财联(lián)社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而上一(yī)次涨停(tíng)分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话价值促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办(bàn)；另(lìng)外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式(shì)现代化中促(cù)进(jìn)金融业(yè)估值提升和高质量发(fā)展”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的(de)A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行业国央企的严重低配(pèi)和(hé)低估。说(shuō)到(dào)A股的低(dī)估值、高分红(hóng)，银(yín)行为首的大金(jīn)融(róng)板块(kuài)首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发(fā)行预热，会(huì)议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会(huì)议通知(zhī)的推波(bō)助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期(qī)之(zhī)下，中特估银行概念获得(dé)资金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多(duō)重消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经验，大金融(róng)板(bǎn)块走强往往预示着行情的(de)结束(shù)，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出(chū)，这(zhè)种单(dān)一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银(yín)行板块是(shì)作为“国(guó)资含(hán)量”比较高的板块行进，从(cóng)去(qù)年底开始监管(guǎn)开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估(gū)有望持续为投资者带(dài)来除稳(wěn)定(dìng)股河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券(quàn)商股也(yě)持续(xù)爆(bào)发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡(jùn)资(zī)产合(hé)伙(huǒ)人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而(ér)显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分(fēn)红、深(shēn)度价值(zhí)的企业(yè)反而受到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资(zī)一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报(bào)率预期下行(xíng)、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计(jì)买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极(jí)度低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场(chǎng)人士(shì)指出，中字头银(yín)行目(mù)标价估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当(dāng)前(qián)板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资(zī)产质量(liàng)、让(ràng)利实体经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和(hé)高股(gǔ)息是银行(xíng)股相(xiāng)对于其他主题(tí)板块更强的优势(shì)，据财通证券研报(bào)，国(guó)有大行近五年分红率基本(běn)稳(wěn)定在(zài)30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符合价值投资和(hé)长期投资(zī)需要。近年来国有大行股(gǔ)息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占(zhàn)比极(jí)低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低(dī)，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联(lián)社(shè)表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确(què)定(dìng)的股息收入和较高的(de)安全边(biān)际(jì)可(kě)以为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是(shì)高股息(xī)策略(lüè)的理(lǐ)想增配板块(kuài)。与此同时(shí)，银行板块(kuài)在一(yī)季度(dù)是业绩(jì)低点。随着大(dà)行重定(dìng)价的压力(lì)过去以(yǐ)及二三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资(zī)产(chǎn)端(duān)收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出(chū)，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国(guó)内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量(liàng)的商(shāng)誉(yù)，国内(nèi)银行(xíng)的(de)估值水平是偏(piān)低的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块(kuài)的走(zǒu)强(qiáng)，有市(shì)场观点开始(shǐ)担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特(tè)估背景下(xià)去看金融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简单做出(chū)市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金(jīn)融板块(kuài)过去被(bèi)当成(chéng)行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意(yì)识映(yìng)射(shè)包括不限于大金融爆(bào)发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没(méi)有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金(jīn)融(róng)股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成(chéng)交量(liàng)与甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块本(běn)次表现也不是(shì)单(dān)一(yī)的，放(fàng)眼(yǎn)全(quán)市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能(néng)单一地以过去大金融(róng)上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为(wèi)极端的(de)交易结构容(róng)易被表征为市(shì)场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但市(shì)场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行情结构(gòu)差异(yì)巨(jù)大，建(jiàn)议不要单一映射(shè)分析。

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