)置比例为71％，相对(duì)年(nián)度(dù)目标配置比例战术(shù)型标配(pèi)，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季度操(cāo)作上围绕(rào)经济增长和政策支持方(fāng)向作为调整配(pèi)置主(zhǔ)要方(fāng)向，组(zǔ)合主要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期(qī)增速较高(gāo)板(bǎn)块的(de)配置(zhì)，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将组合(hé)权(quán)益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均衡(héng)配置于：受益于顺周期(qī)低估值的金融周期板块、受益于社会经济活(huó)动趋(qū)于(yú)正(zhèng)常的消费医(yī)药板块，以(yǐ)及受益于产业(yè)周(zhōu)期见底及国产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关(guān)注确定性(xìng)和(hé)未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市(shì)场(chǎng)行(xíng)至3300点附(fù)近，未来市场(chǎng)存在哪些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提到了对(duì)当下(xià)的思(sī)考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着(zhe)经(jīng)济数据真空期(qī)的度过，国内大类资产复苏预(yù)期进入(rù)验证阶段。中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经济处于(yú)底部(bù)向上修复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复(fù)。从(cóng)确定性和(hé)未来发展方向(xiàng)角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息(xī)安(ān)全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏(sū)中在大消费板(bǎn)块内重点关(guān)注航空(kōng)出行供需格(gé)局和(hé)票价弹一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元性带来的潜在(zài)超预期(qī)机会。投资端关注地产链以及一(yī)带(dài)一路带动下的部分细分(fēn)领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目(mù)标五年基(jī)金(jīn)经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示(shì)，对(duì)于国(guó)内权(quán)益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券资(zī)产的估值处均在具备吸引(yǐn)力的水平，为(wèi)长期投资提(tí)供一定安全边际。年内经济(jì)修复是(shì)确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底(dǐ)的空间(jiān)。结构上，维(wéi)持此(cǐ)前判(pàn)断，关注(zhù)受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可(kě)能增加的基建(jiàn)、信创、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情(qíng)绪的(de)过(guò)热持谨慎的态度(dù)，后(hòu)续(xù)会(huì)持续关注新(xīn)技术对(duì)经济各个领域的(de)影响；对(duì)消费服(fú)务业来(lái)讲，去年博弈情绪(xù)已较(jiào)浓，二季度市场对(duì)其关注度有(yǒu)望随着节日出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前中国经济(jì)处于复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的(de)正常回调。复盘(pán)历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均(jūn)能(néng)有所作(zuò)为(wèi)，基本面的总体改善能激活市场的生态，市(shì)场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸(zhū)多细分(fēn)方(fāng)向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会(huì)围绕各行业受益改善幅(fú)度，不(bù)断挖掘一季报(bào)超预期(qī)、全年指引较好的细(xì)分方向。同(tóng)时，因处于复(fù)苏阶(jiē)段(duàn)，顺周(zhōu)期方向也会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基金孙(sūn)博(bó)斐表示(shì)，未来持(chí)续关注以下三(sān)个方向：一是顺周期低(dī)估值板块(kuài)具备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本(běn)面的(de)改善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的(de)场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医(yī)药板块的估值(zhí)性价比(bǐ)更高(gāo)。三是(shì)科(kē)技制(zhì)造板块(kuài)，特别是(shì)国产(chǎn)替代(dài)的关键环节(jié)，是长期(qī)关(guān)注的方向。短周期来(lái)看，半(bàn)导体行业可能在下半(bàn)年周期(qī)见(jiàn)底，计算机行业的景气度(dù)相较(jiào)于去年也是大幅(fú)改善。而人工智(zhì)能等(děng)技术的突破，有(yǒu)可能打开(kāi)科技板块(kuài)的(de)成长(zhǎng)空间(jiān)。

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