5月23日，医药股开盘拉升，复星(xīng)医(yī)药、科(kē)伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医药、药明康德、智飞(fēi)生物、沃森生(shēng)物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药板块今年以来持续(xù)处于低位水平(píng)，具有较大吸(xī)引(yǐn)力。截至(zhì)5月23日，医药生物行(xíng)业估值(zhí)PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位(wèi)值16％，仍处于(yú)历史较低(dī)分(fēn)位(wèi)数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题(tí)行情逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是否(fǒu)能有反弹行情(qíng)？在(zài)后疫情时代，医药(yào)板块是否还有新(xīn)的业绩驱动因素？本(běn)文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医药行业复苏确(què)定性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一季度的(de)影响将会(huì)逐(zhú)步消退，医药行业的基本面正继续得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外(wài)）营收同(tóng)比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收(shōu)入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估(gū)值角度(dù)来(lái)看，在2023年一季(jì)度(dù)，医(yī)药(yào)板(bǎn)块（创新药除(chú)外）存在(zài)一(yī)定的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度(dù)的(de)28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新(xīn)药(yào)板块(kuài)的营收与(yǔ)去(qù)年(nián)同期(qī)相比增(zēng)加(jiā)了6.56％，研(yán)发总支出(chū)的增速达到(dào)了(le)+15.25％，研(yán)发支出占收入的比例达到了38.07％，与(环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语yǔ)2022年第一季(jì)度(dù)相比(bǐ)下降(jiàng)了(le)12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现金已(yǐ)经从2022第一(yī)季度的(de)8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语="医药板块底部(bù)或已现(xiàn)？（附股）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230527155107165.png">

　　从医药行(xíng)业的经营数据来看，除(chú)去创新(xīn)药和疫情受益细分领域，医药(yào)板块中(zhōng)具有较好(hǎo)成长(zhǎng)能力的低估值板块有原料药、医(yī)疗设备(bèi)、血制品(pǐn)、药(yào)店。

　　相(xiāng)较于许多创新(xīn)药、器械企业的产品销售(shòu)前景，国内市场仍未达到预期，原(yuán)因在于近(jìn)几年来，由于老龄化，国内医(yī)保支出(chū)并未(wèi)增加(jiā)太多，增速(sù)中(zhōng)的增量(liàng)大部分都被用于疫情相(xiāng)关行业。

　　这也是为(wèi)什么，国内的医疗行业，增长(zhǎng)速度并不快。首先，结(jié)构性(xìng)的分化是(shì)非常明显的，传统药企必须要给创(chuàng)新留出空间，比(bǐ)如(rú)在(zài)过去的三(sān)年中(zhōng)，港股创新药企(qǐ)的年化营收增速高达70％。对(duì)本土医药企(qǐ)业而言，要实现高速发展，必须(xū)要双(shuāng)管齐下，在本土市场(chǎng)之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总(zǒng)需求复苏不及预期的背景下，医药板块中有刚(gāng)性(xìng)需求的新基(jī)建(jiàn)板块或(huò)是最具有确定性的领域之一(yī)，一(yī)定程度上或仍是今年医药(yào)投资的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容(róng)下沉(chén)、区(qū)域平衡分布(bù)，医疗新基建再(zài)获(huò)政策扶(fú)持。4月(yuè)13日，国家(jiā)卫生健康(kāng)委员会(huì)召(zhào)开新闻发布会(huì)，重点(diǎn)介绍优质医(yī)疗资源下移(yí)、区域平衡布局(jú)。县医院作为县级(jí)医疗卫生(shēng)服务网络的龙头，连接(jiē)着城乡(xiāng)卫生服务体系。长期以来(lái)，国家卫生健(jiàn)康委(wěi)通(tōng)过开(kāi)展三级医院对口(kǒu)帮扶等方式，引导优质(zhì)医疗资源下移，不(bù)断提(tí)高县级医(yī)院的综(zōng)合实(shí)力。

　　今(jīn)后，继续推进人(rén)才、技术、管理的下移，通过城市三级(jí)医院的对口支援，托(tuō)管，建(jiàn)立医联体，远程医疗等多种形式，满足(zú)县域(yù)居民(mín)的基本医疗卫生需求(qiú)，为普通疾(jí)病在市县范(fàn)围内解决奠定(dìng)坚实的基(jī)础。

　　会议同时(shí)指出，在接(jiē)下来(lái)的(de)工作中，将继(jì)续推(tuī)进临床(chuáng)重点专科“百千(qiān)万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促(cù)融(róng)合”的思路，重点加强群众(zhòng)需求较大的心血管(guǎn)外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理学等(děng)专科(kē)建设(shè)，补齐资源短(duǎn)板(bǎn)，完成预期的建设任务。随着具体政策(cè)的出台，相关(guān)的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息(xī)设备和心血管耗材(cái)相关的板块将会有较大(dà)的发展空间。其中的个股有：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐(lè)普(pǔ)医(yī)疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频(pín)出台，医疗器械市场持续扩张。随着国家继续支持优质医疗(liáo)资源扩容下沉(chén)的政策，在未来，医疗卫生(shēng)资(zī)源(yuán)的分布将会得(dé)到优化(huà)，促(cù)进更多优(yōu)质的医疗资源向(xiàng)下扩(kuò)容(róng)，释(shì)放更(gèng)多中、基层医疗机构的采购需求(qiú)。

　　在(zài)国家“十四五”规划中提出要加强医疗(liáo)卫生领域的基础设施建设(shè)的背(bèi)景下，预计(jì)医疗器(qì)械采购将更(gèng)加宽松，这将推动医(yī)疗器械市场(chǎng)的快速发(fā)展。在政(zhèng)策推(tuī)动下，国(guó)产品牌有望凭(píng)借高性价比的优势加(jiā)速进(jìn)入医院(yuàn)，长期而言(yán)，随着多项政策支持的持续加强，国产替代将(jiāng)逐步加(jiā)速，相关大(dà)型医疗器械的龙头厂商将会(huì)抓住(zhù)放(fàng)量的机会，实现快速发展。

　　华(huá)富证券建议关注(zhù)国(guó)内高端医(yī)疗设(shè)备的龙头(tóu)企业：迈(mài)瑞(ruì)医疗、联影医(yī)疗、澳(ào)华(huá)内镜、开立医疗(liáo)、海(hǎi)泰(tài)新光。这些企(qǐ)业具有较好的产品性能、较好(hǎo)的渠道和较强的(de)研发能(néng)力。

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