银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅(fú)一度扩大(dà)至超过40％，经(jīng)历(lì)至少五次停牌，股价再刷(shuā)新(xīn)历史新低，市值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国(guó)《金融时报(bào)》报道，知情人士(shì)说，几个星(xīng)期以(yǐ)来，第一共和(hé)银(yín)行已在为其部(bù)分(fēn)业务寻找买家，但潜在的收购(gòu)方担心(xīn)承担过(guò)多(duō)风险。目前可能的(de)解决方案是(shì)，向近期曾为第一(yī)共和银行注资300亿美元的大(dà)型银行寻求帮(bāng)助(zhù)，或者由美国(guó)联邦存款保险公司接管该银行，并为所有存(cún)款提供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报(bào)道(dào)，白(bái)宫或美国财政(zhèng)部无意(yì)干预(yù)该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记(jì)者和(hé)市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知(zhī)道这家(jiā)银行(xíng)能否(fǒu)在未(wèi)来的日(rì)子(zi)继续(xù)经(jīng)营下去，也(yě)不(bù)知道联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司是否会(huì)对(duì)此家银(yín)行(xíng)发表“破产(chǎn)声明(míng)”。但他说(shuō)：“解决方案（可能是联邦存(cún)款保险公司的接管(guǎn)）目前正变得越(yuè)来(lái)越(yuè)有(yǒu)可能，因为第一共和银行找到买(mǎi)家(jiā)的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商(shāng)品方(fāng)面，今天凌(líng)晨，美、布两(liǎng)油日内(nèi)跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有(yǒu)市(shì)场评论称，尽管此前API报告显示美国上(shàng)周原油库存降幅大于预期，由(yóu)于市场(chǎng)消化(huà)了疲弱的美国经济数据，对美(měi)国经济衰退的(de)担忧增加，油价周三延续前一交易日的跌势，目(mù)前已经抹(mǒ)去了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进一步减产以来的(de)全(quán)部(bù)涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共(gòng)和银行收跌近30％再创历史新(xīn)低，最新报道(dào)称，美(měi)国联(lián)邦存款保(bǎo)险公司FDIC威(wēi)胁(xié)下调该行(xíng)评级(jí)，将(jiāng)限制第(dì)一共和银(yín)行从(cóng)美联储取得(dé)融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美(měi)元(yuán)/桶；布伦特6月原(yuán)油(yóu)期货收跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)，抹去(qù)了自OPEC+本月(yuè)初因需求(qiú)低迷而减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让美联储5月(yuè)的加息路(lù)径变得“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高(gāo)企的通胀，一边(biān)是银行系(xì)统(tǒng)危机以及由此扩大(dà)的经济衰退(tuì)阴霾，美联储会如何(hé)选择，无疑(yí)是市场最引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程(chéng)小(xiǎo)勇看来，对于美联储货币政策，大概率还是(shì)维持(chí)加息的大方向，只(zhǐ)不过加息力度(dù)会维持(chí)25个基点(diǎn)，不会像(xiàng)去年那样(yàng)以50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考(kǎo)虑(lǜ)到美国通胀具有很(hěn)强的粘(zhān)性，当前核(hé)心通(tōng)胀增速依旧(jiù)处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点(diǎn)仅仅回(huí)落了(le)1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租金价格指数增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利率和美国(guó)银行业危机引发了经济减速，但是据我们测(cè)算当前美国私人部门资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)受冲击的影响大(dà)约(yuē)将在(zài)三、四(sì)季度出现，短(duǎn)期经济(jì)减速不(bù)至于引发美联(lián)储货币政策转向。从历(lì)史上美联储加息(xī)的经验来看，高通胀下的(de)美联储加息(xī)并不(bù)会因经济过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子(jì)减速而转向。此(cǐ)外，美国地区银行担忧引发银行股大跌(diē)，但由于当前(qián)美国商业银行(xíng)危机主要是资产(chǎn)负责错(cuò)配，并非如(rú)2007年次贷危机时(shí)那(nà)样的(de)产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆(gān)导致危机(jī)爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性风险(xiǎn)暂难发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混(hùn)沌天成期(qī)货(huò)研究(jiū)院首席宏(hóng)观分析师赵旭(xù)初同样(yàng)认为，由美国银行业(yè)“爆雷”引(yǐn)发系统(tǒng)性风险的(de)可能性是较小的(de)，基(jī)于此，美联储(chǔ)也不会轻易改变“显著(zhù)控(kòng)制通(tōng)胀”的(de)目标(biāo)。“从硅谷银行(xíng)的事件来看，政策部门应对(duì)危机的速度和(hé)积极性非常高，在(zài)这(zhè)种形式下，去押注系统性风险发生概(gài)率比较低的(de)。对于通胀(zhàng)率，当(dāng)前(qián)市场主流的(de)预(yù)测对5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为有一定降息概率的7月(yuè)，CPI预测也(yě)有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几(jǐ)乎失(shī)控的风险，如金融机构或(huò)者非金融企业大面积的‘爆(bào)雷’，否(fǒu)则在这个(gè)通胀水(shuǐ)平预测下(xià)，美联储(chǔ)是不会在7月份就去做降息操作的(de)。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于美国通胀(zhàng)将从(cóng)几(jǐ)十年来的最高水平进一步回落多少这(zhè)一争论，全球知名机(jī)构的基金经(jīng)理们也开(kāi)始产生分歧(qí)。其中，一方是安联(lián)环球(qiú)投资和西(xī)部信托等(děng)公(gōng)司(sī)认为，美联(lián)储和其他(tā)央行(xíng)将(jiāng)在加息方面(miàn)取(qǔ)得胜利(lì)，即(jí)使这意味(wèi)着继续加息、控(kòng)制通胀到2％的目标可能会让经济(jì)陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘(zhān)性极强的通胀，美联(lián)储(chǔ)和其他央行的政策制(zhì)定者是否真(zhēn)的愿意冒让数百万人失业的风险(xiǎn)，换句(jù)话说(shuō)，央行们(men)最终可能不得不做出妥协，容忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关数据显(xiǎn)示，4月(yuè)美国消(xiāo)费者信心(xīn)指(zhǐ)数降至(zhì)了(le)101.3，为(wèi)去年7月以(yǐ)来最(zuì)低水平。对此，程(chéng)小勇表示，从美国居民消费来看，高(gāo)利(lì)率(lǜ)和银行业信贷收紧导(dǎo)致消费(fèi)者(zhě)信心指数(shù)下降，消费支出增(zēng)速放缓(huǎn)是确定性事件(jiàn)，说(shuō)明未(wèi)来美国经济继(jì)续(xù)减速也是大概率事(shì)件。然(rán)而，由于美国居民消费支出增速(sù)虽然在下滑，但在2月还是(shì)维持正增长，使得(dé)市场避(bì)险情绪短期虽有升温(wēn)，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹(dàn)也可以验(yàn)证这一点(diǎn)。不过，随着美国居民(mín)利息支出占可(kě)支配收入的比例越来越高，未(wèi)来并不(bù)排除由于经济(jì)严重(zhòng)减(jiǎn)速加快导(dǎo)致大规模恐慌(huāng)再现的情况(kuàng)出(chū)现。

　　“消(xiāo)费者信(xìn)心(xīn)的下降和(hé)最近的美国居民部(bù)门信用(yòng)卡违(wéi)约率上升是相匹(pǐ)配的，在高通胀高利率(lǜ)经(jīng)济(jì)下行(xíng)的环境下，居民(mín)部门的(de)资产(chǎn)负债表和收入状(zhuàng)况边际上(shàng)会(huì)有恶(è)化也是情理之(zhī)中；但美国居(jū)民部门(mén)已经经过了十(shí)年的去杠杆，本身资(zī)产负债(zhài)处于一个相(xiāng)对健康的状况，这(zhè)也是为何(hé)即便消费信心在恶化，即便银行利(lì)率在(zài)飙升，美国居民部门(mén)的消费贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居(jū)民部门的需(xū)求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情(qíng)绪的催化有(yǒu)两方面(miàn)的背(bèi)景，一是按照历史(shǐ)经(jīng)验看，海外(wài)加息结束(shù)到(dào)降息之间就是一个容易出风险的时(shí)间段；二是(shì)能够(gòu)激发风险偏(piān)好的中国这边的复苏环比(bǐ)高(gāo)点(diǎn)已经看(kàn)到，同比高点(diǎn)接近看到，在中国没有(yǒu)更多刺激政(zhèng)策(cè)的情况下，市(shì)场对全球经济的(de)预(yù)期想要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样的背景下(xià)，近日A股的主线(xiàn)题材下(xià)跌与(yǔ)海外银行业危机共(gòng)振成为(wèi)了一(yī)个(gè)激(jī)发避险情绪(xù)升级的导火索。”赵(zhào)旭(xù)初认(rè过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子n)为，今年大的宏(hóng)观(guān)周期和前(qián)几年(nián)有所不同，国内和海外出现(xiàn)明显的周(zhōu)期背(bèi)离，且海外(wài)的政策部(bù)门应对危机(jī)的(de)速度又很快，所以(yǐ)不至于出现单边的持续(xù)性共振，这就(jiù)导致各类风(fēng)险资产难以出现大幅(fú)度的流畅单边行情(qíng)，比较合适(shì)的操作思路(lù)应该(gāi)是“在下跌时(shí)不过分恐慌、在上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)也不过分(fēn)乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色(sè)金属全线下(xià)行

　　在宏观环境偏(piān)弱(ruò)的(de)影响下，昨日的(de)有色金属板块全面下行(xíng)。沪铜(tóng)主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主(zhǔ)力合(hé)约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色金属研究总监(jiān)展大鹏表示，整体来看，有色金属的全(quán)面下行有两个利(lì)空(kōng)背景和一(yī)个(gè)触(chù)发因素，一是临近美联储5月(yuè)份议息会议(yì)，加息25个基点的概率(lǜ)升至高(gāo)位，市(shì)场表(biǎo)现出谨(jǐn)慎情(qíng)绪；二是面临国(guó)内五一假期，资金提前流出规避不(bù)确定性风(fēng)险(xiǎn)；三是(shì)前(qián)一晚(wǎn)欧美银行(xíng)季报再爆利空，引发市场(chǎng)对银行业危机(jī)蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤然升温，美股(gǔ)大幅下挫，美元指数快(kuài)速回(huí)升，成为有色板块全面下(xià)行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退(tuì)论和加息预期之间摇摆不定。一方面(miàn)对银行业(yè)和全球经济(jì)前景(jǐng)感到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退(tuì)论升温又(yòu)会使得加息预期降低。加(jiā)息预期降低后又不得(dé)不面对(duì)高企的通胀数(shù)据，美联储喊话加息不应停止，市场又继(jì)续预测衰退，周而复始。”国(guó)海良(liáng)时期货有(yǒu)色金属分析师何燕艳(yàn)表示，此(cǐ)外，国内(nèi)面临五一(yī)假期，之(zhī)前看多需求修复的情(qíng)绪(xù)慢慢平(píng)复，也使(shǐ)得价(jià)格下跌。

　　具(jù)体品(pǐn)种来看，何燕艳表示(shì)，以铜和铝为代(dài)表的大部分品种还在区间(jiān)运行，除了锌的(de)空头势头较为明显，而镍和锡(xī)则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季(jì)度是有色(sè)金属的传统(tǒng)旺(wàng)季，4月的开局延续了需求的强(qiáng)预期(qī)，有色一(yī)度(dù)出现触底反弹和冲高预(yù)期，但随着(zhe)4月旺季过半，市场(chǎng)却出现不一样的声音(yīn)。一是(shì)精(jīng)炼铜及(jí)再生铜制杆、铝(lǚ)材加工和(hé)镀(dù)锌板等行业(yè)样本企(qǐ)业开(kāi)工率却出现(xiàn)接连(lián)下(xià)降，社会库存虽然持(chí)续去(qù)化(huà)，但速度较(jiào)3月份明显(xiǎn)放缓(huǎn)；二是部(bù)分下游加工企业订单难(nán)以为(wèi)继(jì)，且产成品库存较往年(nián)出现小幅(fú)累积，这(zhè)也就意味着之前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的(de)情况，或者说3月份的高开工(gōng)透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来(lái)说(shuō)，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏(hóng)观(guān)环境并不(bù)支持价(jià)格高走，同时国内劳动节(jié)假期即将(jiāng)到(dào)来，资(zī)金从(cóng)有色市(shì)场流出规避不确(què)定性风险，价格出现回调并(bìng)不意外，昨日(rì)有(yǒu)色价格快速回落(luò)也是近段时间对利空(kōng)因素的集中体现(xiàn)，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延续旺季下，需求(qiú)不会大幅走弱，因此(cǐ)若价格在(zài)节前持续表现偏弱(ruò)，下游(yóu)企业可(kě)适当补库过(guò)节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的行(xíng)业数据(jù)来看，下游(yóu)需(xū)求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回(huí)升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周(zhōu)出(chū)现了(le)高位停滞，没有进一(yī)步的(de)增(zēng)长，可能和旺(wàng)季慢(màn)慢过去(qù)也有(yǒu)关系(xì)。此外，4月的总体预测值普遍也没有高(gāo)于3月，虽(suī)然下降数值(zhí)也不(bù)大(dà)，但也没能(néng)有力提振需求。不(bù)过(guò)，何燕(yàn)艳(yàn)表示(shì)，价格一旦大(dà)跌到目前的状态，现货上面买盘又会出现，错综复杂之下(xià)走(zǒu)势也表现(xiàn)的(de)偏振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一(yī)致，主(zhǔ)流(liú)观点认为加(jiā)息已(yǐ)近尾声，最坏的时候已经过去，但今(jīn)年可(kě)能不会降息。我们要警惕这种市(shì)场(chǎng)过于一致的情况(kuàng)。因为美通(tōng)胀高位持(chí)续(xù)，美联储的结果导向很可能过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子使得加息时(shí)间或者幅度超(chāo)预期，这(zhè)样市场就会(huì)有(yǒu)超预期的下(xià)跌。最主要(yào)的是，有色(sè)板(bǎn)块多(duō)数品种(zhǒng)供应增加总体比较确定的(de)，需(xū)求(qiú)跟(gēn)不上供应的增速，整个周期是向下而(ér)不是向上(shàng)。因(yīn)此，我对整个板块还是持中线偏空思路，投资者可以用(yòng)振荡的策略去操(cāo)作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏(hóng)观经济是对未来的预期，更多的是(shì)反映市场对未来(lái)一个季度、半(bàn)年度甚至更长(zhǎng)时间的需(xū)求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板(bǎn)块的短期或短线影(yǐng)响并不(bù)显著，短期可(kě)关注供求现状与价格趋(qū)势的关系以及可(kě)能突发的风(fēng)险事件(jiàn)上(shàng)。“对有色而言，投资者更多担心的是在多(duō)空分歧的位置和(hé)时间节点突(tū)发(fā)未知的风险(xiǎn)事件，从而(ér)放(fàng)大了价格(gé)短线的波动性，带来持仓管理的压(yā)力。”他(tā)说。

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