作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家(jiā)统计局公布了4月份的(de)通胀数据：4月份居民消(xiāo)费(fèi)价格(gé)同比(bǐ)上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回(huí)落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌多涨少，黑金价(jià)格走(zǒu)弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转(zhuǎn)负仅一步之遥(yáo)，是(shì)否到了(le)需要担心通缩(suō)的时(shí)候？我们认为“通缩论”言过其实：一方(fāng)面，今年初以(yǐ)来核心CPI有所反弹(dàn)，意(yì)味着通(tōng)缩(suō)压力正(zhèng)逐步缓解；另一方(fāng)面(miàn)，4月(yuè)CPI环(huán)比降幅(fú)收窄(zhǎi)、核心CPI环比(bǐ)回升，也指向当前(qián)经济仍在温(wēn)和修复(fù)。下半(bàn)年随着(zhe)生猪价格(gé)筑(zhù)底回升、消费需求逐步回(huí)暖，物价水平有望(wàng)回归(guī)正常水平，通(tōng)缩和通胀均不(bù)构成当前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通(tōng)胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉(ròu)价格(gé)续降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关注核心珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄(xīn)通胀

　　以下是正文(wén)

　　食品拉(lā)低通胀，核心通胀持(chí)平

　　4月(yuè)CPI环比(bǐ)下(xià)降0.1％，降幅较上(shàng)月收(shōu)窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨(zhǎng)价(jià)分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食(shí)品项仍是主(zhǔ)要拖累，4月食品价格环(huán)比(bǐ)下(xià)降1％、非食品价格则环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后(hòu)，4月核(hé)心CPI环比(bǐ)回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品(pǐn)方(fāng)面，菜、肉价格续(xù)降，仍是主要拖累。受受生猪产能(néng)充足以(yǐ)及消(xiāo)费淡季影响，猪肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅(fú)较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价(jià)格分(fēn)别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上(shàng)月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个(gè)pct。非食(shí)品方面，小长假出行需求带动旅游价(jià)格(gé)环(huán)比上涨4.6％，受车(chē)企降价促(cù)销以及国内油价(jià)下降影响(xiǎng)，交通工具及交通(tōng)工(gōng)具用燃(rán)料价格(gé)环比分别下降0.9％、1.6％。

　　珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄

　　PPI环(huán)比(bǐ)走弱，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　受国内(nèi)外市场需求表现(xiàn)偏弱及国际(jì)大宗商品价格(gé)波动(dòng)影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受(shòu)上年同期高基数的(de)影响，同比降幅(fú)扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生(shēng)产资料、生活(huó)资(zī)料价格环比分(fēn)别(bié)下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑(hēi)金价格走(zǒu)弱

　　分行业(yè)看，国际(jì)原油价格波动(dòng)带动国内油煤加工(gōng)、化(huà)学原料及制品相关行业价格环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不及(jí)预期影响，黑金采(cǎi)选(xuǎn)及冶炼(liàn)、有色采选相关行(xíng)业价格结束(shù)自去年底(dǐ)以来的强(qiáng)势表(biǎo)现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继持续释放(fàng)、供给相对充足(zú)的影响下，价格环(huán)比续降4％。

　　通缩言(yán)过其(qí)实，关注核(hé)心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的(de)历史较(jiào)低水平，离转(zhuǎn)负(fù)仅一步之(zhī)遥，是否到了需要担心通缩的(de)时候？我们认为，应当理性看待物价(jià)数据(jù)，“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，去年下半年核心CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有所反(fǎn)弹(dàn)，意(yì)味着通缩压力正在逐步(bù)缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于正常波动区(qū)间，也指向(xiàng)当前经济仍在温和修复(fù)。往前看，去年二、三季(jì)度受(shòu)疫情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高基数或对今年后续(xù)CPI同(tóng)比(bǐ)读数持续(xù)造成扰动(dòng)。我们认为，应更多关注(zhù)环(huán)比变动情况以及(jí)核心(xīn)CPI的走势。而随着下(xià)半年生猪需求的回(huí)升，以及中央猪肉收储工作的开展(zhǎn)，生猪价格(gé)有望(wàng)筑底回升，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平有望逐步回(huí)归至(zhì)正(zhèng)常(cháng)水平、整体(tǐ)将保持(chí)温和上涨态势，通缩和通胀均不构成(chéng)当前经济的(de)主要(yào)矛(máo)盾(dùn)。

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